趋势研报：沪指反弹缩量，后市震荡概率大

从技术形态来看，沪指的MACD指标的背离已经非常明显，高位死叉已经体现出来，并且绿柱逐步拉长，显示空方的利空正逐步加强，短期震荡格局的概率较大，谨慎操作。今日带来分享如下：

1、领先综合物流服务商，未来可期

2、华为桌面云战略合作，开启商业 PC 全面替换

3、交通强国，基建龙头再启航

4、消费电芯提升盈利，动力电池扭亏在即

一、领先综合物流服务商，未来可期

中国外运(601598)

货运代理业务：行业龙头，主要从事国际海运出口代理服务。货运代理业务是公司最主要的传统业务，主要涉及海运代理、空运代理和船舶代理。2018 年，公司货代业务实现营业收入 473 亿元，营业利润 11.2亿元，贡献公司营业利润的 44%。公司约 80%货运代理收入来自出口业务，因此货代业务的经营情况和全球宏观经济及海运集装箱运输量具有高度相关性。考虑到当前全球宏观经济增速放缓及贸易摩擦，我们预期公司今年货运代理业务增速将有所放缓。

专业物流业务：产业转型和消费升级带动中国专业物流市场发展。长期来看，伴随中国产业转型和消费升级，以及“一带一路”的对外工程承包项目都将催生对专业物流服务的需求。相比传统的货代业务，专业物流的利润率将显著高于传统业务，伴随我国专业物流市场的发展和公司相应业务量的提升，公司整体盈利能力有望逐步提高。

跨境电商蓬勃发展，快递服务维持高增长；中外运敦豪投资收益显著。公司的快递业务主要涉及跨境电商领域，且发展势头强劲。自 2016 年下半年起，公司与菜鸟物流深度合作加大自营快递业务投入，业务迅速放量。2018 年，公司完成快递业务货运量 8,983 万件，同比增长 46.4%。另一方面，公司旗下的合资企业中外运敦豪从事国际航空货运及国际国内快递等业务，盈利能力强劲，为公司贡献显著的投资收益。

二、华为桌面云战略合作，开启商业 PC 全面替换

星网锐捷（002396）

国内领先的 ICT 解决方案提供商，桌面云带来成长新机遇：公司凭借旗下锐捷网络、升腾资讯、星网视易、四创软件和德明通讯提供企业级网络解决方案、瘦客户机解决方案和桌面云、视频信息应用、通讯设备产品等。2019 年上半年，网络设备、网络终端、通讯产品和视频信息应用收入占比依次为 47.38%、17.31%、19.24%和 2.62%。受益于5G+AI+IoT，桌面云成长空间已打开。

锐捷网络，网络设备稳增长，桌面云终端新龙头：锐捷网络是公司控股子公司（股权占比 51%），主要经营网络设备和桌面云业务。根据 IDC报告，锐捷网络企业级 WLAN、企业级以太网交换机和路由器 router分别在中国市场排名第三、第四和第五。2018 年锐捷网络发布25G/100G 数据中心产品解决方案，在阿里、腾讯等互联网企业实现规模商用，无线产品以最大份额中标全国首批动车组 Wi-Fi 设备项目。

升腾资讯，瘦客户机龙头，携手华为成为 PC 国产化受益者：升腾资讯为公司全资子公司，主要经营桌面云、智慧营业厅解决方案和云支付三大业务，具有全系列桌面云产品，包括云方案、云终端、云服务器、存储器和交换机。公司是传统瘦客户机龙头供应商，市占率位列行业第一，在金融和政教领域具有显著优势。

三、交通强国，基建龙头再启航

中国铁建(601186)

业绩稳健，交通强国龙头再起航。公司是我国最大的基础设施建设集团之一，主营业务是铁路、公路、市政等领域的工程承包，在高原、高寒等设计施工领域享有世界领先的技术优势。公司2008 年上市至今年收入复合增速为 12%，归母净利润复合增速为 17%；2019年上半年实现收入 3529 亿元，同比增长 14%，实现归母净利润 92.84 亿元，同比增长 16%，收入再提速。

融资渠道扩张，基建投资触底回升。2019 年 1-8 月基建投资增速为 3.19%，比去年底提高 1.4pct，8 月环比提升0.28pct。今年以来投资低于预期一方面是去杠杆等因素导致投资动力不足，另一方面资本金到位较慢。经济下行压力加大，基建有望发挥托底作用，今年 1-8月铁路运输业和道路运输业投资分别同比增长 12.7%和 7.7%。今年中办国办发文提出专项债可作为重大项目资本金以促进融资渠道扩张，国常会也指出要加快专项债的发行使用进度、扩大使用范围，预计可带动明年基建投资 7%至8%的增速，交通基建龙头有望充分受益。

订单充沛保障业绩，多元业务迸发活力。公司近三年新签订单 CAGR 达 19%，其中 2019 年上半年新签订单 7187 亿元，同比增长 18%，继续保持高增长，在手订单余额超 2 万亿，营收保障比超 4倍，市占率达到近 6%，创历史新高。川藏铁路等重大项目推进，公司业绩有望加速释放。

四、消费电芯提升盈利，动力电池扭亏在即

欣旺达（300207）

横跨消费和动力的锂电池领先企业。欣旺达以手机电池 PACK 业务起家，全面覆盖全球知名消费电子品牌，经过多年研发和客户的积累，公司开始横向拓展至笔记本电池 pack/动力电池 pack 等领域，纵向延伸至消费电芯及动力电池等领域。如今已经发展成为 3C 消费类电芯及 PACK、动力电池电芯及 PACK领域的锂电池领先企业。

手机电池 Pack 受益 5G 量价齐升，笔电 Pack 有望复制手机 Pack 成功路径。5G 换机周期的到来有望推动手机销量逐步回升，5G 手机性能的全面提升对电池电量和安全性提出了更高的要求，价值量有望稳步提升，公司作为消费电子Pack 龙头企业有望显著受益。

产业链向上延伸，消费电芯自给率提升有望稳步提升毛利率。公司通过控股东莞锂威切入技术含量及附加值更高的消费电芯领域，通过持续的研发投入和增资扩产，东莞锂威现已成为国内领先的消费电芯供应商，在终端品牌客户中的认可度不断提升。

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