【趋势研报】量能不足，大盘短期重回震荡区间

均线来看，各均线粘合，指数在20日均线之上运行，下方受到多条均线支撑，各均线有粘合走平趋势。预计后市有震荡调整需求。今日带来分享如下：

1、国内汽车刹车片龙头，稳扎稳打拓未来

2、技术销售双轮驱动，未来成长可期

3、战略布局“2+4”，厚积薄发焕新春

4、光伏玻璃龙头，积极扩产，业绩提速，势不可挡

一、国内汽车刹车片龙头，稳扎稳打拓未来

金麒麟（603586）

国内汽车刹车片龙头，经营恢复至快速增长。1）公司成立于 1999 年 8 月，主营汽车刹车片和刹车盘，用于盘式制动器和鼓式制动器，是汽车制动系统中的重要部件。目前公司拥有 221 个制动摩擦材料配方，可生产 6300 多种汽车刹车片产品和 3900 多种汽车刹车盘产品，可用于全球主流乘用车车型和商用车车型。

2）公司客户分布于海内外，主要销量与收入来自国内外 AM 市场，2018 年 AM 市场刹车片/刹车盘销量占比达97.17%/98.17%。3）2018 年刹车片占主营收比重达 77%，出口占营收比重超85%，刹车片及海外市场是公司收入与盈利的主要来源。2019 前三季度公司已经实现营业利润 1.81 亿元和净利润 1.50 亿元，同比增长 87.55%和 91.27%，恢复至快速增长。

全球汽车保有量巨大，公司成长前景广阔。由于公司销量基本来自于售后市场，因此，公司成长的存量逻辑属性强。全球最新汽车保有量预计在 14-15 亿辆左右，国内最新汽车保有量为 2.5 亿辆，所以，在巨大的汽车保有量的支撑下，作为易耗品的汽车刹车片与刹车盘将拥有可观且稳定的市场需求。根据汽车产量与保有量数据估算，全球汽车刹车片+刹车盘市场规模超千亿。公司收入市场分布面广，超 85%来自海外市场，其中，整体超 50%来自欧洲市场，约 15%来自北美市场。欧洲与北美汽车保有量预计均超过 4 亿辆，加上中国市场，共同构成公司未来持续成长的基础与支撑。公司依靠产品性价比优势有望逐步实现中高端产品进口替代并“走出去”，从而实现市场份额的持续提升。

二、技术销售双轮驱动，未来成长可期

绿盟科技(300369)

信息安全行业老兵，业绩快速成长。公司成立于2000年，于2014年1月29日在深交所创业板挂牌上市。营收来保持快速增长，2014-2018营收复合增速为17.6%，归母净利润复合增速为3.8%。2019前三季度公司业绩表现良好，营收达8.66亿元，同比增长30.1%。在公司快速发展的同时，公司人数从2016年的1936人，快速增长到了2018年的2722人，特别是2018年全年增加了530人，同比增长了24.2%，为后续发展储备了大量的人才。

乘行业东风，信息安全前景广阔。根据CNCERT/CC数据，2014年以来，CNVD收录安全漏洞数量的年平均增长率为15.0%，2018年收录的安全漏洞数量同比减少了11.0%。尽管总体趋势向好，但“零日”漏洞收录数量持续增加，2018年“零日”漏洞收录达到5381个，占比达37.9%，显示了网络安全状况依然严峻。根据赛迪顾问的数据，从2010到2018年，我国信息安全行业维持在年均20%左右的增长率，整体市场在2018年达到495.2亿元，行业增长持续向好。

技术实力雄厚，未来成长可期。公司一直注重核心技术研发，将技术研发作为公司的核心竞争力，一直加大研发投入。自2014年以来，研发费用占营收比重均在20%以上，是典型的技术型企业。公司在销售方面加大投入，目前已在全国设立了多个办事处，形成了覆盖全国的营销与服务体系，通过直销和渠道销售密切合作的方式，夯实了未来发展的基础

