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研报精选：春季检修结束 运量逐渐恢复 铁路龙头业绩有望保持在高位！
2019-05-09 14:04:41 来源：中金网
中金网汇信APP讯 : 一、 春季检修结束 运量逐渐恢复 铁路龙头业绩有望保持在高位！（华泰证券）
近日，铁路运输龙头大秦铁路发布月度报告，2019年4月，大秦线完成货运量 3284万吨，同比增长1.96%，日均运量109.47万吨，日均开行重车75.1列； 2019 年1-4月，大秦线累计完成货运量14256万吨，日均运量118.80万吨，同比减少2.46%。
1、4月运量受检修抑制，5月运量有望恢复高位。4月7日至30日，大秦线进行例行的春季集中检修。受春季检修与张家口供电故障的影响，4月大秦线完成货运量3284万吨，环比降低601万吨；4月日均运量109.47万吨，与满载运量 130万吨相比，存在15.8%空间。预计5月大秦线拉运恢复正常，运量有望回升至125-130万吨的高位（2019年1-3月的日均运量约为121.90万吨）。5月1-8 日，秦港日均铁路煤炭调入量达到60.73万吨，而4月7-30日检修期间仅为 50.11万吨。
2、节点库存维持高位，水电增长影响。4月煤电需求4月电厂和港口煤炭库存维持高位，波动较小。6大发电集团库存从月初的1569万吨降低至月末的1540万吨；秦皇岛库存从月初的640万吨降低至月末的635万吨。从同比角度看，5月8日，6大电厂库存为1553万吨，高出去年同期229万吨；秦港库存为649万吨，高出去年同期142万吨。4月电厂煤炭日耗同比下降5.32%，可能受到水电的挤压，同期三峡水库出库流量同比增长20%。5月电厂主动大幅补库存的可能性较低，基于：1）5月是传统用煤淡季，水电占发电量比重较高；2）6大发电集团的煤炭可用天数约为28天，处于较高水平。
3、“公转铁”保障大秦线高运量，2019年业绩预计基本持平。煤炭供给向“三西地区”集中、“公转铁”、公路治超载，为大秦线的高运量提供了保障。2月受矿难及高库存影响，大秦线运量下滑10.48%；1、3、4月运量同比基本持平。预计2019年公司业绩基本持平。在收入端，大秦线货运量接近满负荷，同比增长空间较小；唐港铁路受益于蒙冀线发运量增长、返程货运量增长，利润预计小幅增加。铁总实施减税降费，预计略有负面影响。因利率中枢下移、债务到期归还、账面现金增多，财务费用预计小幅改善。
汇信援引华泰证券预计2019-2021年归母净利为144.70、146.84、145.78亿元。维持目标价9.20-9.70元不变。公司股息率较高，作为防御或类现金配置仍有吸引力。假设2019-2021年分红率与2018年基本持平，公司股息率预计为5.85%、5.94%、5.90%（基于2019/5/8收盘价）。
二、主营业务经营稳健 江西铜业静待收购落地！（光大证券）
近日，江西铜业发布2018年业绩报告，公司实现营收2152.9亿元，同比増加 4.9%，实现归母净利24.5亿元，同比上升52.4%，扣非后归母净利13.6亿元，同比下滑42.9%。单四季度，公司实现营收526.9亿元，同比上涨6%，实现归母净利4.0亿元，同比增加1511.9%，扣非后归母净利亏损1.29亿元，上年同期为4.7亿元。
1、2018年公司阴极铜板块业务经营较为稳健，板块实现营收1227亿元，同比增长1.05%，毛利率为4.7%，较上年同期下滑0.2个百分点，阴极铜产量为146.4 万吨，较上年同期上涨6.51%。上期所2018年铜均价为50683元/吨，较2017年上涨2.7%。
2、2018年公司扣非净利下滑主要原因为贵金属板块净利大幅下滑。2018年贵金属板块毛利为2.1亿元，同比下滑77.1%。财务费用8.1亿元，同比增长76%。2018年公司净利大幅上涨的主要原因是公司获得投资净收益5.9亿元以及公允价值变动净收益6.6亿元。
3、收购恒邦股份29.99%股权，完善产业布局。3月4日公司公告，江西铜业拟通过协议转让方式收购烟台恒邦股份2.73亿股，约占标的公司总股份的 29.99%；标的股份的转让价格为人民币29.76亿元，单价为10.9元/股。交易完成后江西铜业将成为恒邦股份控股股东。江西铜业取得恒邦股份控制权后，将以恒邦股份作为集团未来黄金板块的发展平台，将江西铜业及其控股股东旗下优质的黄金板块资产注入恒邦股份。
汇信援引光大证券预计2019年~2020年EPS分别为0.82元、0.98元，新增2021年EPS预测1.16元。选取A股有色资源型公司作为江西铜业（A）的可比公司，可比公司2019年的PE估值为24倍。给予江西铜业（A）2019年24倍PE估值，目标价19.68元。
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11:17【郑州银行2018年净利润下降29.10%股价早盘跌至4.92元\/股创历史新低】昨日郑州银行发布2018年度业绩预告修正公告将其2018年年度净利润预测数据由增长0%至10%调整至下降-32%至-27%，业绩快报中披露的净利润下降29.10%。今日该行股价一度下跌超4%，至上市以来最低值，仅4.92
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