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诺亚财富：新规发布对二级市场带来的影响
2020-02-24 13:10:57 来源：网络 阅读量：1.73万
《再融资规定》的发布,对于市场投资来说是一个重大事件,诺亚财富作为国内财富管理行业的领导者,针对新规发布对二级市场带来的积极影响进行了解读。
首先,诺亚财富认为《再融资规定》极大程度拓宽了创业板再融资业务的门槛。根据我们在同花顺数据的统计结果,目前在797家创业板上市公司中,有125家在2017年或2018年盈利亏损。换句话说,从新增入围的上市公司的角度看,在《再融资规则》发布后,将有额外125家创业板上市公司满足非公开再融资发行条件。这些公司则主要集中在传媒、机械设备、计算机、电子和电气设备行业,未来的再融资业务将获得更大提升。(具体上市公司清单请见文后)
另外,从再融资需求的角度看,现金流充裕程度和未来资本开支需求是两个比较合适的切入点。我们选取固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金变化与现金及现金等价物变化作为观察这两个维度的指标,发现非公开融资较为紧迫(缺口为正)的行业有化工、建筑装饰、房地产、采掘、电子、钢铁、交通运输、有色金属、建筑材料、国防军工、商业贸易、食品饮料,其中符合经济转型和国家战略的行业主要有电子、国防军工、建筑装饰、商业贸易等行业。
此外从利润直接受益的角度我们认为,再融资拓宽短期来看最大的利好可能在于券商行业。自2016年以来,A股市场的定增业务逐年萎缩,2019年A股市场的定增募集总额只有0.6万亿,仅为2016年的1/3。因此,再融资的放宽势必会给券商带来更多的再融资业务,增加券商行业的收入预期,对于券商行业的整体估值水平提升会造成正面影响。
另一个大家关心话题是《再融资规定》是否会对股市造成抽血作用,也就是能否引入足够的增量资金问题。我们认为短期或对市场情绪产生一定的影响,但长期看并不需要特别担心。《再融资规定》将参与再融资对象的数量由原来的5-10名大幅提升至35名,辅以持有期封闭期缩短以及价格折扣的扩大,很可能出现公募、保险、理财资管等资金“众人拾柴火焰高”的情形。尽管由于资管新规的限制,资金加杠杆的能力不如2013-2016年,但这反而有利于增强资金的稳定性。
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