【趋势研报】短线资金分化，大盘维持区间震荡概率大

均线来看，5日均线向下拐头，死叉10日、20日均线，指数运行于120日均线之上。指数整体有向上意愿，但目前量能仍显不足，预计后市指数呈震荡向上格局。

1、IT全产业链布局，受益云计算、5G和网络安全的发展

2、工程机械后周期产品发力，PC 塔机需求爆发

3、立足京畿走向全国优质属性渐显，业绩稳增+估值修复未来可期

4、产品和渠道为基，打造PPR核心业务圆

一、IT全产业链布局，受益云计算、5G和网络安全的发展

紫光股份 (000938)

控股新华三，构建 IT 全产业链布局：2016 年 5 月，公司完成新华三 51%股权的收购，构建了覆盖“云-网-端”的 IT 全产业链服务能力，成为 A 股上市公司中少数几家能够同时提供完善的 IT 基础设施产品（计算、存储、网络）服务和丰富的行业应用解决方案服务的企业之一。新新华三在 IT 基础架构产品服务领域的强大实力，与公司多年来在 IT 行业应用解决方案服务领域的深厚积淀相结合，将为公司实现“云服务”战略提供强力支撑，为公司在 IT 产业的未来发展打开广阔的空间。

我国云计算行业发展势头强劲，利好公司云 IT 基础设施业务成长：云计算的发展已经成为全球趋势，并已对全球 IT 基础设施市场的发展趋势产生重大影响。根据 IDC 的预测，自 2019 年开始，全球云 IT 基础设施产品支出将持续高于传统 IT 基础设施产品支出。当前，我国云计算行业蓬勃发展，为我国云基础设施产品市场的增长提供了长期支撑。作为国内乃至全球领先的云 IT 基础设施提供商，公司必将在多个产品线深度受益。我们认为，云计算将是公司业绩增长的持续推动力。

5G 时代到来，公司凭借 SDN/NFV 技术助力运营商网络重构：2019 年 6月，工信部正式向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放了 5G商用牌照，标志着我国 5G 时代的正式到来。5G 网络架构将基于 SDN/NFV技术实现。公司 SDN/NFV 技术业内领先，SDN 产品国内市占率 2018 年排名第一。自 2014 年起，公司连续中标运营商 SDN/NFV 采购项目，受到运营商的广泛认可。

二、工程机械后周期产品发力，PC 塔机需求爆发

中联重科 (000157)

中联重科为国内混凝土机械双寡头之一、汽车起重机市占率第二、塔机第一。混凝土机械、工程起重机以及塔式起重机占总营收 34%/32%/17%。2017 年剥离环卫设备资产，积极布局高空作业平台和挖掘机市场。

混凝土机械：旧机淘汰+环保替换驱动销量增长，利润率复苏。

驱动因素：旧机淘汰+环保替换。泵车按 8-12 年寿命，预计 2019-2021 年年均更换需求超 2017 年销量的 2 倍。泵车及搅拌车“国三”加速淘汰。

竞争格局：泵车三一重工、中联重科寡头竞争。搅拌站、搅拌车及混凝土泵市场竞争较为激烈。中联和三一在全球混凝土机械中份额接近 60%。

中联重科：混凝土机械中泵车占比60%，预计2019-2021年收入增速为30%/20%/10%。毛利率持续复苏但难以到达上一轮周期高点。

汽车起重机：行业销量 2019-2021 年 CAGR10%，公司市占率回升,增速高于行业。

驱动因素：更新需求+基建拉动，预计国内汽车起重机销量 2019-2021 年复合增长10%，2019 年起更新量占销量的比重已经超过了70%。

竞争格局：国内汽车起重机竞争格局“三分天下”CR3 达到 95%，中联市占率稳步提升目前达到 27%排名第二。产品性价比高，30-50t 机型市占率爆发从 2018 年 20%提升到 2019 年 1-4 月的 60%。

中联重科：研发更加贴近市场，增速远高于行业，预计公司工程起重机板块2019-2021 年收入增速为 55%/20%/10%。

三、立足京畿走向全国优质属性渐显，业绩稳增+估值修复未来可期

百川能源（600681）

坐拥京津冀地利优势，外延并购加速全国布局。公司立足京津冀地区，近年通过一系列收购将业务版图扩张到湖北、安徽、辽宁等地，截至 2019H1 天然气输配管网已超过 5000 公里，覆盖居民人口超过 1700 万，工商业用户数万家。

公司近年燃气销量高增，各经营区域用气量显著增长，全国性天然气公司规模初显。2019H1 公司天然气销售总量 6.65 亿方，受阜阳燃气并表影响同比增长 35.77%。其中京津冀地区天然气销售量 4.70 亿方，同比增长 14.25%；荆州和阜阳分别同比增长 14.7%、17.6%，三地燃气售气量均高于 2019H1 全国天然气 10.8%的消费增速。盈利能力现拐点。2019Q1 上游涨价仍保持较强力度，但公司与上游签订的合同气量提升，整体盈利能力逐季出现改善，2019Q2 单季度毛利率扭转下滑态势，同比提升 4.3pct 至 39.5%。

售气量增长仍具巨大空间，价格利空出尽毛差望迎拐点。京津冀地区：煤改气仍处攻坚阶段，重心逐步由农村转移至城市，而乡镇县城等地区进度相对滞后的商业用户配套新增量也有望加速释放。预计 2019-2020 年京津冀新增售气量达 2.6 亿、1.4 亿方。中部地区：公司分别于 2016 年底和 2018 年收购湖北荆州和安徽阜阳项目，两地区较高的人口和相对较低的燃气覆盖率同样是未来增长的强有力保障。

四、产品和渠道为基，打造PPR核心业务圆

伟星新材(002372)

精装修大趋势，PPR 各区域渗透率仍有空间。2019 年预计全装修住宅数量达 336 万套，全装修住宅渗透率有望达到32.8%，精装修大趋势难逆，2018 年公司 PPR 管市场份额为 8%，在精装修渗透比 例不高的东北、华北、西北与西南等区域，公司通过五大生产基地，以天津工业园为中心，打开华北市场。西安工业园正式投产辐射西北市场，重庆工业园作为辐射西南市场，并与其他三大生产基地遥相呼应，实现全国性覆盖 的生产网络布局，有望持续提升渗透率。

产品中高端定价+渠道模式双创新，构建核心竞争力。公司在国内众多品牌中 率先定价中高端市场，伟星价格体系与扁平化层级确保经销商高毛利，使得公司有能力在服务方面做到高质量。而市场方面，因为隐形工程其安全性的特点突出，工长及装修公司成为市场的主导者，伟星首创“星管家”服务模 式，“产品+服务”双轮驱动为品牌增值，在合理的利润分配体系下，工长及装修公司成为公司长期合作伙伴。

利用渠道布局优势，推进同心圆产业链拓展。目前，2018年公司PVC 管营 收增速达15%，发展势头强劲。净水业务初起步，随着对消费者用水安全需 求的挖掘，净水器市场潜力较大。防水业务为新利润增长点，发展初期展现良好盈利能力，体现渠道优势，与 PPR管配套率较低，发展空间可观。PPR 销售渠道部署完备，由于目标客户群体、质量安全需求具有相似性，PVC、净水、防水等零售端业务可共用现有渠道。

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