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广发基金：大势震荡，行业分化
2019-03-11 14:54:56 来源：和讯网
上周（3月4日-3月8日）A股市场先扬后抑，周五市场大幅调整导致主要指数周线收跌。上证综指小幅回调0.8%，上证50大幅回调4.8%，中小板指和创业板指则分别上涨2.4%和5.5%。风格方面，成长风格跑出了明显的超额收益。具体到行业层面，计算机（12.6%）、农林牧渔（11.9%）和通信（6.8%）涨幅居前。
2月进出口和社融低于预期
中国海关总署公布数据显示，按美元计，中国2月进口同比下滑5.2%，市场预期为下滑0.9%，前值为下滑1.5%；2月出口同比下滑20.7%，创2016年2月以来最大，大幅低于预期的下滑4%，前值为增长9.1%。
广发基金宏观策略部分析，2019年1月出口回升的主要原因在于春节带来的前移，2月份大幅回落符合季节性规律。从季节性的规律来看，如果3月份的出口增速回升到10%左右，对应1季度出口增速0.1%，相比去年4季度的3.9%仍有明显的下行，显示当前外需的趋势仍然向下。从以往的经验来看，韩国的出口和中国同步，台湾略微领先。从最新的数据来看，韩国和台湾的出口增速持续下行，这也间接印证了当前全球贸易活动的降温。
央行公布2月社融和信贷数据，其中2月社融增量7030亿元，低于市场预期的1.3万亿元；2月新增信贷8858亿元，低于市场预期的9500亿元。按照新口径，2月社融存量增速10.1%，比上个月回落0.3个百分点；加上政府债券的广义社融增速为10.6%，比上个月回落0.2个百分点。广发基金宏观策略部分析，综合2019年1-2月的数据来看，社融数据显示企业融资需求仍然较弱。2019年前两个月，社融同比新增10696亿，企业的短期贷款和票据贡献8664亿，占比81%，相比1月份的60%进一步提升。对应的，居民中长期贷款稳定，企业中长期贷款小幅收缩。
大势震荡，结构分化
展望本周股票市场表现，广发基金宏观策略部认为，市场交易逻辑向基本面切换，疯涨行情大概率降温。“2019年至今，全球流动性宽松预期下风险资产呈现普涨态势。但上周风险资产集体回调，MSCI全球和MSCI新兴市场分别下跌2.1%和2.0%，市场交易逻辑或从流动性开始向基本面切换。国内2月进出口数据和社融数据低于预期，但政策面和利率环境仍然相对友好，市场可能进入震荡行情”。
对于具体的投资策略，广发基金宏观策略部给出的建议是：市场结构分化，精选逆周期成长风格。2月社融增速低于预期使得“宽信用”效果需要更多的数据来验证。经济进入下行验证期，无论是从相对业绩还是政策导向来看，成长风格均相对占优。因此，广发基金宏观策略部建议聚焦逆周期的成长如风电光伏、5G、计算机，高景气的券商，逆周期的基建等。
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