【趋势研报】大盘短期调整有望结束，耐心等待机会

短期来看，市场暂时由于分时的调整趋势，股指还会调整片刻，但是分时的趋势已经出现结束的迹象，短期内，最近的市场调整有望结束，不过，在分时调整趋势未能完全转向之前，市场还会以震荡整理为主。今日带来分享如下：

1、内外兼修，行业调整期凸显龙头优势

2、国内空港设备龙头，全球化+军民融合打开成长空间

3、全球电机龙头业绩稳健，EV电机业务成增长新动力

4、区位优势进一步强化，高股息提升配置价值

一、内外兼修，行业调整期凸显龙头优势

天虹股份（002419）

全国领先的实体零售企业。天虹股份成立于 1984 年，总部位于深圳，公司目前已确立百货、超市、购物中心、便利店四大实体业态与移动生活消费服务平台天虹 APP 的线上线下融合的多业态发展格局。公司股权结构合理，激励充分，央企背景赋予了公司较强的融资能力，外资参股使公司管理决策更加灵活和市场化。2019 年以来，公司营收及净利润增速均呈现触底回升趋势。

体验式、数字化、供应链三大战略变革打造公司核心竞争力。（1）体验式变革深化门店服务价值和差异化特色：购物中心打造畅享欢乐时光的生活中心，聚焦欢乐时光与家庭生活；百货从消费者生活

方式出发进行主题编辑化调整。（2）供应链变革提升公司平台价值及商品把控能力：百货深度联营与适度自营提升了公司平台价值；超市持续深耕优质源采、重点打造国内外直采、自有品牌等战略核心商品。（3）数字化变革助力经营效率提升：前端数字化助力客户服务及营销数字化管理，实现智慧门店转型升级；中后台数字化大幅提高了后台部门管理效率。

多业态、多模式协同发展，深度推进渠道下沉。公司定位城市中产阶级家庭，百货、购物中心、超市多业态灵活配臵，选址灵活。同时公司积极响应低线城市消费升级趋势，深度布局全国一至四线城

市，不断推动门店下沉。此外，由于公司百货及购物中心项目管理模式日趋成熟，品牌效应明显，公司开始大力发展加盟及管理输出等轻资产扩张模式，不断增厚公司利润。

二、国内空港设备龙头，全球化+军民融合打开成长空间

威海广泰（002111）

国内空港设备龙头，消防+军工产业协同发展，Q3 业绩指引高增长。公司深耕空港设备领域近 30 年，外延布局消防和军工产业，客户涵盖航空公司、机场、航站、飞机制造公司、民航试飞院以及空军、海军和解放军总装备部等，部分产品出口到东南亚、中东、俄罗斯和澳大利亚等地区。2014-2018 年，公司收入 CAGR 为 21.2%，归母净利润 CAGR 为 20.6%，经营活动现金流保持稳健，核心业务空港设备保持 30%以上高毛利，费用控制能力良好，净利率稳中有升。

深耕空港设备主业，高端领域国产替代仍有一定空间。经济发展与消费升级双重驱动下，民航渗透率提升拉动机场需求，中长期内通航机场投资有望保持较高景气度。根据我们的测算，预计 2019-2020 年我国空港设备年均需求为 50 亿元左右，行业整体国产化程度较高，呈现寡头垄断格局，国产空港设备在中低端领域具备国际竞争力，在高端领域性价比和售后服务明显占优。

全品类+高性价比+强售后巩固客户粘性，电动化+国际化战略提供长期成长动力。空港设备作为飞机配套专用装备，机场和航空公司一般不会轻易改变供应商，公司已与机场、航空公司形成了较为稳定的长期战略合作关系，先发优势明显。

三、全球电机龙头业绩稳健，EV电机业务成增长新动力

卧龙电驱 (600580)

前期并购业务整合完毕，全球化布局推动公司业绩重回增长轨道：公司通过对欧洲三大电机制造商之一的 ATB 集团、国内防爆电机行业龙头南阳防爆集团等知名电机企业的收购和业务整合，一跃成为比肩西门子、ABB的全球电机行业龙头企业。近两年通过对欧洲工厂进行人员精简、产能向国内转移和建立全球研发体系等措施，“本土制造+全球技术”带来的竞争优势逐步显现，从 17 年开始业绩重回增长轨道。

高压电机业务全球坐二望一，下游行业需求强劲：高压电机行业是技术与规模并重的市场，目前公司在高压电机行业拥有 Lawrence Scott、Schorch和南阳防爆等多个行业知名品牌，在全球核电、油气等高毛利率下游市场占据主导地位。受益于油气、石化等行业的固定资产投资快速增长和冶金、采矿等行业技改需求的持续释放，公司下游行业需求强劲，在外部需求持续和内部协同效应增强的推动下，预计业绩将保持较快增长。

低压电机能效标准提升在即，向高效电机切换推动产品技术和价值量上升：目前国内低压电机市场正在从普通能效等级 IE2 向高效电机 IE3 切换，根据 IHS 的预测，国内最早有望在 2020 年将 IE3 能效等级作为强制标准实施。向高效电机的切换，一方面将提高单台电机的价值量，另一方面将淘汰一部分技术储备不足的中小电机厂商，市场集中度将得到提升。

四、区位优势进一步强化，高股息提升配置价值

盘江股份（600395）

公司为西南地区焦煤龙头：公司煤炭资产位于贵州省盘县，拥有在产矿井 5 对，产能 910 万吨，主产肥煤、气煤等优质炼焦煤，是西南地区最大和资源赋存条件最好的焦煤生产企业。

公司的区位优势进一步强化：去产能后西南地区成为仅次于华中区域的第二大新增煤炭调入区域，2015-2019 年净调入持续增长；西南地区 30 万吨以下煤炭产能仍占全国的比重高达 56.31%，安全隐患大，后期关闭整合空间较大；贵州区域市场受运输条件制约，相对北方市场独立，上轮焦煤价格的底部较北方地区高 97.6%;西南地区炼焦煤资源的 53.85%分布在贵州，与区域内主要大型煤炭集团相比，公司煤炭资源赋存条件较好，一方面适合建设大型煤矿，另一方面煤质较好，含硫量相对低。

公司未来成长仍占据地利与人和：地利来自贵州经济与基础设施建设增速持续领涨全国，大数据中心的建设将带来省内14%的新增用电量，广西的防城港钢铁项目2019年底投产，新增焦原煤需求近 900 万吨，相当于公司当前产能规模，占贵州焦煤产量的 12%，为区域供需增压。人和来自两个方面，一方面公司在建马依西一井、发耳二矿等预计未来 3 年陆续投产，将新增产能 420 万吨，在目前基础上新增 46%；在省政府支持下，贵州省其他三大煤炭集团划归盘江集团，其中水矿煤炭核定产能1175 万吨，在建矿井 405 万吨将陆续于 2019-2021 年投产，集团承诺注入上市公司。

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