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中证医药100指数为何如此任性？医药板块我行我素
2019-04-25 15:37:00 来源：
缓跌快涨：医药板块我行我素
据统计，2019年以来，上证综指(收盘价)从1月2日的2465.29点涨至4月16日的3253.60点，涨幅31.98%；中证医药指数(收盘价)从7414.24点涨至10083.38点，涨幅36%，二者上涨时间及幅度均大致相当。
如果拉长时间对比二者，笔者发现，当2018年初上证综指开始持续下跌的时候，中证医药指数仍旧在上涨，并持续了约半年之后，才开始回调。
就这一波走势而言，如下图，中证医药指数具有明显的下跌延迟，而反转却与上证综指基本同步，足见中证医药指数表现较强势。
流动反转：流出资金越来越少
与此同时，笔者通过对比2017年以来中证医药100指数成分股的资金流动，得出如下图的明显变化。机构和大户净流出趋势到2018年年底结束，2019年以来离场的资金越来越少，而中户则从2018开始实现资金净流入，今年以来净流入量开始下降。
资金对于股价的作用不言而喻，任何一轮大行情爆发之前，都有一个共同的特征，就是大量资金“悄悄入场”。
政策支持：投资机会明显
国联安中证医药100指数基金的基金经理黄欣认为，2018年医药板块受到了一些事件性冲击，不过从长期来看，医药的投资逻辑并没有改变。首先，政策仍有利于医药行业的增长，当前的采购政策使未来医药品的销售费用得以减少；其次，人口的老龄化趋势，将会使得人们对医药的需求稳步增长。
具体来看，以下几个市场机会值得注意。
首先，由于药品降价幅度超出市场预期，医药板块也经历了一轮深度的估值下探。目前医药板仍在修复阶段，可适当关注。
第二，“4+7”集采为创新药提供了更大的发展空间，行业中研发队伍实力强的公司，才能够依靠创新药获得高于同行的毛利率、净利润率，未来创新药以及为创新药服务的相关公司将具备更大的发展空间。
第三，生物医药是科创板重点支持的高新技术产业。上交所官网显示，截至4月18日，上交所共收到84份申报材料，共有医药制造业9家(不包括与医疗行业相关的专用设备企业)，占比11%。这些企业上市有望带动A股医药板块中创新型公司的估值上调。
未雨绸缪：警惕黑天鹅吞噬收益
尽管预期乐观，但股市从诞生之日起，就是收益与风险相伴，尤其是医药股。
如下图可以很直观地看出，中证医药的波动率明显高于上证综指，也就是说同时期内，医药股的涨幅和跌幅，都要比大盘剧烈。
不仅如此，我们这些年经历的医药股“黑天鹅”也不在少数。如血浆“黑天鹅”、疫苗造假、缬沙坦原料药出口禁令、4+7带量采购等等，很多股票股价超大幅度下降。
2019年股市投资机会就在眼前，但医药股的分散投资势在必行。一般来说，指数基金天然自带分散投资策略，可以平衡风险收益比。
二次分散风险：定投指数更佳
黄欣认为，医药行业的发展未来会越来越向头部集中，有创新药研发实力的大医药企业将会受益。
中证医药100指数，选取了市场上最大的100只医药股，并通过等权分散的方法进行投资，这个方法一方面享受了行业整体的发展，一方面可以避免某个股票权重过大，降低了黑天鹅的风险。与此同时，该指数目前估值已接近过去5年的最小值，投资价值更加明显。
一般来说，优质股的行情有可能迟到，但是绝不会缺席。中证医药100指数等权编制自带“高抛低吸”属性，每半年一次的等权再平衡策略可以帮助投资者获得更好的收益。
基金经理黄欣建议大家通过定投的方法参与本基金的投资，做到“两个分散，即标的分散和时间分散”，享受长期投资带来的效益。
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