【钜阵黄金市场周报】经济数据不及预期，黄金反弹

钜阵策略点评

上周国际黄金出现了一定的反弹，主要由于美国5月PMI初值不及预期，美元指数大幅回落，伦敦现货黄金当天大涨0.77%。但个别经济数据不及预期并不代表美国经济已经转弱，黄金的反弹可能只是短期的波动。从美联储5月议息纪要来看，美国经济仍然乐观，未来通胀率很可能会回升，联储将继续维持当前利率水平，鸽派的基调没有改变，但市场对年内降息的预期有可能会落空。不过，地缘政治事件也对黄金形成一定的支撑。短期来看，伦敦现货黄金将继续震荡整理，核心波动区间为1270-1300美元之间。

黄金市场一周回顾

近一周（5.21-5.27）国际黄金止跌回升，其中伦敦现货黄金上涨0.44%，纽约黄金期货上涨0.95%，国内黄金现货Au9999上涨0.41%。

重要新闻回顾

英国首相特里莎·梅决定于6月7日卸任。

美国5月Markit制造业PMI初值远不及预期。

美联储会议纪要显示将在"一段时间内"对利率保持耐心。

俄德法表示将继续与伊朗进行经贸合作。

经合组织下调2019年全球GDP增速预期。

以下为研报具体内容

经济数据不及预期，黄金反弹

一

黄金市场一周回顾

近一周（5.21-5.27）国际黄金止跌回升，其中伦敦现货黄金上涨0.44%，报1282.5美元/盎司，纽约黄金期货上涨0.95%，报1289.7美元/盎司，国内黄金现货Au9999上涨0.41%，报288.37人民币/克。

近一周（5.21-5.27）在、离人民币汇率分别对美元升值0.09%和0.45%，两者基差161点。国内黄金投资工具随现货黄金上涨，其中黄金T+D与期货主力合约近一周分别上涨0.59%和0.40%。

国内的黄金ETF的表现如下表3所示，近一周（5.21-5.27）国内四个主要的黄金ETF净值随现货黄金上涨，其中华安黄金ETF（518880）、博时黄金（159937）、国泰黄金（518800）和易方达黄金ETF（159934）净值分别上涨0.40%、0.40%、0.39%和0.39%，落后于现货黄金0.01、0.01、0.02和0.02个百分点。二级市场交易的折价率和成交量来看，华安黄金ETF（518880）有0.36%的溢价，近一周华安黄金ETF（518880）日均成交量为8.04亿，较前一周减少0.78亿，仍保持较好的流动性。

二

重要新闻及数据

1、重要新闻回顾

英国首相特里莎·梅决定于6月7日卸任。当地时间5月24日上午10点（北京时间24日下午5点），英国首相特雷莎·梅在首相府唐宁街10号公布：她将于6月7日卸任英国执政党保守党领袖的职务。

美国5月Markit制造业PMI初值远不及预期。美国5月Markit制造业PMI初值实际录得50.60，远不及预期值52.70和前值52.60。强化了市场对于美国制造业放缓的忧虑。近几个月美国商业库存膨胀，汽车行业库存的积压正在影响生产。这已经在美国的零售销售数据中有所体现。尽管劳动力市场状况的持续强劲支撑着经济增长。但有迹象表明，在第一季度出口和库存积累的短暂提振之后，经济活动正在放缓。第二季度的国内生产总值估计低于2.0%。

美联储会议纪要显示将在"一段时间内"对利率保持耐心。美联储会议纪要显示，决策者将在“一段时间内”对利率保持耐心，许多委员支持主席鲍威尔的观点，认为近期通胀率下滑可能是暂时的。会议纪要公布后，联邦基金利率期货显示美联储今年降息的可能性略有下降。

俄德法表示将继续与伊朗进行经贸合作。俄德法领导人通话时讨论了伊朗核问题全面协议，指出保留该协议的重要性，认为协议是维护国际稳定与安全的关键因素。俄德法三方表示，有意继续与伊朗在经贸领域进行互利合作。

经合组织下调2019年全球GDP增速预期。经合组织将2019年全球GDP增速预期从3.3%下调至3.2%，2020年维持在3.4%不变；将2019年欧元区经济增速预期从1%上调至1.2%，2020年预期从1.2%上调至1.4%；美国2019年经济增速预期从2.6%上调至2.8%，2020年预期从2.2%上调至2.3%；维持中国2019年和2020年GDP增速预估在6.2%和6%不变。

2、本周大事时间表

5月28日17:00，欧元区5月经济景气指数、欧元区5月消费者信心指数终值

5月29日22:00，加拿大央行公布利率决议，此次无新闻发布会。

5月30日20:30，美国第一季度核心PCE物价指数年化季率修正值(%)

5月31日00:00，美联储副主席克拉里达(RichardClarida)纽约经济俱乐部发表讲话。

5月31日07:30，日本5月东京CPI年率(%)、日本4月失业率(%)

5月31日09:00，中国5月官方制造业PMI

5月31日20:30，美国4月PCE物价指数年率(%)

