多头福音！白银T+D强势来袭 2019涨势料更胜黄金

（原标题：多头福音！白银T+D强势来袭 2019涨势料更胜黄金）

近几年投资者对于白银的兴趣有所下降，相比于其它行业，实物白银投资的增幅是自2008年金融危机以来最大的。据白银研究所的中期报告显示，尽管实物白银投资需求下降了超过2015年峰值水平的一半，但仍明显高于金融体系和经济崩溃前。

实物白银投资需求是市场最大的增长领域，对比下全球银币和银条的需求可以发现，从2007年的5.6千万盎司到2018年至1.25亿盎司，增长123%。银饰需求整体增长了8%，而工业使用下降了11%。

白银T+D强势十连阳

白银T+D自3520元/千克强势冲高约200元，录得十连阳，冲破此前持续近两年半的下跌趋势。银价现徘徊3700元，报3714元/千克。上行方面，仍需先关注3800元关口的阻力性，上破后料测试3850一线附近，并有望向4000元大关发起挑战。

反之，若银价在3800一线受阻，未能有效突破，下行阻力关注3450一线，若该点位失守料进一步回撤至3300元关口附近。不过预计，银价跌破3300一线的概率十分有限，2019年银价整体以上行趋势为主。

（白银T+D周线走势图）

金银比处于历史高位附近

同时金银比价又处于历史高位附近，即白银的价格相较于黄金正处于非常便宜的水平，投资白银将是不错的选项。该比率为购买1盎司黄金所需的白银盎司，目前约为83，与2018年11月录得的近25年高点86.35相差不远。

过往银价在年底至新年第一季度的表现几乎为全年最佳区段。长线来看，金银比维持高档显示白银价格相对黄金而言更接近低点水平，以报酬风险比的角度考虑，是一个进场低接的中长期投资机会，建议投资者把握近期低档格局，分批布局白银投资。

分析师指出，白银价格拥有许多关键驱动因素，白银的工业生产用途又远比黄金来得广泛，前者占整体工业应用的65%，并被用于太阳能和电气产业，在未来几年很有发展前途。

鉴于全球制造业和工业生产正在攀升，同时通胀的压力也在上扬。因此投资者在评估白银价值时，除了研判全球政经局势之外，还应充分考虑其生产应用情况。

白银需求量终将爆发

值得注意的是，由于投资人气回升，工业需求强劲，尤其是来自科技行业的白银需求强劲，白银价格可能在2019年出现反弹。投机客对白银期货的看跌押注趋势开始逆转，因宏观经济和金融因素对金属有利。

德国贺利氏控股集团驻纽约的高级副总裁David Holmes表示：“白银市场可以期待强劲的实物需求和电子应用的强劲增长，市场可能因此看涨白银。”

预计随着世界逐渐放弃内燃机转向其它类型的汽车，汽车业对白银的需求将出现“爆炸性增长”。据调查显示，到2040年，电动汽车和混合动力汽车将占全球汽车行业白银需求的一半以上。

尽管强劲的工业需求支撑了白银市场，但投资流动往往会淹没基本面活动。投机性投资者的活动是银价走势的主要推动因素，投机客对白银的大幅看跌押注的趋势将开始逆转，因为宏观经济和金融因素对金属有利。

下游产业前景

供需关系已经表明，未来白银对黄金的比价将明显上升。除了珠宝、银条、银器等直接消费需求外，白银的生产应用求主要包括：电气与电子工业、钎料焊料合金、摄影、环氧乙烷以及光伏等。

电子元件

从电子元件具体细分项来看，白银在电子元件中的应用主要以电容多层陶瓷电容（MLCC）、焊接用焊剂以及氧化银电池组以及触头材料为主。其中以MLCC占比最大，而MLCC又多用于电脑、智能手机、通讯设备以及汽车电路等耐用品中。

光伏产业

光伏电池中，硅晶片与导线连接处的接触电阻要求很小。金属银电阻率低，导电效率高，有较好附着力和可焊性。因此在工业中，一般以银浆为原材料，制成电极，而后进行烧结，用于硅晶片与导线之间的连接。银浆是制造太阳能电池电极的关键材料，电极银浆的性质和制备工艺直接影响着太阳能电池的物理和光电性能。

电动车

汽车电动化的发展会大大增加白银的重要性，总结起来有两个应用范围：一个是车辆的电动化，一个是车内控制设备的电动化。车辆控制系统是眼下的大热门，从无人驾驶、自动泊车一直到自适应巡航控制技术等不一而足。换句话说，需要更多的感应器和电路。

