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万家基金 5月社会零售品总额增速回升，地产数据表现仍强
2019-06-21 17:26:47 来源：网络 阅读量：4.32万
事件：中国5月规模以上工业增加值同比5%，预期5.4%，前值5.4%。社会消费品零售总额同比8.6%，预期8.1%，前值7.2%。1至5月城镇固定资产投资同比5.6%，预期6.1%，前值6.1%。
点评：
1. 核心观点：5月工业、投资均明显不及预期，消费恢复正常。投资方面，本月拖累主要是地产，地产投资增速高位回落0.7个百分点至11.2%，制造业投资增速微升，基建增速微降。工业增加值跌至5%，主要是出口下滑引致的出口交货值显著回落，另外汽车产量增速显著放缓也构成拖累，发电量等实物指标同样表现低迷。亮点是汽车销售改善，增速首次转正。整体来看，受贸易摩擦与地产放缓等影响，5月经济数据偏差，消费、制造业投资和出口三大内生动能放缓，地产也开始显现颓势，未来基建发力将成为主旋律，但目前基建贡献尚不显著，经济压力仍然较大。
2. 5 月经济数据明显低于预期 。工业增加值同比5%，预期5.4%，前值5.4%。城镇固定资产投资累计同比5.6%，预期6.1%，前值6.1%。前述两个数据表现不佳。相对而言，社会零售品总额数据比较正常，因为劳动节因素，4月数据一度跌至7.2%，把两个月增速结合起来看，增速7.9%，表现低于预期。
3. 5 月数据不及预期，和国际科技贸易竞争以及地产投资放缓有关 。贸易摩擦导致5月出口交货值显著放缓，5月出口交货值同比增速0.7%，而3月和4月增速分别为5.7%和7.6%，由于出口交货值是工业增加值的重要构成部分，出口交货值下滑对工业增加值构成拖累。地产投资高位回落，也对固定资产投资影响明显。前几个月制造业投资回落，5月该分项有所企稳，但地产投资开始回落，累计增速从11.7%下滑至11.2%。
4.5月发电量和汽车产量等增速回落，钢铁水泥产量增速较高。 5月发电量同比0.2%(4月3.8%)，汽车产量同比-21.5%(4月-15.8%)。相对而言，钢铁水泥化工等产量增速仍然较高，其中5月钢材产量同比11.5%(4月11.5%)，水泥产量同比7.2%(4月3.4%)，乙烯产量同比14.6%(4月9.5%)。
5.分三大类投资看，地产高位回落，基建微降，制造业微升 。1-5月，宽口径的基建投资增速2.6%(1-4月为3%)，地产投资增速11.2%(1-4月为11.9%)，制造业投资2.7%(1-4月为2.5%)。
6. 地产数据仍强，但景气高位回落，开工、销售均放缓，土地购置仍较弱 。1-5月，地产投资增速放缓，增速11.2%，新开工面积增速10.5%，回落2.6个百分点，销售面积增速同比下降1.6%，降幅比1—4月份扩大1.3个百分点，销售金额增速增长6.1%，增速回落2个百分点，土地购置面积同比下降33.2%，降幅比1—4月份收窄0.6个百分点。房地产开发企业到位资金同比增长7.6%，增速比1—4月份回落1.3个百分点。
7. 制造业投资数据维持低迷，设备制造由强转弱， TMT和电气等回落 。1-5月累计来看，制造业投资2.7%(1-4月为2.5%)，制造业投资的分项来看，TMT投资增速下滑，从去年的16.6%下滑至6.2%，电气机械和器材制造业也从13.4%下滑至-5.9%，专用和通用设备投资由强转弱，1-5月增速分别为6.2%和1.4%，分别回落2个百分点和0.4个百分点。纺织从9%回落至1.6%，医药8.1%较好、食品从4.4%回落至-1%。
8.民间投资增速继续回落 。1-5月民间投资累计增速5.3%，相比上月回落0.2个百分点，去年末为8.7%。民间投资状况承压。
9. 社会零售品总额增速回升，如果剔除五一因素，4-5月结合起来增速为7.9%，汽车销售转正 。5月社会消费品零售增速8.6%(4月为7.2%)，汽车销售恢复至2.1%(4月为-2.1%)，家电、家具、建筑装潢增速改善。其中，家电增速5.8%(4月为3.2%)，家具增速6.1%(4月为4.2%)，建筑装潢-1.1%(3月为-0.3%)。
10. 失业率持平于5%。 5月份，全国城镇调查失业率为5%，前值5%，维持平稳偏低水平。
11. 总体来看， 5月经济数据表现平淡，工业投资数据都明显不及预期，消费数据因为五一因素恢复正常，经济数据的回落和贸易战以及地产景气回落有关，展望未来一段时间，经济预期承压。
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