小米：AIoT在左，投资者在右

昨日下午，小米公布了上市以来的首份财报。数据显示，2018年小米营收达到1749亿元，同比增长52.6%，经调整后净利润为85.55亿元，同比增长59.5%。

报告期间，小米所有营业分部的收入均获得了大幅度增长，尤其是IoT与生活消费产品分部，2018年营收达到438亿元，较去年增长86.9%。

在智能手机方面，小米2018年整体营收达到1138亿元，与去年同期相比增长了41.3%。根据IDC的数据显示，报告期内小米手机全球销售量达到1.187亿台，较去年同期增长29.8%。

与此同时，2018年小米互联网服务部分的收入同比增长61.2%报160亿元，不仅在广告业务方面得到达到大幅增长，互联网金融业务与有品电商平台 也为互联网增值服务提供业绩增长动力。财报显示，小米旗下有品电商平台2018Q4总收入同比增长达到427.6%，势头强劲。

从整体数据来看，小米上市以来的首份财报表现还算可圈可点，但将数据拆分来看，依旧暴露出不少问题。

作为一家以智能手机起家的公司，小米曾以“极致性价比”占据了中国智能手机市场的一块大蛋糕，但日渐降低的产品利润率和近段时间逐渐缩减的国内市场份额，给小米手机的未来走向画上了一个问号。

尤其在2018年Q4，小米手机出货量仅为2500万台，与2017年同期2850万台相比下滑12.3%，与2018Q3相比下降24.9%。虽然受限于全球手机出货量的整体下降，但消极的声音在小米9系列供货不足时再次出现。就算“雷布斯”公开表态愿意去工厂拧螺丝，恐怕小米短时间也难以解决手机产能的问题。

好在，由来已久的产能问题并没有影响小米手机的营收能力。报告期内，小米手机业务产生的收入由2017年的806亿元曾至如今1138亿元，同比增长29.8%，手机的平均售价也由2017年的881.3元增加至958.1元。小米CFO周受资在财报电话会议中也提到，提到2018年小米手机在国内的单价（ASP）提升了17%，海外的ASP亦提升了9.7%。

财报中称，ASP上升得益于中国大陆智能手机市场的消费升级以及公司自身优化产品组合策略的有力执行，在中国大陆市场，小米中高端手机在市场上的表现强劲。但值得商榷的是，智能手机的毛利率还能怎么降？

“性价比”，"让所有人都能用上高科技的产品”是小米长久以来坚持的策略，相比赚钱，雷军更希望做的事情是依靠低价的战略占领更多的市场份额。但切入中高端市场显然给了小米更多的想象空间。

不久前，瞄准“极致性价比”的Redmi宣布品牌独立，小米集团公司副总裁兼红米Redmi品牌总经理卢伟冰表示，公司已经将小米和Redmi的职责做出明确分工，而小米则在中高端市场持续发力，追求的是“极致的体验”。智能手机双品牌的战略能否能够小米手机是“低端产品”的印象，还需要靠时间和销量来检验。

但值得注意的是，报告期内小米智能手机的毛利率由2017年的8.8%降至了2018年的6.2%。一方面，OV在三四线城市的渠道下沉，华为产品线的逐步丰富，友商带给了小米更大的竞争压力；而另一方面，在原本小米已经对供应链成本极致控制的情况下，上游可以压缩的空间非常有限，“性价比”已经成为了小米的沉重负担。

同样值得关注的，还有小米智能手机在整体营收占比中的降低。

2015年，智能手机在小米营收中的占比高达80.4%，但这个份额在往后的时间里逐年下降，从2016年的71.3%，2017年的70.3%，再到2018年的65.1%。随着小米产品结构的不断调整和优化，可以猜测未来手机在小米营收结构中的比例还将持续下降。而这对于发力“手机+AIoT”双引擎战略的小米而言，未尝不是一件好事。

2017年7月26日横空出世的“小爱同学”，意外地盘活了小米的智能家居生态“米家”。作为小米生态链产品的新品牌，米家结束了以往不同智能家居需要不用APP控制的尴尬局面，将小米生态链上所有的家居设备都连接到了同一个控制平台，提升了用户体验，而“小爱同学”更是用一句话解决了所有问题。在智能音箱为智慧家庭场景提供全新交互方式的同时，小米IoT生态圈也开启了独属于它的“圈地跑马”。

亿欧曾经整理了小米生态链中，主攻智能家居方向的28家企业，虽然其中有半数以上的产品并没有冠以“小米”或者“米家”的品牌，但强大的生态系统实则为小米物联网平台拓宽边界。

除了智能家居领域，众多智能硬件设备诸如华米科技、万魔声学、蓝米科技等企业同样成为小米物联网设备巨大基数中的组成部分。

同时财报显示，2018年小米大家电业务从新兴的业务发展成为强大的业务部门，报告期内小米智能电视出货量为840万台，同比增长255.5%。2018年的7月和12月，小米还分别推出了互联网空调和互联网洗烘一体机。

除了新开拓的白色家电业务，小米手环、米家电动滑板车、米家扫地机器人等生态链产品的销量均取得不错的涨势。报告期内，米家扫地机器人的出货量在中国大陆排名第二，而根据IDC的统计，2018Q4小米穿戴式设备出货量全球排名第二。

截至2018年12月31日，小米IoT平台连接的非手机及笔记本的设备数量达到约150.9万台，同比增长193.2%，而有用超过5个小米IoT设备（不包括智能手机以及笔记本电脑）的用户约为230万名，环比增长16.2%，同比增长109.5%。

基数众多的连接设备使得小米拥有了世界上最大的物联网平台，而在平台上沉淀的海量数据则成为了公司AIoT战略布局的基础。

今年3月，小米宣布成立AIoT战略委员会，并表示在未来的5年内，公司在AIoT领域的累计投入将超过100亿元。可以预见，未来智能硬件业务给小米带来的想象空间将远远大于其智能手机的业务。

随着5G时代的临近，未来至少在家庭场景中，小米期望打造的智能生态系统正以肉眼可见的速度稳步实现。但要如何通过“趋势”来说服二级市场上并不买账的投资者，恐怕是雷军眼前最为头疼的事情。

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