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“市销率”估值法你了解吗？
2019-08-20 17:26:06 来源：经济日报 阅读量：0
据生财君观察，自科创板开板以来，仅今年7月，已有数十家科创板公司更新了各自的确定发行价，但其中有一个现象颇值得思考，即许多公司的静态市盈率都超过了100倍，比如中微公司的发行价对应市盈率达到170.75倍。
由此，我们需要引入一个企业估值的新方法——在对行业市盈率和可比上市公司估值水平进行比较时，使用PS（市销率）估值法。
一、市销率是什么
市销率即PS比率，是每股股价与每股销售额的比值，用公式表示如下：
市销率（P/S）=每股价格/每股销售额=总市值÷主营业务收入
其中，每股价格=每股销售额*市销率
“在PS的计算过程中，销售额的确定最为关键。”中国工商银行私人银行部相关负责人说，通常情况下，随着企业的营业收入规模扩大，企业价值会跟着上升，而PS趋于降低，PS越小通常被认为投资价值越高。
二、市销率的历史
PS是“成长股投资之父”菲利普 费雪在20世纪50年代后期提出的指标。他认为，该指标对成长性股票的估值很有用，可以粗略判断相同行业的哪家公司的股票更具有投资价值。
菲利普 费雪的儿子肯尼斯 费雪也是一代股神，他曾荣登《福布斯》杂志400位最富有美国人排行榜。小费雪在1984年的图书《超级强势股》中详细介绍了市销率的应用。
他认为，市盈率指标最主要的问题在于，一家公司即便非常好，它的利润也可能每年波动。比如，公司某一年决定把资金投入技术研究以增加未来的盈利能力，或者把上一季度的盈利部分转入下一季度。在他看来，从长期来判断一家公司究竟是好是坏，其财务指标应是销售额而非利润。
因此，“时间序列数据分析”更具价值，也就是说，通过对个股自身的PS历史数据进行比较分析，看其上下波动处在何种范围。
三、市销率与其他估值方式的比较
四、市盈率估值法在亏损企业的运用
此前的很长一段时间，投资者们往往十分关注企业的盈利能力以及成长性。但是，随着一些持续五年甚至更长时间无法盈利的互联网公司的频频出现，部分投资者已经开始改变他们对企业的估值方法。
让我们以亚马逊为例。亚马逊是科技企业中最“擅长亏损”的企业，整整亏损了20年，直至2016年才逐渐盈利，但华尔街给它的估值是有望超过一万亿美元。
为什么呢？从PS的角度来看亚马逊。2017年，其营收为1779亿美元，2018年5月15日的市值为7770亿美元，PS估值在4.36左右，而滚动市盈率达到197倍。
“PE非常高，但比较同行业的PS估值，亚马逊的这个数还不算太高。”上述负责人说，华尔街看中的，不仅仅是其背后庞大的现金流，更是营收快速增长带来的巨大的净利润改善空间。
亚马逊的案例正在对很多投资者产生影响，他们逐渐相信，尽管目前企业处于亏损，但那可能是高速发展过程中所必须承受的代价。正如人们常说的，“为了成为未来的超级大公司，今天的一点亏损不算什么。”
反观国内，目前科创板中的上市公司也并非已全部实现盈利，建议投资者可尝试采用“市销率”指标来对这些企业进行合理估值。
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