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高山：国内库存持续下降 镍价短期震荡中期相对强势
2018-07-29 14:46:28 来源：和讯期货 阅读量：7
和讯期货消息 7月26日，由金瑞期货主办的2018下半年有色金属策略会于深圳召开。本次会议特邀宏观领域实战专家、有色企业及投资公司代表、以及金瑞期货有色品种研究员，就宏观经济、金属市场走势、有色品种热点、套期保值和市场投资机会进行探讨。
深圳凯丰投资高级研究员高山以“镍市场供需前景”为主题发表演讲。
以下为演讲纪要：
高山先生从镍矿、镍铁、电解镍以及下游需求四个方面来对镍市场的供需前景进行了分析，认为未来镍价短期震荡，中期相对强势。
一、镍矿：短期宽松，长期有风险
今年国内进口镍矿回升明显，根据海关统计的数据，前三个月进口增长117%，其中增量主要来自印尼，菲律宾供应也没有明显减少。
印尼出口禁令放开之后，配额逐步增加，截止一季度，批准出口许可约2800万，其中去年出口约400多万，今年尚有2400多万吨，折合每个月可出口200多万吨。但是根据我的不锈钢统计的数据，今年印尼已经出口约1000万吨，配额有问题的量在400-500万吨，余下可以出口的配额仅1000万吨。 全年国内库存或增加500万吨，从净消耗转为净累加，扭转市场，但短期市场压力不大，明年来看，进口批文存在较大风险。
海外其他国家镍矿增速维持低位，去年三季度受俄罗斯、新喀等增产，产量有所上升，但总体仍在低位。
二、镍铁：环保放松，但短期有限
国内镍铁产量缓慢增加，目前在4万吨水平附近，环保放松略有提振，但尚未完全放开。
印尼镍铁产量增加迅速，从6万吨左右上升至去年的18万吨，预计今年超过27万吨。主要是青山的增量以及德龙等的增量，但德龙仍存在问题，炉子并未全开，并且在开的炉子由于技术原因产量释放较慢。
因为整个镍金属的短缺，导致电解镍库存持续下降，镍铁相对价格下降。近期镍进口增加，镍铁相对优势有所降低，但优势仍然明显。
三、电解镍：增量不足，依赖进口
国内电解镍产量缓慢恢复，而境外由于芬兰和澳大利亚的部分企业退出，导致原生镍产出负增长。
受比值影响，国内电解镍进口维持低位，近两个月由于进口窗口的持续打开，或有增加，对国内形成补充。
四、需求：期待旺季
国内不锈钢消费量维持高位，产量维持在210万吨附近，从利润角度看，高镍铁生产不锈钢上半年保持盈利，而戴南地区环保，废不锈钢价格回落，通过废不锈钢生产不锈钢的利润也有所扩大，刺激不锈钢的产出，并且也有部分钢厂恢复生产，增加产量。
而印尼青山项目的投产，导致国内不锈钢进口量大幅增长，主要是以半制品和热卷的形式进口到国内，而商务部对印尼不锈钢的反倾销，针对的主要是热卷和半制品，青山今年已经开始调整进口到国内的不锈钢产品结构，小方坯为主，但是反倾销依旧是一个风险。
虽然产量维持高位，进口增长明显，但不锈钢社会库存增量并不明显，最新数据显示库存在34万吨左右，库存结构上热轧偏紧，并且现在处于消费淡季，正常垒库阶段，随着消费旺季的到来，增加的库存很容易被消耗掉。
国内电池需求不断增加，成为主要的拉动力，据估计，去年需求不到6万吨，今年估计要到8万吨，19年将增约3.5万吨，2020或增5万吨，再考虑到一般镍基电池和电镀的需求，可能受到硫酸镍产能不足影响，增速或略慢。并且通过折算硫酸镍相对溢价，发现短期硫酸镍市场稍有回暖。
五、短期镍价震荡，中期相对强势
上期所库存降至2.2万吨，仓单1.7万吨，不过保税区库存较多，大概在6万吨左右水平，近期虽然窗口打开，部分库存转移至国内，但并没有看到国内库存的增加；LME库存下降至约26万吨，每个月下降约1万吨，但需注意隐性库存水平，，未来库存显性化或对镍价形成一定风险。
国内库存持续下降，近期因环保回头看逐步退出，供应有所恢复，供应缺口有所收窄，但仍是缺口，三季度缺口收窄至1.2万吨左右，四季度缺口扩大至1.7万吨左右。未来镍运行的逻辑主要是不锈钢需求的上升和镍铁产量恢复之间的矛盾。
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