趣店高管解读财报：监管P2P贷款对公司没有影响

3月19日消息，趣店(NYSE:QD)昨日发布了截至12月31日的2018年第四季度及全年财报。第四季度，趣店总营收为18.032亿元人民币（约合2.632亿美元），比上年同期增长了20.9%。净利润为人民币7.675亿元（约合1.116亿美元），同比增长42.1%，每股摊薄收益人民币2.52元（约合0.37美元）。整个2018年，趣店总营收为76.923亿元人民币（约合11.188亿美元），同比增长61.1%。净利润为人民币24.913亿元(约合1.116亿美元)，同比增长15.1%，每股摊薄收益人民币7.74元（约合1.13美元）。

财报发布后，趣店CEO罗敏，CFO杨家康出席了电话会议，对财报进行了解读，并回答了分析师提问。

以下是分析师问答环节主要内容：

摩根士丹利分析师：与公司厦门新总部的相关资本支出有多少？另外，公司资产负债表上的其他流动资产项在四季度增长非常快，原因是什么？公司是否会在存在过剩资本的时候考虑发放股利？

杨家康：对于公司而言，头等大事就是达成或者超过财务预期，我们不希望财务支出在资产负债表中所占比例过高。去年涉及到厦门在建新总部的资本支出只有1亿元人民币，相比100亿的资产负债表很少，建造新总部的大部分资金都来自于银行低息贷款，对于公司的资产负债表影响不大。其他流动资产项主要涉及汽车库存，随着这部分业务的收缩，会逐步减少。我们重视股东价值，过去12个月我们有3亿美元的回购计划，已经执行了约2.7亿美元的回购。未来一到两年，我们还会继续寻找进入市场的机会，但最重要的仍然是达成2019年全年净利润超过人民币35亿元的目标。考虑到目前的监管合规情况和稳定的运营结构，我们预计会与合作伙伴在产品设计上投入更多，根据我们的测算，这部分现金的回报率超过20%，将对我们的资产负债表和净利润产生积极影响。我们还是会将现金投入收益率最高的产品中，投入到对公司成长有促进作用的机会中，当然，如果还有过剩的资本，就会考虑正常的路径，比如回购，或者未来某个时候发放股利。

摩根士丹利分析师：关于股票回购，考虑到要到下半年才知道今年的目标能否达成，这是否意味着今年上半年不会有任何回购计划？

杨家康：我们对实现35亿利润的的目标非常有信心，其实算起来非常简单，我们的利润约为贷款余额的13%-15%，如果用于借贷的资金都是公司自筹的资金，那么这个比例可以达到20%。公司去年年底的贷款余额是190亿，截止今年3月15日，余额达到220亿。要达到35亿利润的目标，粗略算一下，只需要今年全年的贷款余额达到250亿就可以，我们对此非常有信心。目前我们希望能够保证更多的利润，所以在其中投入了一些现金。

瑞士信贷分析师Charles Zhao：去年8月份，趣店与战略合作伙伴支付宝的合作协议到期，公司无法再从支付宝渠道获取借款用户，并且去年12月份，蚂蚁金融战略投资部董事朱超辞去趣店董事职务，目前蚂蚁金服是否仍是趣店的财务投资者？另外，我记得公司还有三个私募股权投资者有意出售在公司的股权，这些都是公司股价未来发展的不确定因素，可否介绍一下目前这些投资者在趣店的股权？公司与他们的沟通如何？有何进展？

杨家康：你说的非常好。首先，支付宝仍然是公司非常好的合作伙伴，我们仍然在使用支付宝的生态系统，比如用户支付和提高用户参与。支付宝在去年8月份之前确实为我们提供了渠道，但我们之间并没有什么特别的关系，公司四季度的表现是在完全没有支付宝加持的情况下达成的，贷款余额依然继续提高，这证明了趣店产品的吸引力。虽然双方的合作协议结束，朱超也离开了公司的董事会，但是据我所知，蚂蚁金融仍然还是公司的财务投资者，至于未来他们如何处理这部分股份，相信他们会做出正确和明智决定，这对我们的运营没有实质的影响。

这些私募股权投资者的决定最好还是询问他们，但是据我所知，他们的出售应该已经基本完成，至于有没有其他的投资者也会出售手里的股票，这个要看他们自己的情况了。

德意志银行分析师Jackie Zuo：第一个问题，公司四季度新增贷款额是多少？其中自筹和外部资金来源各占多少比例？第二个问题，现金贷的平均借贷金额有多少？四季度重复贷款用户的比例有多少？ 产品上有没有变化？第三个问题，公司用于借贷的资金来源是什么？自筹部分，机构来源的比例是怎样的？

杨家康：四季度的交易额是130亿人民币，57%来自表外，43%来自表内。四月份现金贷的平均期限是10.4个月，平均贷款额是1491元，这个数字与去年三季度持平。重复贷款比率很高，约为90.4%，也保持稳定。四季度的190亿的贷款余额，将近一半来自表外，其余来自表内，包括自有资金和信托等。

中金分析师：相比半年到一年之前，政府对于非P2P类的消费贷和家庭贷款的监管相对较为宽松，并且货币政策环境也更为宽松，这些是否会对公司的资金来源和获得资金的价格有影响？是否在获得资金方面会更为容易？成本更低？

杨家康：我们在2017年底冻结了借款执照，所以我们不再依赖所谓的“互联网小额贷款”，公司已经完全转为机构贷款的服务关系，因此国家对P2P贷款的监管对公司没有影响。关于宏观流动性的问题，国家对消费贷款的支持对公司而言是利好，公司的业务帮助银行和金融机构分发贷款，我们会加强与其合作，事实上，去年全年，公司就新增了19家合作金融机构。另外，公司获得的各类贷款的平均利率为7%，未来还有下降的空间，公司认为开放平台的前景非常好。

伯恩斯坦分析师Linda Sun-Mattison：公司35亿的净利润目标中，有多少来自贷款撮合服务费和其他费用？从1月起，国家收紧了农村银行和商业银行的跨境贷款，对公司是否有影响？对于贷款撮合服务费的增长是否有影响？

杨家康：公司认为实现35亿的净利润目标非常有可能，贷款交易发生在表内还是表外对于利润转化率而言影响不大，但是资金来源不同会有影响，通过自用资金放贷得到的利润比是20%，第三方的比例是10%，所以就目前自用和第三方资金贷款各占一半的情况下，综合来讲，这个比例可以达到15%。你提到的政策监管针对的是没有此类业务执照的农村和商业银行，趣店大部分的合作伙伴都有全国执照，执照有两种形式，一是互联网银行，二是我们帮助其在每个省份经营贷款业务的股份银行，公司在这方面没有影响。目前公司220亿贷款余额中一半来自合作机构，110亿对于任何一家全国性股份银行来说都是九牛一毛。

野村证券分析师Martin Ma：公司如何看待315晚会曝光的“714高炮”黑幕？另外，去年在实行了新的会计统计方法之后，在将去年的数字与2017年相比时，2017年的数字是否也经过了新会计统计方法的处理？

杨家康：315晚会提高了一些非法高利贷平台，其中牵涉100多家公司，趣店没在其中，因为公司的运营完全合规，我认为监管方和媒体的曝光非常好。公司从去年1月起采用新的会计统计方法，对我们去年的纯利润有贡献，我们2017年的数字没有经过新会计方法的处理，但是不需要担心准确性的问题。

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