6月3日16:00，欧元区5月Markit制造业PMI终值

6月3日16:30，英国5月Markit制造业PMI

6月3日21:45，美国5月Markit制造业PMI终值

6月3日22:00，美国5月ISM制造业PMI

3、重要数据

截至5月24日，美国10年期国债实际利率为0.56%，较前一周下降2个基点。

截至5月27日，美国SPDR Gold Trust基金公司的黄金ETF持仓量为738.81吨，较前一周增加2.61吨，结束连续8周减少。

美国4月CPI同比增长2.0%，预期2.1%，前值1.9%。4月CPI环比增长0.3%，预期0.4%，前值0.4%。4月核心CPI同比增长2.1%，前值2.0%，预期2.1%。4月核心CPI 环比增长0.1%，预期0.2%，前值0.1%。3月核心PCE同 比增长1.6%，创近一年新低，前值1.7%，预期1.7；环比0%，预期0.1%，前值 0.1%。4月核心PCE数据尚未公布。

美国4月新增非农就业增加26.3万人，好于预期的18.5万人，前值19.6万人。美国3月失业率为3.6%，预期3.8%，前值3.8%，创49年以来新低。美国4月平均每小时工资同比增长3.2%，预期增长3.3%，前值增长3.2%；环比增长0.2%，预期增长0.3%，前值增长0.1%。

5月12日-5月18日当周，美国当周初次申请失业金人数为21.1万人，较上周修正值减少0.1万人，预期21.5万人。初次申请失业金人数仍处于30万人关口下方，已是第219周维持在该关口下方，创1970年以来最长周期，表明就业市场状况良好，接近充分就业状态。

三、机构观点

迈科期货：在美国不及预期的数据公布之前，欧元区经济数据不及预期以及英国首相可能将于周五辞职，一度引发美元上涨和欧元下跌。但是很快逆转，随后美国公布的5月Markit制造业PMI指数较前值52.6以及预期值52.7回落，实际值为50.6，新屋销售数据也远不及预期，导致美元指数快速下跌。受此影响，美黄金在触及1272附近低点后快速回升。关注美元指数回升的持续性。背靠美黄金1278附近短多。

上海东证期货：主要经济体5月制造业PMI数据不及预期，德国和日本的新订单受到拖累，而美国制造业PMI和服务业PMI分别显著降至50.6和50.9，说明美国经济的相对领先优势在缩小，贸易摩擦升级的情况下美国经济同样难以独善其身，同时4月耐用品订单负增长，企业和消费部门表现远不如2018年强劲。基本面的悲观预期导致美债收益率明显走低并出现倒挂，10年期美债降至2.32%，美元指数也从高位回落，减少了对金价的压制。美联储5月利率会议纪要表态与会议声明一致，但由于贸易摩擦升级发生在其后，联储对于“贸易前景缓和”的表态预计在6月会议时会有所修正，短期内降息意愿不大，但表态会更加鸽派。市场对黄金的投资情绪有所回升，SPDR黄金ETF持有量连续两周流入，CFTC投机多头略有下降但仍处于净多头状态，预计后续会有所回升。美国向中东增兵1500人，局部地缘政治风险增加，欧洲议会选举和英国首相继任者也存在不确定性，建议布局黄金多单应对市场波动加大的风险。投资建议：国际黄金现货价格在1280-1300美元/盎司间偏强运行。沪金1912合约预计在290-295元/克运行，建议逢低买入。关注即将公布的美国一季度GDP修正值和4月PCE，经济增速预计下修。

钜阵点评

近一周（5.21-5.27）国际黄金止跌回升，其中伦敦现货黄金上涨0.44%，报1282.5美元/盎司，纽约黄金期货上涨0.95%，报1289.7美元/盎司，国内黄金现货Au9999上涨0.41%，报288.37人民币/克。

上周国际黄金出现了一定的反弹，主要由于美国经济数据不及预期，美元指数大幅回落。5月23日美国公布5月Markit制造业PMI初值仅50.60，远不及预期值52.70和前值52.60。数据公布后，美元指数下跌，伦敦现货黄金当天大涨0.77%。但个别经济数据不及预期并不代表美国经济已经转弱，黄金的反弹可能只是短期的波动。而上周美联储公布5月的议息纪要，决策者将在“一段时间内”对利率保持耐心，许多委员支持主席鲍威尔的观点，认为近期通胀率下滑可能是暂时的，并且对美国2019年的经济前景变得更加乐观。会议纪要公布后，联邦基金利率期货显示美联储今年降息的可能性略有下降。因此，从美联储传达的信息来看，美国经济仍然乐观，未来通胀率很可能会回升，未来联储将继续维持当前利率水平，鸽派的基调没有改变，但市场对年内降息的预期有可能会落空。不过，地缘政治事件也对黄金形成一定的支撑。例如中美的贸易摩擦并没有缓和；英国首相特里莎·梅决定于6月7日卸任，英国无序脱欧的风险上升。短期来看，伦敦现货黄金将继续震荡整理，核心波动区间为1270-1300美元之间。

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