“现金奶牛”再发力 禹洲2019年中期派息率46.81%

中房报记者 付珊珊 | 香港报道

“如果从上市就持有禹洲股票，现在已经通过现金分红的方式拿回本金了。”在8月27日举行的禹洲地产2019年中期业绩发布会上，今年再次回归禹洲的新任首席财务官邱于赓表示。

今年上半年，禹洲维持稳定丰厚的现金分红。根据中报业绩报告显示，2019年上半年禹洲董事局宣布派发中期股息每股12港仙，此外还派发上市十周年特别股息每股3港仙，派息力度是当期股东应占核心利润的46.81%。

论规模，禹洲不算大，论对股东的回报，禹洲在内房股中算得上佼佼者。

作为一家发迹于厦门（楼盘）的闽系房企，禹洲身上没有过多激进的标签，相反禹洲的管理层一直强调稳健经营。作为一家港股上市的房企，禹洲坚持与股东分享收益，从上市至今，每年坚持现金分红，近几年的派息比率维持在当期股东应占核心利润的40%左右。

截至目前，禹洲的市盈率不到四倍，股息率约10%。在机构和投资者眼中，禹洲作为进可攻退可守的优质投资标的，投资价值凸显。长远来看，公司目标在2020年迈入千亿元阵营，规模上台阶之后，禹洲后续的经营表现也将刺激资本市场，迎来新一轮价值重估。

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“现金奶牛”

今年上半年，禹洲将派发中期股息每股12港仙，和上市十周年特别股息每股3港仙，合计派息同比增长62.1%，派息率高达46.81%。

在业绩会上，邱于赓特别提到，禹洲上市10年来，每股已累计派息2.62港元，相当于IPO价格2.7港元的97%。“当时投了一股的禹洲地产股票，现在等于拿了1.44股在手，再考虑到分红已经把本金拿回来了，所以整体来看，可以说我们是对得起股东的，我们也愿意与股东和投资者分享公司发展的成果”。

重视投资者回报是禹洲一大特色。无论是在公开场合还是各种专访中，禹洲地产创始人、董事局主席林龙安也始终对外强调禹洲是一家上市企业，要承担相应的社会责任，公司赢利的同时，坚持与股东分享收益，坚持股东利益最大化。而禹洲兑现回报投资者的方式就是坚持每年现金分红。

一般而言，股息率是衡量一只股票投资回报的重要指标。近两年，禹洲的股息率持续增长，这也意味着禹洲对投资者的回报也在不断增长。

根据中国房地产报记者的统计，2017年，禹洲在销售50强房企现金分红榜中排名第七位，股息率5.66%。股息率高于5%，就意味着投资回报率超过目前市场上各类理财产品，股票投资回报较高。2018年，禹洲全年派息每股31.5港仙，股息率增至6.97%，在销售50强房企现金分红榜中排名上升至第四位，现金分红力度远超碧桂园、融创中国、中海地产、华润置地等头部内房股企业。截至目前，禹洲的股息率已升至10%左右。低市盈率和高股息率也吸引不少投资者长期看好禹洲。

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股东应占核心利润持续高增

禹洲之所以能够长期坚持现金分红，还要得益于其业绩持续增长，尤其是股东应占核心利润的逐年增长。

2019年上半年，禹洲完成累计合约销售金额284.74亿元，同比上升32.47%，完成年初预定670亿元销售目标的43%。管理层表示，下半年禹洲将会加大推盘力度，供货约800亿元，如果禹洲能保持50%货值去化率，全年目标即可完成。

财务表现上，营业收入同比上升25.91%至116.37亿元，净利润同比上升23.22%至16.39亿元，母公司拥有人应占核心利润同比上升20.63%至13.97亿元。

实际上，禹洲近三年的股东应占核心利润均在稳步提升。从2017年到2019年上半年，禹洲录得股东应占核心利润分别为29.24亿元、34.19亿元、13.97亿元，同比分别上升42.83%、16.91%、20.63%。随着利润的增长，禹洲的派息比率也在逐年增加，2017年全年派息率为36%，2018年全年派息率为36.45%，2019年上半年派息率46.81%。

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区域深耕助力成本管控

禹洲的各项利润指标之所以能够提升，除了销售额增长促进利润增加，公司对成本、费用的管控也不可或缺。

在成本管控上，禹洲2019年的销售及分销成本下降7.04%至1.81亿元，对此，禹洲在中期业绩报告中解释称是采纳了有效的成本管控措施且上半年投放更多资源于互联网营销及开拓更多元化的销售渠道。禹洲地产执行总裁许珂则表示，今年上半年禹洲加大自销团队和自建渠道的比例，目前，自销占禹洲业绩贡献超过一半，因此销售费用比第三方代理公司更低，自建渠道的成本也更低。“今年也在加大集采，包括加大战略合作伙伴的力度，也逐渐体现出来一些效果”

此外，许珂还提到，禹洲在“勒紧裤腰带过日子”。今年禹洲将人均产出当作一个重要指标，因此现在人均产出规模也在不断提升，向内挖潜。

在费用管控上，邱于赓认为区域深耕的效率在逐步显现。“这一年下来，我们在区域深耕方面的战略更明确，整合了很多资源，比如说在长三角的某些区域，很多成本可以相互分摊，这样做起来就更有效率。”邱于赓表示，禹洲的布局遵循都市圈逻辑，如果区域深耕下去，管理费用和营销费用可能会降低。

今年以来，内外部环境剧烈变化，房企面临的挑战更多，行业平均毛利率普遍下降至25%左右水平，在此背景下，得益于对成本和费用的管控，禹洲承诺未来将会保持比行业一般企业高一点的毛利率水平，未来希望将毛利率维持在25%－30%之间。

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