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百度最好的日子已经过去了
2019-05-30 19:11:47 来源：腾讯网
财报数据欠佳，回购计划受到质疑，股价一再跌破重大心理关口，近期百度股票在美国市场上的表现可谓是焦头烂额。那么，暴跌之后，苦日子是否就已经到头了？
其实不然，在百度核心的搜索引擎业务表现持续挣扎的当口，管理层似乎并没有明确的应对策略；启动新的回购计划，正说明管理层是预计到了财报可能对投资者心理造成的打压，慌乱之中做出不得已的决策；相当时间内，百度核心的广告营收增长速度，以及公司的整体成长速度都将不断缩水——投资者总是会为成长开出不菲的溢价，不管是苹果、谷歌还是百度，只要你能够成长，就会让市场为你手舞足蹈。
百度今天的麻烦就在于，他们最好的日子已经成为了过去，而在公司最核心的互联网广告业务表现持续恶化的时候，管理层又拿不出一个合理的修补方案，因此股票受到抛售自然也就再正常不过了。
他们没有策略来扭转公司广告业务的持续颓势，管理层陷入了慌乱，于是宣布了最新的回购计划，希望后者可以吸引市场的眼球，让投资者忽略他们广告业务的大麻烦，以及他们的束手无策。
然而，这全然是一厢情愿。伴随成长速度持续放缓，百度股价在过去几年当中的波动自然也变得越来越剧烈——这还是在中国市场上没有真正强大的竞争对手的情况下。
在百度管理层不久前发布了堪称公司史上最令人失望之一的季度财报后，股价重跌，虽然近期有所反弹，但是从近五年的视角上看去，该股的整体表现依然令人失望。
百度近期报告称营收增长了15%，但遗憾的是，该公司每股盈利大幅度低于预期，只有0.41美元。与此同时，公司的营收成本猛增50%，管理成本更增长了近100%，研发成本增长了26%。利润率则下跌到了7%。
如果投资者从百度核心广告业务成长速度近年来持续恶化的宏观视角来审视，那么这一份季度财报就尤其值得担心了。百度在中国搜索引擎领域的市场份额已经稳定在大约70%左右，但是该公司过去一年的广告营收增长速度却没有获得相应的表现。过去的三个季度当中，百度的营收成长速度分别是32%、27%和22%。和中国其他互联网巨头相比，该公司花的钱更多，但是换来的成长却更少——换言之，该公司不断加大投入，也只是堪堪维持住当下的市场份额而已。如果说他们当前有什么计划，那也只是通过更多花钱来抵消核心广告营收的下滑而已，而且这样的计划还遭到了失败，导致了利润率的下滑。
移动世界正在不断成长壮大，而百度在这一新领域的货币化之路却一直走得非常艰难，处境并不好于他们核心的搜索引擎空间。百度有人工智能、流媒体视频和其他等多方面的投资，但是归根结底，他们的业务核心还是在于靠自己搜索引擎支持的广告市场。在这个市场上，百度的成长速度持续减缓，管理层却拿不出什么好办法，只能宣布回购股票。
于是乎，百度发布的令人瞠目的财测和股票回购计划之下，该公司的领导者和市场之间已经发生了严重脱节。百度本是一家成长型企业，享受着成长型企业的估值比率。该公司本应该找到更好的办法为股东创造更大的价值，而不仅仅是单纯回购股票。疲软的财测和历史性规模的回购只能让人产生一种印象，即百度管理层是在试图用短期的抚慰来让投资者忘记长期的问题。现在，百度最急迫的任务是，他们首先至少也要稳定住核心广告业务的成长速度，不再以过度支出来损害利润率，但是单靠回购显然不足以建立起市场对他们的信任。百度管理层辩解说，当季广告营收增长迟缓和近期的节假日有关，但是众所周知，他们的增长速度放缓已经有足足一年了，这样一种推诿的态度显然只能让他们进一步失去信任。
百度当下的股价大约相当于全年每股盈利预期5.82美元的23倍左右，公司的管理层不管花掉多少钱，核心广告业务的局面也还在不断恶化。在这样的局面下，百度将不得不向其他领域持续投入更多资金，以谋求业务的多元化，就像其他中国互联网巨头也在进入搜索领域一样。所谓成长型企业，必须能够通过投资自身业务来实现股东回报最大化，回购股票是他们不该做的事情。近期的回购只能让投资者越来越清楚得看出，管理层根本就没有连贯的、靠谱的发展计划。
当然，迄今为止，百度依然是中国搜索引擎领域的最强者，众多分析师依然看好他们继续在这个没有谷歌竞争的市场上的未来。可是，时代已经不同了。移动时代的到来让百度的PC搜索不断受到损害，公司的成长不断减速，而且与此同时，百度似乎还受困于一场领导层危机。对于成长型企业，加速成长，或者至少保持稳步成长是市场的最低要求，而百度却未能达到，他们的成长速度减缓，利润率下滑，这些都是不争的事实，意味着该股价格很可能会持续下滑——直至管理层找到解决公司诸多核心问题的方案的那一天。
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