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从钢材市场看黑色系投资机会
2019-11-26 18:33:23 来源：和讯网 阅读量：3.65万
作者：罗丹
编辑整理：小美
今天分享的内容主要有三部分：一、目前钢材市场基本情况；二、基本面上看市场影响因素；三、未来市场走势。
目前钢材市场基本情况
国内建筑钢材市场交易尚可，近期钢厂资源到货不及预期，而下游需求仍然表现较强韧性（表观需求处于同比高位），部分市场规格紧缺现象加重，整体库存继续下降，螺纹总库存处于近年同比最低水平，商家惜售情绪渐起，上周现货价格大幅拉高。
分区域来看，华南、华东地区资源紧缺现象严重，整体价格大幅拉涨；西南地区价格继续明显反弹；华中、华北、西北地区价格整体小幅上涨；仅东北地区价格偏弱运行。资源紧缺的问题在近期将会逐步缓解。
钢厂盈利情况：目前钢厂利润较好，这也是目前供暖季钢厂仍然增产的重要因素之一。按照目前的测算，高炉700-800，电炉300左右，这个利润在本年度算是很不错的了。
市场影响因素
暖冬一、西北气温下降变慢，需求可持续时间变长。
二、暖冬缺乏冷空气，污染天气主要靠“风”来解决。今年环保不一刀切，因为预警导致的非常规限产概率就增加了。限产一方面压制了钢材的产量，另一方面减少了原料的需求。
基本面情况
当前估值：螺纹利润偏高，基差中性偏大，整体估值中性偏高，3600存在阻力；热卷估值中性偏高。
短期驱动：近期各地发布秋冬季空污治理文件、10月地产数据亮眼、基建项目调降资本金比例，悲观预期有所好转。同时钢材库存持续去化至同期低位，当下的供需错配使得向上驱动强劲，导致期现价格持续拉涨。
后期在利润回升的情况下，关注钢厂复产特别是电炉转炉增产情况及钢厂盘面套保意愿。当下行情主要由驱动引发，估值在偏高的情况下仍有更高可能，转变关键仍在供给端的驱动变化。
中期驱动：主要是看春节行情
一、节前会有不少房地产和基建项目需要验收结算，可能会有一波赶工潮，赶工期能维持到12月中旬，增加了需求的持续强度和时间。
二、节前累库时间变短。从需求季节性下降到年后十五，累库时间段变短，春节库存预计会季节性偏低。
总体来说，这两点对四季度到来年元宵之间的需求利好。
2020核心观点
产业链利润分配失衡，预计明年黑色系整体价格中枢下行。目前的产业链利润分配处于失衡状态，预计明年铁矿的缺口不再，价格中枢将下移以修正当前铁矿过高的产业链利润占比。焦化行业未来大部分时间将处于过剩状态，预计价格走势偏弱，同时带动焦煤价格下行。
上半年地产需求仍将维持韧性，钢价表现上半年强于下半年。进入2019年之后，外力对供给驱动大幅减弱，钢材需求的边际运行方向基本主导了钢材利润的运行方向。
以上内容是11月22日下午3点半第277期小美有约主要观点内容本期分享嘉宾为美尔雅分析师罗丹老师上小美金融
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