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西部证券王冠桥：北汽蓝谷换电模式可盈利可复制
2020-06-20 02:24:02 来源：互联网
在今年的《政府工作报告》中，将“建设充电桩”扩展为“增加充电桩、换电站等设施”。“换电站”建设作为新基建的重要组成部分第一次被写入政府工作报告，新能源汽车“换电模式”站上风口。
6月5日，换电模式“先发”车企北汽蓝谷邀请行业专家齐聚一堂，在北汽蓝谷举办“新能源汽车可持续发展”主题沙龙活动，展开了精彩的思维碰撞。当天沙龙活动中，北汽新能源党委副书记、新闻发言人连庆锋，清华大学教授、博士生导师、清华大学汽车研究所所长陈全世，西部证券电动智能汽车首席分析师王冠桥，《21世纪经济报道汽车周刊》主编何芳，北汽新能源工程研究院常务副院长李玉军，北京汽车蓝谷营销服务有限公司副总经理王春风及数十家专业媒体一同出席，围绕“新基建”风口下换电模式发展表达了各自的观点。
“新能源汽车可持续发展”主题沙龙活动
当天活动中，西部证券电动智能汽车首席分析师王冠桥从资本市场角度进行了深度剖析，给与会嘉宾以启迪。王冠桥表示，资本市场对行业未来发展前景较为看好，而且北汽蓝谷的换面模式可盈利、可持续;同时，北汽蓝谷有望成为公共事业公司，估值会发生巨大变化。
换电模式可盈利、可复制
目前，无论国内还是欧洲，新能源汽车放量大部分还是以B端运营为主。北京汽车蓝谷营销服务有限公司副总经理王春风表示，换电模式推广的一些瓶颈正被逐渐突破。在换电站运营方面，北汽蓝谷单个换电站的投入大概为300万元左右(如需电力增容，投入会更大一些)，且已可实现两年半收回整个成本。
王春风介绍到，“to
C确实需要更多的基础设施做支撑，北京已经具备这种时机了。另外，在厦门、兰州、昆明等对公运营较好的地方，也逐渐可以满足这种条件。今年，我们计划将有3万台换电车辆投向市场。”
基于此，王冠桥对于北汽未来的发展给出了分析：如果在未来2-3年或3-4年的周期里，北汽蓝谷在政策推动下实现B端市场放量，会有较大可能找到更好的商业模式循环。“本身北汽的出租车也好，换电模式也好，比较契合未来几年国内发展的趋势。”
“资本市场给北汽的定价，我们去二级市场去看，为什么资本市场给北汽蓝谷200亿，有没有可能未来给到300亿、400亿?”对于北汽蓝谷市值的跃升，王冠桥认为资本市场会考虑两个方面：企业的利润情况和商业模式的可持续性。一方面，资本市场看企业的利润情况;另一方面，在没有利润时资本市场也可以给出高市值，这时资本市场会关注商业模式是不是可持续。
西部证券电动智能汽车首席分析师 王冠桥
王冠桥进一步分析到，从换电模式试点来看，无论是北京、厦门，单个充电站盈利能力是很好的，如果资本市场给换电模式估值，可能会考虑几点：一是能不能有很好的盈利能力;二是盈利模式能不能复制，能不能从北京复制到厦门、郑州、河北;三是能不能衍生，在B端市场饱和后，能不能切入C端市场。“按照这个逻辑去看的话，北汽在换电模式上面是有成功机会，至少我觉得可盈利、可复制。未来能否获得更大成功，要看它的衍生能力。”王冠桥表示。
同时，王冠桥认为北汽蓝谷目前基于数据驱动的云平台，不仅能解决电池安全问题，还能解决换电模式的经济问题。
成为公共事业公司?估值有望发生巨变!
在今年，“换电站”建设作为新基建的重要组成部分第一次写入《政府工作报告》中，对行业发展带来利好。王冠桥表示，在今年新冠疫情爆发背景下，新能源汽车板块表现比较强势，比传统汽车要好很多，资本市场对未来发展前景较为看好。
目前，北汽蓝谷在已有的出租车市场以及未来“换电模式”发力，十分契合国内未来几年的发展趋势，均是北汽的“王牌”。对于未来的市场空间，王冠桥给出了专业的判断。
据他推算，目前全国出租车、网约车大约有三四百万辆，换电模式to
B运营的市场规模接近900亿元，以目前北汽新能源20%的市占率来推算，大约可带动上市公司北汽蓝谷180亿-200亿元的营收。从这个数值来看，市场空间十分巨大。
王冠桥表示：“换电站运营三年回本，基本上是30%的净利率，每年能有60亿的利润。同时，北汽蓝谷也会从‘一锤子买卖’变成永续经营，成为一家公共事业公司。资本市场对于汽车企业的PE估值一般是6-8倍，而公共事业公司是15-20倍。未来两年，北汽蓝谷即使不赚钱，估值也有可能发生一个大的变化。”
目前，北汽蓝谷已经在换电模式上进行了一定的发力，在市场份额争夺上具有先发优势。在新基建的政策扶持下，通过对核心城市的出租车市场布局，实现在B端市场站稳脚跟，未来北汽蓝谷的业绩和估值均有望取得质的变化。
当前阶段，换电模式有了政策加持，资本也开始关注，“换电模式”已站上风口，更需要像北汽一样的企业坚持运营，通过不断的技术突破，形成稳定的商业模式，最终进入私人消费领域。换电模式对站在拐点的新能源汽车市场有多大的刺激作用，我们拭目以待。
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