白银在2019年表现将优于黄金

道明证券商品策略主管表示，白银在2018年并没有如该行预期的闪亮，但该公司仍不放弃贵金属，分析师认为白银在2019年表现将优于黄金。

贵金属行业有几个因素密集，如利率上升，美元走强人民币汇率走弱等，由于担心全球经济因贸易局势而受到伤害，贵金属价格进一步承压，我们认为现在市场对白银的潜力低估了；

虽然贸易形势“仍然可能变得不好看”，但他仍然看好明年的经济增长，这应该提振贵金属的工业需求，从而支持白银价格，而黄金价格的反弹也应该支撑白银。

风险平衡将继续使股票走低，因为股市上涨已经太长时间，这对贵金属整体很有帮助，较弱的股市应该激励一些投资组合经理重新评估其对白银的敞口。

中国央行降低存款准备金率

人民币汇率2018年的走势可用“先强后弱、双向波动”来形容，这是人民币汇率弹性逐渐增大的表现。

2018年1至4月，人民币延续了2017年的涨势，最高时飙升至6.2区间；随后至11月，人民币汇率承压下挫，贬值速度较快，在国内外环境变化下走低，一度逼近7。随着多项措施集中推出以提振市场信心，人民币汇率在年末逐渐企稳。

中国央行在2019年1月4日发布消息，下调金融机构存款准备金率1个百分点，据测算，此次降准，将释放1.5万亿元资金的流动性，长期资金静释放达到8000亿元左右的规模。

近来全球股市整体表现低迷，A股市场也不例外，沪指多次跌破2500关口，前期低点再次跌破。此时降准，可以大大缓解市场资金流动性的紧张局面，对于提振股市、缓解企业融资难的局面都有着巨大的作用。

当然，人民币兑美元汇率也将不可避免地受到影响，目前人民币兑美元汇率徘徊6.88附近。降低存款准备金率，释放万亿流动性，无疑会让人民币兑美元汇率承压。

美联储在2018年频繁加息，而中国央行对此并未跟进。即便如此，人民币兑美元汇率仍然没有破7，这有政策的因素，也有人民币流动性缺乏的影响。

2019年人民币汇率走向

若美国股市以可控的幅度回调，美元指数将继续温和上涨，有望至98上下，这会给人民币汇率带来进一步的压力。反之，美元指数若回落至90上下，避险资金将大幅增持人民币资产，人民币汇率将企稳回升。

高波动性将是2019年全球金融市场的主旋律，如果更多发挥市场的决定作用，人民币汇率将会呈现宽幅震荡。尽管如此，未来人民币汇率走势有可能存在三种情形：

① 若市场相信政府有意愿也有能力维持人民币汇率稳定，则市场不会主动攻击人民币，人民币汇率有望在水平区间内窄幅波动。

② 若国内经济增速企稳、美元重新走弱，则人民币汇率稳定有基本面的支持，甚至不排除出现震荡升值。

③ 若中国经济增速放缓、国际贸易再度恶化、美元继续走强，则人民币汇率稳定将面临考验。

值得注意的是，即使未来再次出现汇率短期的快速下滑，或出现跨境资本流动的异常波动，中国央行也有丰富的经验和充足的工具应对极端情况。因此，需对中国经济和人民币汇率持有充分的信心。

机构预测

汇通网观察认为，若以全球最大的白银ETF——iShares Silver Trust公布的最新持仓变化来看，12月份呈现出不断增仓之势，显然资金正在回流该基金，投资者对银价未来预期已有所变化，白银价位或有机会出现低档反转。

荷兰银行资深贵金属分析师Georgette Boele则是表示，银价今年以来的表现相对低迷，主要由于美联储的升息带动美元转强，而对全球主要经济体增长前景的担忧则是令首饰以及工业需求下滑的影响。

不过，该行认为银价今年已经触底，预期未来两年可望持续上涨，表现也将优于金价。该行预期，金价未来两年间有20%的涨幅；而银价在同样时间段内的涨幅可能达到30%。

Natixis是在新年来临之际，最看涨白银的银行之一。该行分析师表示，对白银的乐观看法是对黄金的积极看法的结果。白银的波动性比黄金高1.3%左右，因此如果黄金价格走高，白银应该跑赢大盘。

Capital Economics的大宗商品分析师也预计投资者会回归白银，2019年将标志着白银价格的转变。这主要受到投资者需求复苏的推动，因为美国货币紧缩的结束时间早于市场预期。

此外，对股票价格和债券收益率进一步下跌的预期，特别是在美国，应该引发资产重新分配到包括白银在内的避险天堂。因此，估计ETF需求量将达到1亿盎司，并且银条和银币需求将重新燃起。

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