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请收下这份“跨市场套利”策略
2019-07-03 14:09:00 来源：经济日报 阅读量：3.01万
原标题：请收下这份“跨市场套利”策略
稍微了解金融学的投资者们想必都明白“套利”概念在该学科中的重要性。那么具体到实际操作过程中，“商品套利策略”的使用频次较高，与我们投资者息息相关。今天，生财君就为大家讲解一下商品套利策略中的“跨市场套利”策略。
商品套利策略主要包括四种，跨期套利、跨品种套利、期现套利和跨市场套利。具体到“跨市场套利”，我们首先需要了解“购买力平价理论”。
根据购买力平价理论，在无摩擦假设下，不同市场的同一产品应具有相同的价格。但在现实中，受汇率、资本流动限制、进出口政策等因素影响，同一种商品在不同国家期货交易所的价格往往不同，存在一定的合理价差。
“一般来说，这个价差会稳定在一个较为固定的区间，但有时也会出现短暂的异常，跨市场套利就是通过捕捉价差的异常来获利。”中国工商银行私人银行部相关负责人说。
具体来看，受到实际政策的制约，人们通常用实物进口成本来衡量套利机会。也就是说，当某种国际化程度高、几乎无差异的商品在不同国家出现的可套利价差超过其进出口成本时，人们就可以通过构建跨市场套利组合来获得无风险收益。
以大豆为例，当美国大豆进口成本价格远低于连豆期货的价格时，就可通过“买入CBOT大豆合约，同时卖出DCE大豆合约”进行跨市场套利。
值得注意的是，因地域不同，跨市场商品的价差主要受以下几个因素的影响，即基本面供求差异、政策、汇率等。
（一）基本面供求差异
两地供需不平衡将影响同品种商品的价差偏离合理区间。以锌为例，2016年上半年，由于国外锌矿减产率先传导至国外的冶炼企业，国外锌价走高，国内锌价则在前期累计的高库存压制下走势相对偏弱，造成锌价沪伦比持续走低。到了当年下半年，供给压力逐步传导至国内，叠加环保限产，沪锌走强，沪伦比回升。
（二）政策
政策对商品的供需影响较大，尤其是突发性的政策将改变国内或国际的商品供需平衡，进而造成两地的价差出现大幅波动。2018年，美国制裁俄铝，从而导致LME铝价短期暴涨，铝的沪伦比快速下行，两地价差突破合理统计区间。
（三）汇率影响
汇率波动也会使两地商品的均衡比值出现波动。在跨市场套利中，一般涉及两种计价货币，通常情况下，外盘用美元，国内使用人民币。当人民币汇率双向波动加剧时，将导致跨市场套利组合的波动加剧。
（经济日报 记者：郭子源责编：于浩）
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