三、战略布局“2+4”，厚积薄发焕新春

上海环境(601200)

分拆上市，“2+4”打造城市环境综合服务商。公司由上海城投吸收合并阳晨投资并分拆后于 2017 年 3 月上市。控股股东为上海城投集团，定位于“2+4”战略布局，立足于生活垃圾和市政污水两大核心业务领域，拓展市政污泥、危废医废、餐厨垃圾和土壤修复四大新兴领域，打造城市环境综合服务商。

深耕“生活垃圾处置+市政污水处理”，从上海走向全国。固废业务，公司涵盖中转+焚烧+填埋，建立完整的生活垃圾处理产业链。截止2019 年三季度，公司运营垃圾焚烧产能约 2.155 万吨/日（含老港 9000 吨/日托管运营），在建及筹建项目约 1.625 万吨/日。根据目前项目的建设进度推算，19/20/21 年预计投运项目体量为 0.21/1.215/0.20 万吨/日，占目前已投运产能的 9.74%/56.15%/9.28%。公司市政污水处理项目共 7 个，总处理能力达 139.7万吨/日。生活垃圾焚烧发电在手项目充足，污水处理现金流优异，两大主业成为公司业绩增长的主要支撑。

布局四大新兴业务领域，激发成长新活力。重点拓展危废医废和土壤修复，坚持谋求业务规模的不断扩大；培育市政污泥、固废资源化，力求树立项目标杆。公司控股股东旗下固废处置中心是上海唯一

一家集填埋、焚烧、综合利用“三位一体”的综合性危废与医废处理处置单位，同时公司不断通过外延并购扩大规模。土壤修复业务依托股东背景，陆续中标多个项目。上海垃圾分类催生餐厨垃圾处置市场需求，公司紧抓机遇，大力拓展湿垃圾处置业务规模。污泥业务在手规模 490 吨/日，不断进行技术积累。公司重点布局的四大新兴业务均发展势头良好，为公司发展注入新活力。

四、光伏玻璃龙头，积极扩产，业绩提速，势不可挡

福莱特（601865）

全球光伏装机需求旺盛，双玻组件兴起进一步提升光伏玻璃需求。我国光伏已经进入平价时代，海外光伏传统市场和新兴市场齐发力。在全球光伏装机不断提升的基础上，我们再叠加双玻组件对光伏玻璃需求增量的贡献（预计2019-2025 年双玻组件占比将由 20%提升至 60%），综合考虑两者的双重提升，我们测算得到光伏玻璃的总需求量将由 2019 年 557 万吨/年提升至 2025年 962 万吨/年，年复合增长率约为 15%。公司作为光伏玻璃龙头企业，产能持续扩张，集中度有望进一步提高，光伏玻璃玻璃量利齐升，将支撑公司业绩稳定增长。

光伏玻璃行业集中度不断走高，高壁垒塑造双寡头格局，龙头企业产能扩张势不可挡。光伏玻璃具有天然客户黏性与高技术、规模壁垒，行业内马太效应明显，形成信义光能与福莱特的双寡头地位，且行业集中度仍在继续提高，竞争格局良好。在市场需求旺盛，供给存在缺口的局面下，龙头企业扩张势不可挡，截止到 2021 年底福莱特产能将会由现在的 5290 吨/日达到9690 吨/日，新增产能的释放将会为公司带来较为可观的业绩增速与市场份额的提升。

供需紧张价格坚挺，光伏玻璃量利齐升。光伏玻璃建设周期长，产能投放无法短时间内完成，因而造成当前光伏玻璃供给紧张价格不断走高，四季度价格可能仍有小幅上涨。长远来看过高的行业进入门槛和已经成型的双寡头格局也使得光伏玻璃的供给在短时间内不会过剩，价格将会维持稳定，整个光伏玻璃行业迎来量价齐升，高度景气的市场环境。

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