广誉远：营收与业绩齐升 老字号中药企业复兴在路上

金融界网站讯 3月25日晚间，广誉远发布2018年年报。报告显示，2018年全年，广誉远实现营业总收入16.19亿元，同比增长38.51%，实现归属于母公司股东的净利润3.74亿元，同比增长57.98%。其中，四季度营业总收入、归母净利分别为5.97亿元和1.48亿元，同比增速分别为38.52%和11.28%。

　　营收持续增长业绩大幅提升利润率整体上扬

对于上市公司来说，盈利始终是核心。从上图可以看出，近5年来，广誉远的营业总收入保持持续增长，尤其是2016年以来，增速较快。与此同时，归母净利在2015年经历了短暂下滑之后，也在2016年迎来快速增长期，近3年增速均保持在50%以上。

与营收和业绩增长相对应的是利润率的提升。由上图可以看出，近5年广誉远的毛利率和净利率整体呈现上升趋势。其中，2017年和2018年毛利率均保持在80%以上，净利率维持在20%以上。从2017年可比数据来看，广誉远的毛利率和净利率在A股「生物医药-中药」行业上市公司中均处于靠前的位置。

　　同时，由上图可以看出，近5年来，广誉远的销售期间费用率整体呈现下降的趋势。尤其是2018年，销售期间费用率下降到了50%以下。根据年报数据，2018年广誉远的管理费用由上期的1.14亿元下降到了当期的0.96亿元，同比下降16.02%，提质增效效果明显。

　　聚焦三大板块四大品种研发端和销售端双轮驱动增长

　　目前，广誉远主要有三大业务板块，分别为传统中药、精品中药和养生酒。其中，传统中药是公司目前最主要的收入来源，占公司总营收的比例近80%。

报告期内，广誉远三大业务板块营收均实现不同程度的增长。根据年报数据，2018年广誉远传统中药实现营业收入12.81亿元，同比增长34.83%，精品中药实现营业收入2.13亿元，同比增长52.93%，养生酒实现营业收入0.53亿元，同比增长106.49%。以上「三驾马车」共同拉动了广誉远总营收和业绩的增长。

　　具体到产品方面，广誉远目前拥有龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸、牛黄清心丸四大主要产品。据悉，龟龄集是国内目前为止存世最完整的复方升炼技术的活标本，被誉为「中医药的活化石」，已与定坤丹一起被纳入国家中药保密品种行列。另外，龟龄集、定坤丹及安宫牛黄丸均已先后入选国家级非物质文化遗产名录，牛黄清心丸已入选山西省非物质文化遗产名录。

　　据年报披露，在打造「高品质中药」的战略指导下，广誉远重点围绕定坤丹、龟龄集等核心产品，推进产品的二次开发、临床系统生物学研究、新剂型的工艺研究、质量标准提升以及药理、药效、作用机制等系列探索工作，从而推动科研、生产与市场的一体化建设。报告期内，广誉远研发投入合计达6124.13万元，较上年同期增长73.44%。

　　除了加大研发力度提升产品质量之外，广誉远的业绩增长离不开营销端的驱动。据年报披露，2018年广誉远进一步细化产品营销策略及市场服务方案，加强与九州通、重庆医药等大型医药商业企业的战略合作，同时进一步下沉营销资源，拓展终端市场。年报数据显示，广誉远二级以上医院终端客户已经从2015年末的1498家增加至2018年底的6000多家，OTC（非处方药）终端从2015年底的2万家增长到了2018年底的近15万家。

　　另据年报，广誉远以「学术+品牌」为营销战略，深耕学术推广和循证医学研究，并以「好孕中国」等公益项目为抓手，提升品牌粘度。

　　在「分级诊疗」上升为国策，以及「两票制」的全面实施下，医药企业提前布局多层次终端市场，改变以往「带金销售」为主的销售模式，向合规的「学术营销」方式转变，不失为一种发展良策。

　　紧抓中医药大健康市场实施中药全产业链布局

　　中医药是中华民族几千年来的智慧结晶。政策端，2016年颁布的《中医药发展「十三五」规划》提出，到2020年，中药工业规模以上企业主营业务收入1.58万亿元，年复合增速15%，中药企业收入占整体行业比重从29.26%上升到33.26%。同年，国务院下发的《「健康中国2030」规划纲要》提出，要发挥中医药在「治未病」中的主导作用。

　　市场端，根据《中国的中医药》白皮书及前瞻产业研究院数据，到2020年，我国中医药大健康产业规模将突破3万亿，年均复合增长率约为20%。而随着收入的提高和消费结构的升级，人们对医疗健康的重视程度不断提升，且更加注重对身体的「养护」。《中国的中医药》白皮书提出，中医药具有「重视整体」、「注重平与和」、「强调个体化」、「突出治未病」、「使用简便」五大特点。因此，中医药更加适合预防和保健，未来市场空间较大。

　　广誉远两大核心产品「龟龄集」和「定坤丹」主要作用分别为强身补脑、固肾补气，以及滋补气血等，适用人群广阔。

　　在战略选择上，自2013年转型以来，广誉远坚定了「全产业链打造高品质中药战略」。其在年报中表示，将「加快产业上游中药材种养殖基地建设，完善产业中游中医药生产基地、中医药文化博物馆建设，推进下游「百家千店」国药堂、国医馆工程，继续加强与医疗、连锁机构战略合作，持续打造支撑公司高速增长和盈利的核心竞争力，实现企业发展新突破。」

　　经历波折后，广誉远近两年营收和业绩实现持续增长。在2017年年报中，广誉远将2018年度经营目标定为「收入19.5亿元，净利润3.7亿元」。从完成情况来看，营收较目标略有差距，但2018年实现净利润3.94亿元，超额完成目标。2019年度，广誉远将经营目标定为「收入20亿元，净利润4.2亿元」。能否顺利完成？我们拭目以待。

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