调整再出发？行业ETF受宠

本周市场的主基调是调整的一周，接力周三的颓势，周四(4月11日)A股单边下行，三大指数齐跌。上证综指收盘跌1.6%，没有守住3200；深市调整比沪市更大，深证成指跌2.65%，创业板指跌2.06%。值得一提的是，市场交易出现缩量，两市成交8158亿元，是周三成交额打了个9折。成交额萎缩也好、大盘回调也好，一天的情况不能说明什么问题，大家密切关注一下近期成交量的变化，如果后面几个交易日继续缩量，那么可能对后市表现要更谨慎些了；如果成交量维持在现有水平，那么本周的整理或许是给未来市场再上一个台阶积蓄能量。

不少投资者并没有太担心这一次的回调，他们用实际行动表达了对市场的信心，证券行业ETF份额逆势增长，回调即机会，前天证券ETF收获净申购2.37亿份，规模增长了约2.60亿元；基金规模超过64亿，创历史新高。证券ETF再次逆势吸金，说明大家还是很看好证券未来的反弹潜力，毕竟证券公司1季度业绩交出了一份满意的答卷。

根据兴业证券非银团队的统计，有35家上市券商前3月财务数据简报已披露，一季度合计营收及净利润分别为710.53亿元、320.46亿元，分别同比增长47.48%、66.41%。而3月当月证券公司的业绩成绩则是创下自15年5月——上轮牛市以来的最好单月业绩。国君数据显示上市的证券公司中，其中可统计的30家证券公司3月单月合计实现营业收入294.29亿元，环比+46%；净利润146.48亿，环比+54%。

得益于A股市场今年以来的良好开局，19年来指数基金开始崭露头角，规模迅速扩张，A股ETF管理规模增加约512亿元。不少基金公司都瞄准了这块业务，开始在指数工具上布局，过去的短短3个月，就有42只指数基金上报、新成立了19只股票指数基金，募集规模达133亿元，还有83只股指基金等待募集审批。

3月以后，随着本轮市场行情的深化，ETF的资金流动发生了转移与分化，宽基逐步呈现出流出状态，而行业ETF则出现了资金的持续流入。从上面图中可以看到，行业ETF是所有ETF分类中增长最快的，一季度规模增长超过116亿元，增幅达55.3%，里面有不少就是证券行业ETF贡献的增量规模，单证券ETF(512880)一只对规模的贡献就超过1/4。

圈主认为，出现这样的情况主要有两个方面的原因。一方面是市场确实一直比较好，ETF的增长受益于大盘的整体表现，而另一方面，随着行情的不断深化，投资者在享受到宽基带来的涨幅之后，也会逐步提升风险偏好，追求更高收益，这样一来资金就会自然偏好更为风格化、进攻性更强的高贝塔产品，今年以来，证券和军工行业指数都大幅跑赢了大盘指数，因而就更易受到青睐，证券ETF和军工ETF都迎来了大幅净申购。

另外，相比传统主动管理基金，被动指数基金自身也有明显的闪光点。指数类的基金最大的优点之一就是严格跟踪指数，不受基金经理个人风格的局限和个人情绪的影响。虽然基金可能没办法收获明星基金经理所管理的产品拥有的关注度，但基金经理也是人，人无完人，再厉害的基金经理也可能会有对市场看走眼的时候，指数基金可以把基金经理人为判断失误的可能性降到最低。而且ETF这样的品种可以场内交易，就像股票一样买卖，短线操作起来比普通股票基金申赎更方便。

4月份是上市公司年报和一季报业绩预告密集披露期，虽说市场情绪来的时候，基本面很容易被人忽略，但情绪褪去的时候，往往有基本面支撑的个股和板块才能笑到最后。今日我们先来看一看创业板的业绩情况，大家肯定很关心年初以来创业板涨了这么多，后面还有戏吗？

长城证券策略研究统计了几组数据，是这样滴。截止2019年4月10日14时，A股创业板2018年年报业绩快报已披露完毕，已有731家公司披露一季报业绩预告，披露率达97.6%。按731家公司公布的数据测算，创业板2018年年报归母净利润同比增速-57.98%，较年报预告增速更低，一季报归母净利润同比增速-10.72%，较年报有所回升。剔除温氏股份，创业板2018年年报净利润增速为-51.82%，一季报净利润增速为-6.30%，创业板业绩拐点或在2018年底已现。

划重点啦！也就是说，创业板一季度亏损在减小，2019年看到拐点的希望来了。

2018年为什么亏这么多？罪魁祸首是商誉减值，商誉减值大幅蚕食了创业板净利润，商誉减值凭啥这么横？详情可点击《一图看懂科创板细则》查看。

虽然创业板整体净利润增速是负的，但分行业来看的话，还是有不少争气的行业。创业板中公司数量占比较大的行业共16个，18年底，医药和轻工增速为正，到了19年一季度，预告净利润环比改善的行业就更多一些，有汽车行业、建筑行业、计算机行业、电力设备行业、军工行业等。其中2019年一季报，创业板贡献利润最多的行业为医药、化工和电子，医药行业占整体利润的25.23%，化工行业占比11.11%，电子行业占比9.91%。这段重点是说，目前医药是创业板的顶梁柱，贡献了创业板约四分之一的利润。

总结来说，2018年创业板业绩增速创下历史新低，这对于现在的我们来说是好事，创业板业绩或许已经在18年四季度见底，最差的时期或已经过去了，而股权质押风险、商誉风险的出清有利于创业板内生增速的提升。

从创业板的行业分布与利润结构可以看到，创新型的企业如医药、计算机硬件等行业的利润一直保持较快的增长，在2018年底整体业绩大幅滑坡之时还能保持较高的增速，说明科技创新型的公司业绩在持续兑现。

结合近期科创板申报企业类型来看，截止昨日，目前已经有57家企业获得了受理，9家属于医药相关板块，占了16%。等到这些企业真的登陆科创板，二级市场对科技创新型医药公司的关注度也将随之提升，有望拉动医药板块整体的人气，加上上面提到医药板块不错的利润增速，这就是我们前期在文章《军工和医药的未来会怎样？》中看好医药的主要原因。

当然现阶段，我们还是那句话，大盘也好创业板也好，前期涨幅较大，短期有回调的可能，即使是证券板块这样，一季度业绩炸天的，也免不了调整来重整旗鼓。对于还没上车但又看好后市的小伙伴来说，调整或是上车的机会，昨日证券ETF再次获得2.37亿份的净申购，说明短期大家对股市还抱有一定期待。

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