【趋势研报】大盘弱势整理，反攻信号尚未出现

均线来看，多条均线有拐头向下趋势，5日均线下穿多条均线，并已经下穿了120日均线。指数上方受到多条均线压制。指数稍显企稳迹象，量能上还有所不足，预计指数后期仍需调整。今日带来分享如下：

1、春种秋收，吸入制剂进入收获期

2、千亿赛道，B端建筑涂料龙头有望进入增长快通道

3、存储算力上云端，业务场景再扩列

4、5G时代抢先机，国产替代迎反转

一、春种秋收，吸入制剂进入收获期

健康元(600380)

自2013年设立上海方予做吸入制剂以来，吸入制剂已进入收获期。由于配套的给药装置专利，以及吸入类给药对药品的包括粒径、给药量的要求，吸入制剂仿制壁垒高。国内市场以原研为主，COPD领域进口产品市场占有率超过80%，平喘药中进口产品市场占有率约70%，若按照吸入剂型统计，国外企业市场占有率更高。作为少数布局吸入制剂的企业之一，今年健康元已经有复方异丙托溴铵、左沙丁胺醇2个雾化吸入剂上市，贮备的大品种包括布地奈德混悬液、沙美特罗氟替卡松干粉剂；两品种有望在明后年上市，给健康元带来增量。

性激素类亮丙瑞林微球、消化道类多个产品、美罗培南保持增长。子公司中，丽珠集团的微球制剂领先，艾普拉唑新剂型的推广，带动业绩增长；美罗培南属于碳青霉烯类抗生素，尽管限抗以来，多种抗生素使用强度下降，碳青霉烯类抗生素保持增长。由于耐药菌增多，以及重症感染适合使用“降阶梯”策略，预计强力的碳青霉烯类抗生素销售增速优于他类别抗生素。

二、千亿赛道，B端建筑涂料龙头有望进入增长快通道

亚士创能(603378)

建筑涂料和保温板龙头，收入稳步增长，19前三季度业绩快速增长。公司是行业内少数同时拥有功能型建筑涂料、保温装饰板和保温板三大产品体系及系统服务能力的企业。14-18年公司收入CAGR为23.8%。18年营收和净利润为16.62/0.59亿元，同增22.6%/-48.4%，净利润下滑较多主要由于费用率增长较快以及折旧和坏账计提较多。2019年以来，公司持续受益于精装修渗透率及龙头房企集中度提升，前三季度实现营收17.5亿元，同比+52%，归母净利润0.8亿元，同比+54%。

建筑涂料（2B）为收入增长主要引擎，产品结构调整叠加成本下降，毛利率提升近5%。19年前三季度公司建筑涂料、保温装饰板和防火保温板营收为12.81/2.11/1.34亿元，占比分别为73.2%/12.1%/7.66%，增速分别为63%/30%/-6%。因原材料跌价和高毛利率的涂料业务收入占比提升，前三季度公司综合毛利率33.4%，同比+4.8pct。

产品性能业内出众，深耕B端，渠道资源丰富，与恒大、万科等大地产商长期保持战略合作关系。公司外墙漆直销收入占比自2014年起一直在95%以上。17/18/19三年，公司涂料在地产50强中首选率分别17%/16%/18%，连续三年稳居涂料类供应商品牌首选排行第三。公司13年已与恒大签订战略集采，近年来陆续发展了万科、碧桂园等房企。目前主要合作的大型地产商已达70余家。经过在B端的持续深耕，公司拥有扎实和丰富的工程经验和服务配套能力，先后荣获“恒大集团优秀供应商”、“万科地产级供应商”、“中南地产最佳品质奖”等多项荣誉。

三、存储算力上云端，业务场景再扩列

顺网科技(300113)

推荐逻辑：得益网吧的业态升级和云服务的渗透，作为网吧行业龙头的顺网科技有望迎来重大业绩拐点，打开全新增长空间。顺网云服务有望高速增长并持续为公司贡献收入，当前顺网云服务的行业渗透率仅2%，融合边缘计算等技术的云基础设施，正在加速覆盖网吧市场。

网吧行业：业态转型进行时，Z世代继往开来：1）网吧数量略有缩减，整体行业向头部优秀品牌集中。2）网吧女性用户占比首次突破20%，Z世代已成网吧用户群主力，占比达57%，其每月可支配收入达3501元。3）网吧终端硬件精品化需求提升，电竞显示器高速增长，“上网服务场所综合体”形态初具雏形。

云服务：网吧上云服务持续增长。公司持续推进顺网云建设，为网吧行业提供云服务解决方案，利用云服务解决网吧的带宽压力、运维成本和硬件折旧等行业痛点，为网吧用户提供更好的体验。截止到2019年第二季度，顺网云已在19个省份的55个城市部署百余个节点，覆盖1900个网吧的17万终端，月环比增速高达17.41%。

四、5G时代抢先机，国产替代迎反转

长电科技(600584)

国内封测龙头，业绩迎来拐点。公司主营业务为IC封装和测试，2014年收购星科金朋，排名全球封测代工行业第三，获得先进封装技术。公司管理团队平稳过渡，管理效率将进一步提升，整合国内外行业资源，公司业绩19年第三季度见底反转。

公司发展得天时、地利、人和。公司迎来发展黄金时代：首先，5G高频通信将推动先进封装快速发展，公司拥有从SIP到Fan-out封装技术，有望在5G时代抢占先机。其次，中国集成电路产业进出口逆差巨大，华为事件使得国产替代迫在眉睫，同时中国IC设计快速成长拉动IC封测产业发展。最后，国家集成电路产业基金作为公司第一大股东，从资金、客户、政策多方面全力支持公司发展，今年成立的合资公司将为长电注入强心针。

公司八大金刚打造全体系封测产品。公司收购星科金朋后整合已进入尾声，星科金朋韩国厂实现产品和客户的匹配，新加坡厂主打高端测试，江阴厂和长电科技实现BP+FC一条龙服务。长电本部拥有全球最大的打线工厂，长电先进拥有全国80%以上的BP+WLCSP产能，滁州宿迁保持传统打线封装业务。公司高中低产品组合，中后道一条龙服务，有望19年扭亏、20年业绩全面释放。

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