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反弹已至，长期承压
2019-09-05 08:52:47 来源：和讯网 阅读量：6106
一、行情回顾8月份铁矿石期货主力合约连续下挫，截至8月30日收盘，i2001合约降幅20.4%。现货方面，62%品位的普氏指数从接近120美元/吨的水平降至85.85美元/吨；青岛港61.5%品位的PB粉降至692元/吨，降幅达22%。自7月唐山地区实施环保限产以来，铁矿石的需求受到部分压制。之后，外矿供应逐步恢复正常，国内钢材库存快速积累，钢矿的需求预期双双转弱，前期强势上涨的铁矿石开始快速下跌。应对此局面，多家钢厂发布减产计划，钢价止跌反弹，矿价随之止跌进行调整。期货价格走势如图1所示。图2为期现价差走势图，目前来看，铁矿石基差迅速冲高后小幅回落，维持震荡，整体还处于相对偏高的水平。图1 I2001合约日K线图
二、矿石供应端1. 主流矿发货：巴西发运恢复，澳洲相对平稳8月份巴西铁矿石发货量3002.5万吨，环比增幅24%；澳大利亚8月发货量6485万吨，环比增加6.4%。从发运数据看，巴西的发货基本恢复正常水平，受矿难影响，巴西前期发运水平受到影响，但随着被关停矿区陆续复产以及北部矿区的扩产达成，下半年淡水河谷的铁矿石供应将逐步恢复正常水平，预计9月发货量将继续抬升。澳大利亚方面，6月发货量创下月度新高。一方面是为弥补受飓风影响的发货量，另一方面部分矿山因财年末增加发运。此外，2019年的发运水平整体相对平稳，下半年看，发运水平预计仍会稳步运行。
2. 国内矿与国外非主流矿山供给：前期复产积极，产量稳步增长矿难以来，随着铁矿石价格的上涨，国产矿复产积极，铁精粉的产量与矿山开工率均创下近几年的新高，月度精粉产量同比增量达到1000万吨。另一方面，国内原矿产量自2018年以来一直处于偏低水平，2019年5月以来原矿产量也出现明显增加。后期随着国外主流矿供应的恢复，高成本的国产精粉价格承压，矿山开工或将缓慢下降。
从外矿非主流矿山发货量来看，6月份增加明显，发货量同比增量超过2000万吨，7月份有所回落，同比增量为1166.19万吨。矿难之后，国外非主流矿增量明显，8月份随着矿价的下跌，非主流矿的增量或将受限。
三、矿石需求端转机来临，短期需求良好7月唐山地区钢铁企业的限产抑制了部分铁矿石的需求，8月份由于钢材库存快速积累，高成本下钢铁企业生产利润受到压缩，钢厂主动进行限产，铁矿石的需求再度受限。从高炉开工率看，8月高炉开工率相比7月有所回升，整体处于中等偏高的水平。上半年，铁矿石的日均疏港量呈现出同比偏高的水平，近两周继续保持高位疏港。相应的，生铁、螺纹钢的产量亦有所回落。进入9月份，随着传统钢材需求旺季的到来，叠加大庆之前的环保限产，自下而上传导至原料端，铁矿石的需求将受到一定提振。
四、矿石库存港口库存明升暗降，钢厂库存降至低位从存量上看，19年4月以来，港口铁矿石库存迎来快速去化周期，直到7月中旬去库节奏缓和，库存由接近1.5亿吨降至1.14亿吨附近，之后缓慢积累。目前来看，港口库存量低于17、18年但高于16年同期水平。从库存可用天数来看，由于近期港口疏港量水平高企，港口库存的积累速度不及疏港速度，库存可用天数降至同期偏低水平。后期随着外矿供应的增加，预计港口库存将进入累库阶段。钢厂方面，上半年钢厂的生产节奏较快，对应进口矿的消耗速度也相对较快，进口矿可用天数呈现相对平稳的状态。8月份钢厂进口矿库存水平走低，一方面，由于前期铁矿石价格高企，挤压钢厂利润，给钢厂采购带来压力；另一方面，钢材库存快速积累，钢厂出货受阻，生产积极性减弱，对原料的补库意愿较低。近期钢材下游需求转好，社会库存去化，节前钢厂有望进行补库。中长期来看，后期随着矿石供应的增加，钢厂矿石的库存大概率维持区间平稳运行的状态。
五、总结与后期市场运行展望从供需角度出发，主流矿山铁矿石发货逐渐趋于正常，叠加国内外非主流矿山的复产，前期矿难造成的供应缺口得以弥补，且偶有供给增量。钢厂经历7月环保限产以及主动减产之后，将迎来季节性需求旺季以及大庆前的环保政策，在消耗库存的同时，或面临一定的需求缺口，从而提振铁矿石的需求。港口库存去化接近尾声，后期将逐步迎来缓慢的累库过程。钢厂进口矿库存降至年内低位，后期有望回升。梳理基本面信息发现，在钢材下游需求转好的局面下，钢矿形成共振，迎来反弹行情。长期来看，在供强需弱的预期下，矿价仍有下行压力。风险点：钢材需求不及预期
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11:17【郑州银行2018年净利润下降29.10%股价早盘跌至4.92元\/股创历史新低】昨日郑州银行发布2018年度业绩预告修正公告将其2018年年度净利润预测数据由增长0%至10%调整至下降-32%至-27%，业绩快报中披露的净利润下降29.10%。今日该行股价一度下跌超4%，至上市以来最低值，仅4.92
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