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券商点评5月金融数据：社融存量增速企稳回升
2019-06-12 18:46:55 来源：财联社 阅读量：7.44万
财联社6月12日讯，央行发布5月金融数据。中国5月新增人民币贷款11800亿元，预期13000亿元，前值10200亿元；社会融资规模增量14000亿元，前值13600亿元；5月M2同比8.5%，预期8.6%，前值8.5%。
以下为多家券商对5月金融数据的点评：
中信证券：企业融资需求较为低迷，货币结构值得注意
中信证券明明指出，5月人民币贷款增加11800亿，低于市场预期，印证其年初冲贷影响的观点。目前5月人民币信贷增速同去年基本持平，2019年一季度信贷冲量影响大概率已经过去。
其中，居民部门中长期信贷同比增加，或与住房市场销售维稳有关；企业部门中长期信贷同比大幅减少，也说明企业目前融资需求较为低迷，在经济有所承压的背景下，对未来企业中长期信贷不宜过于乐观。短期借贷方面，5月小微信贷积极推进可能是短期企业信贷高增的原因之一。
整体而言，5月经济信贷需求较4月有所恢复，央行稳增长政策效果逐渐开始显现。
在社融数据方面，中信证券分析师认为在央行稳增长的大背景下，非标融资降幅减小或许提示央行对表外融资有所放松。5月地方政府债发行暂有减缓，企业债发行环比降速，但考虑到5月在传统上就是企业债务融资的年内低点之一，5月企业债净融资为正或许提示企业债券市场热度有所上升。
总体来说，新增人民币贷款增速回升，实体经济融资需求摆脱一季度影响；非标融资边际有所转松，监管或许针对非标有一定放宽，后续增长仍需观察。
5月M2同比增速8.5%证明货币增速或许仍有底部支撑。但M1增速的同比下行值得注意，这或许提示我们企业短期活动的衰弱，后续应当继续保持观察，以确定狭义货币增速的底部区间。
华泰宏观李超团队：金融数据结构性问题仍存，后续仍待政策力度
李超团队认为，5月为信贷投放传统淡季，今年5月数据与去年同期基本相当，但结构方面有所差异，企业短期和中长期信贷此消彼长。除了体现企业资本开支仍偏谨慎，也体现出在央行和银保监会支持民营和小微企业融资的考核压力下，商业银行从自身风险收益角度考虑，倾向于对企业发放短期贷款。
社融方面，表外融资压力趋缓，社融同比多增。李超团队指出，社融同比改善核心在于表外融资企稳明显，再次验证监管边际缓和。展望后市，专项债新政提出加快专项债券发行使用进度，力争当年9月底前发行完毕，且允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金，三季度专项债加速发行有助于社融企稳回升。
M2增速持平上月，目前货币乘数已经较高，李超团队认为央行全面降准概率低，会更多采用结构性政策调控。
联讯证券：社融存量增速企稳回升，企业信贷结构不佳再次显现
联讯证券李奇霖、钟林楠认为，社融存量增速因去年低基数企稳回升，1.4万亿增量规模与过去三年相比偏高，融资需求不算弱。信贷是主要支撑，总量不差，略高于2017-2018年同期。这与央行定向降准释放中长期流动性支持信贷有关，但企业中长期贷款规模偏低，结构不佳的问题再次显现。
非标融资负增长，是18年以来的常态。由于银保监23号的下发，信托贷款由正转负可能仅是开端，未来可能继续维持负增长。债券融资环比大幅下降，受季节性回落和地产融资收紧的双重影响，但同比不差。
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