两家巨头准备上市！寒武纪的机会—参股、实锤合作（附股）

2020-06-03 09:24:08 来源：

芯片制造“一哥”回归A股

6月1日晚据报道，中芯国际科创板上市申请得到上交所受理，拟融资200亿元人民币，若成功发行，中芯国际将成为科创板有史以来的“募资之王”。

招股书显示，中芯国际拟发行股份不超过16.86亿股，拟募集资金不超过200亿元，将超过此前募资最多的中国通号（约105亿）。

按照科创板目前的上市速度，如果快的话，中芯国际科创板最快将于8月中旬上会注册，9月初左右上市。

中芯国际

中芯国际是国内晶圆制造企业最先进的企业，行业内的竞争对手有美国的格罗方德、韩国的三星、中国台湾的台积电，这三家企业的技术分别已经可以制造12纳米、5纳米、3纳米的先进制程。

在晶圆制造领域，纳米这个单位是芯片的尺寸单位，尺寸越小单位面积晶体管越集中功耗也就越低。

为什么苹果手机的发热量要比安卓手机的发热量要低，就是因为苹果的芯片一向领先于市场一个代差，处理器的功耗低。

目前中芯国际的技术刚刚量产14纳米，根据中芯国际招股书披露2019年14纳米/28纳米的营收占总营收的4.32%，可见中芯国际还没有大力生产14纳米和28纳米的芯片。

在研发投入方面，中芯国际2019年研发费用投入占总营业收入的22%，台积电投入的研发占比是9%，单看投入占比中芯国际已经超过了台积电。

如果大家有空的话可以去研究下京东方过去20年的投入，我们这个民族只要是下定决心要发展的行业，多少钱都舍得砸。

在招股书中中芯国际还介绍了晶圆制造的工艺，从晶圆清洗、热氧化→光刻涂胶→刻蚀设备→离子注入→化学气体→器械研磨→检测的全过程。

半导体制造产业链里可以豪不夸张的说，哪个国家如果掌握了最全最顶尖的芯片制造产业链，那就可以通过限制出口、断供等方式来限制进口国的科技发展。

美国过去几十年一直是这么干的，20年前的日本晶圆制造能力和存储芯片设计能力都是国际上一流的水准。

正是因为巅峰的时期遭受了美国一系列的制裁和限制，这才让韩国人钻了空子大量的人才流失到三星加上韩国政府大力扶持三星发展，这才有了今天的三星半导体。

三星的晶圆制造能力在国际上是顶尖的，曾经三星也是苹果的晶圆代工厂，只不过后来这两家因为专利撕逼最终闹掰了。

关勃：两家巨头准备上市！寒武纪的机会—参股、实锤合作（附股）

中芯国际科创板上市后值多少钱？

第一，从财务数据来看：

中芯国际2017-2019年营收分别为214、230、220亿元，归母净利润分别为12.45、7.47、17.94亿元。

而目前科创板芯片股的估值都在100倍以上，按PE粗略估计的话，中芯国际科创板上市后的市值应该至少在1800亿以上，大约是目前港股估值的两倍（港股PE是60倍左右）。

第二，如果对比台积电来看：

台积电2019年营收2542亿元，归母净利润是841亿元，当前市值是18831亿元；而中芯国际营收不到台积电1/10，净利润不到1/40，所以对比看的话，中芯国际可能也就值千亿左右。

静态的对比低估了中芯国际的成长性，在中美博弈加剧、美国限制升级的大背景下，中芯国际肩负先进制程国产替代、加速赶超海外的使命，在大力度研发投入和充裕现金流的支撑下，中芯国际的估值绝不应该静态地去看。

台积电的估值不应是中芯国际的限制，而是中芯国际的对标，中芯国际营收不到台积电的1/10，正说明中芯国际还有数倍的增长空间。

人工智能芯片独角兽过会

6月2日（今天盘后）消息，人工智能独角兽——寒武纪在创业板首发过会，A股唯一人工智能芯片公司即将上市。

寒武纪虽然仅成立四年，但是已经成为国际上少数能够全面系统掌握了人工智能芯片及其基础系统软件核心技术的企业之一，自主研发了三代只能处理器微架构，具备了面向端、云、边三大场景的完整智能芯片产品线。

其中寒武纪1A、1H已经应用于华为旗舰智能手机芯片之中，以集成于超过1亿台智能手机终端设备中。

从行业来看：

一方面，人工智能芯片行业是一个高景气赛道，据测，芯片的市场空间在2022年有望超过500亿美元，是2018年的11.7倍。

另一方面，寒武纪之前是给华为海思配套的，比如2017-2018年营收几乎98%来自于华为海思，但2019年开始华为海思自研人工智能芯片，不仅使得来自华为海思的营收降低，未来还可能形成直接竞争。（目前全球AI芯片排名，华为海思排12，寒武纪排23）

总之，年轻的AI芯片独角兽未来之路仍需披荆斩棘，值得一提的是寒武纪一直处于超高比例研发之中：

2017-2019年研发占营收比例分别高达380%、205%、122%，其中2019年营收4.4亿，但是研发投入超过5亿。

今天梳理了一份“寒武纪概念股”，包括参股、实锤合作等方向

关勃：两家巨头准备上市！寒武纪的机会—参股、实锤合作（附股）

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