趋势研报：谨慎观望，择机做多

本周是国庆节前的最后一周，通常来说都比较清淡，观望氛围比较浓厚，操作上建议谨慎为主。今日带来分享如下：

1、钢铁信息化和IDC双轮驱动，成长具有高确定性

2、工程机械景气延续，PC 塔机需求爆发

3、千古情品牌筑护城河 二次扩张业绩提速

4、工程&零售渠道并举，助力成长加速

一、钢铁信息化和IDC双轮驱动，成长具有高确定性

宝信软件（600845）

源自宝钢体系，信息化与IDC双轮驱动公司发展。公司前身为宝钢集团内部与信息产业相关的资产整合而成的全资子公司，一直承担着向原宝钢集团及其关联方提供企业信息化的任务，与宝钢集团一起历经40多年发展，推动了国内钢铁信息化与工业化的发展。2015 年起，公司利用宝钢土地、水、电资源，大力发展IDC业务，双轮驱动公司高速发展。

一线城市面临IDC资源供不应求现状。从需求端看，受益于信息数据量爆炸式增长，大数据和云计算等产业不断受到企业和用户重视，导致IT企业、互联网企业、电信运营商对于IDC基础设施需求不断增加。从供给端看，IDC建设领域壁垒较高: 1) IDC前期建造成本高，对企业资金需求大;2)只有强风多水的地理位置才利于自然冷却;3)一线城市工业用地和用电指标是稀缺资源; 4)专业级IDC服务具有技术实力才更具优势。

宝信软件占据.上海稀缺资源，天然具有IDC建设优势。依托宝武集团钢铁厂资源，宝信在上海拥有天然的产业资源竞争优势。上海区域市场历来是大型客户全国数据中心资源部署的重要节点，当前互联网、金融企业客户需求处于不断释放阶段，且资源需求持续扩展。而宝信集团依托股东方宝武集团，解决建设IDC机房的土地、水、电等关键限制因素。目前上海四期机柜数量超2.7万个，同时IDC模式还向武汉等地复制。

二、工程机械景气延续，PC 塔机需求爆发

中联重科（000157）

工程机械行业翘楚，多品种产品居行业第一。公司核心产品为起重机械及混凝土机械。建筑起重机械稳居行业第一；汽车起重机市场份额持续攀升，居市场第二；混凝土机械整体规模居行业第二，细分领域优势突出，混凝土长臂架泵车维持行业第一。

借势行业复苏，公司业绩强劲反弹。一方面，公司收入/净利润持续高增长。2019H1，公司总营收为 222.62 亿元，同比增长 51.23%。公司净利润为 25.76 亿元，同比增长 198.11%。固定资产折旧占比营收下降/单位员工年产出提升，带动公司产出效益持续改善。另一方面，经营质量持续改善。表外回购担保义务金额加表内应收账款及票据余额占比营收，延续下降趋势。此外，公司经营性现金流量净额持续创历史新高，2019H1 达35.75 亿元，较去年同期翻倍增长。

基建政策加码，工程机械行业景气预期延续。中美贸易摩擦愈演愈烈，进出口承压；悲观盈利预期下，制造业整体投资持续下滑；地产融资端持续承压，下半年投资下行压力加大。基建仍是经济增长的重要稳定器。近期政策端加码，基建投资增速预期回升。叠加旧机更新及环保政策刺激等产业内部因素，工程机械行业景气需求有望持续。

三、千古情品牌筑护城河 二次扩张业绩提速

宋城演艺（300144）

国内演艺龙头，聚焦现场演艺业务。宋城演艺是中国旅游演艺第一股，全球主题公园集团十强企业，连续多届获得“全国文化企业 30强”称号。公司打造了“千古情”、“宋城”等知名品牌，产业链覆盖旅游休闲、现场娱乐、互联网娱乐，为广大游客提供主题公园游玩和演出观赏服务，并通过收取门票的方式实现业务收入。自 2019 年 4月六间房成功出表后，现场演艺事业重新成为公司的业务重心。

演艺行业获政策支持，迎来发展新机遇。我国旅游人次连续多年保持稳健增长，旅游消费需求旺盛，为行业发展提供了丰富的土壤，旅游演艺市场转化率有待提升。2019 年 4 月，演艺行业首个指导意见发布，从财税政策、投融资政策、土地政策等方面对旅游演艺行业的发展给予支持。目前演艺行业处于高速成长期，新项目不断涌现，现有项目水平参差不齐，知名品牌市场占有率高。在国家拉动消费需求的大背景下，夜游经济悄然兴起，旅游演艺市场迎来新活力。

一轮项目表现优秀，二轮项目期待腾飞。公司于 2013 年开启了异地复制的道路，第一轮成功打造了三亚、丽江、九寨三个项目，取得巨大的成功。目前公司第二轮项目正在如荼的进行当中，其中桂林、张家界千古情已分别于2018、2019 年成功开业，另外有西安、上海项目预计 2020 年开业，佛山、西塘项目预计 2021 年开业，第二轮项目在大小选址上更加成熟，成本控制上更加优化，投资形式更加多样化，同时探索从旅游演艺向城市演艺的扩展道路。结合第一轮及第二轮已开业项目经验看，基本实现上半年开业当年盈利，下半年开业次年盈利，开业后 3-5 年业绩快速爬坡。

四、工程&零售渠道并举，助力成长加速

蒙娜丽莎(002918)

高端建筑陶瓷品牌，陶瓷薄板开拓者。公司成立于1998年，致力于高品质建筑陶瓷产品研发、生产和销售的国家级高新技术企业，在国内率先研发出干压陶瓷薄板和配套的绿色化、智能化生产工艺，在建筑陶瓷薄型化方面成为了行业内的开拓者。业绩持续快速增长，盈利能力稳步提升，2013-2018年营收、归母净利复合增速达到20.83%、41.48%。

行业迎变局，头部企业集中趋势明显。瓷砖需求保持平稳，年产量保持90-100亿平规模，2018年规模以上建陶企业收入2993亿元。“大行业、小公司”特征明显，一线品牌企业市占率不足1%。近年来消费升级趋势下中高端份额提升，同时环保趋严下中小企业加速退出，中高端瓷砖企业受益，品牌集中度提升趋势明显。

经销和工程双渠道驱动成长加速，产品&制造高端化打造竞争力。1)拓展地产大客户，工程业务有望快速增长。公司在保持与万科、保利、碧桂园等头部地产商合作的同时，积极开拓前50强地产大客户，工程渠道有望实现快速增长。2)经销端推进渠道下沉，优化销售网络。

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