汉唐紫金：中信建投“吸金”强劲

来源：中国基金报

科创板开市首月，赚钱效应明显，券商投行部门更是实力“秀肌肉”，贡献不俗业绩。

8月6日晚间，31家上市券商7月成绩单出炉。和上个月的“暴赚模式”不同，7月券商业绩出现了明显分化。既有多家券商机构营收跻身“10亿俱乐部”，也有券商出现了单月亏损的情况。

而受科创板开市影响，券商投行业务表现亮眼，对当月业绩提振明显。其中，中信建投更是因投行承销收入以及科创板跟投浮盈两项指标领先，成为行业最大“黑马”。

券商业绩分化明显

七家机构跻身“10俱乐部”

日前，31家上市券商发布7月成绩单，多数券商营利和净利润飘红，环比和同比均出现两位数左右的增幅。

据wind数据显示，7月营收第一的券商是行业老大中信证券，实现营收16.65亿元。当月营收超过10亿元的共有7家券商，除了中信证券之外，还有6家券商当月营收大增，包括中信建投13.86亿元，海通证券13.52亿元，国泰君安13.31亿元，招商证券11.12亿元，国信证券10.85亿元，华泰证券10.51亿元。

值得注意的是，7月成绩单中，头部券商和中小券商具有代表因高增幅表现受到关注。其中，中信建投环比增幅达到30.50%，同比增幅达到59.37%，其业绩增幅速度非常快。此外，兴业证券的7月营收同比增幅达到128.83%，国海证券达141.20%。

而从净利润规模看，31家上市券商中，净利润超过1亿元的券商共有13家，占比约四成左右，其中，中信证券何中信建投两家券商单月净利润均超过6亿元，中信证券7月净利6.96亿元，中信建投7月净利5.56亿元。

净利位居前五的上市券商还有海通证券、国泰君安和中国银河证券，净利润分别为5.56亿元、5.32亿元和4.22亿元。

不过，在当月业绩表现中，天风证券的净利却意外出现了亏损。有部分券商猜测，天风证券的亏损或可能和此前期货子公司客户穿仓事件有关造成实际亏损，也有机构人士透露，可能和天风证券自营部门亏损有关，但目前公司并没有明确公告进行相关说明。

科创板孕育行业黑马

中信建投“吸金”强劲

尽管7月份A股市场成交低迷，但科创板的开市依然出现了明显的资金效应。

天风证券数据显示，7月日均成交金额3981亿元，环比下跌13%。科创板前两周成交额分别为1418亿元和1429亿元，25只科创板股票日均换手率高达41.33%，远高于同期A股市场平均水平，交投活跃。

热闹非凡的科创板市场，无疑让券商机构迎来猛赚机会，而投行业务增量大幅提升，对券商业绩贡献也十分明显。

在上述券商公布的7月业绩中，券商投行收入出现了环比近三倍的增速，吸引了市场的眼球。据wind数据统计显示，7月份共有31家券商获得26.76亿元的投行承销收入，环比增幅高达299%以上。而科创板参与度较高的券商，更是拼接投行业务收入在此轮月度竞赛中展露实力，业绩增厚颇丰。

值得注意的是，在这一轮科创板承销保荐项目的比拼中，头部券商中信建投无疑是最大赢家。

仅从7月份承销收入单项指标来看，中信建投7月主承销收入高达3.39亿元。而另一家头部券商中信证券则以3.09亿元收入位列行业第二，仅这两家市场份额就分别占据了12.67%和11.55%。

据Wind统计显示，25家科创板上市企业承销及保荐费总计达18.82亿元。除了中信建投之外，中信证券也负责承销保荐科创板5个项目中，3个独家项目的保荐承销收入合计已达2.56亿元。华泰联合目前有4个项目发行，其中3个独家项目的保荐承销收入也达2.45亿元。

天风证券分析师李隆海表示，2018年证券行业全年实现IPO承销收入54亿元，相比来看，科创板带来的IPO承销收入可观。据测算，科创板承销收入超过2018年IPO承销收入的券商家数占总参与券商的比例为61%。此外，科创板还将带来交易佣金、资本中介、研究服务、托管服务、跟投等收入。

除了承销收入之外，券商在跟投机制下参与科创板企业投资项目，多数机构因此获得丰厚浮盈。据wind统计显示，首批25家科创板上市公司的券商跟投规模合计约13.74亿元。截至昨日收盘，这25家公司股价区间最大涨幅已经超过200%，多数涨幅平均也在50%以上，券商跟投浮盈明显。

此前，多家券商机构还发布了今年上半年的盈利预测。从净利润规模看，中信证券预计上半年净利润64.46亿元，稳坐行业第一。海通证券预计上半年净利润为55.23亿元，跻身行业第二。国泰君安则预计上半年净利润为50.2亿元，位列行业第三。

相应的，中小券商的业绩增速则更为惊人。其中，山西证券以288.31%的净利润增幅领先同行。对此，山西证券公告称，上半年证券市场行情回暖，交易活跃，在此市场环境下，公司各项业务稳步推进，总体经营业绩同比大幅增长。

兴业证券非银金融组研报指出，未来仍会有一批市场关注度较高的企业登陆科创板，除利好投行业务外，也为券商的经纪业务、直投业务带来增量。

券商板块或被低估

机构集体唱多行情

伴随券商7月业绩的陆续发布，不少机构也注意到了券商板块整体的行情表现。

在业内人士看来，以科创板开通为契机，叠加资本市场各项政策的落地，金融业对外开放的相应措施出台，下半年券商板块的行情值得期待。

中信建投认为，投资者普遍低估了券商板块的业绩弹性。基于已披露业绩预告和业绩快报信息，上半年证券业净利润将同比翻倍，多家上市中小券商的净利润也将同比翻倍，建议投资者密切关注上市券商半年报业绩预期差的兑现，继续看好下半年券商板块行情。

国信证券指出，加杠杆是券商长期 ROE 提升的隐含逻辑，杠杆能力的提升包括：丰富融资渠道、降低融资成本;增强使用资产负债表为客户提供综合服务的能力，特别是机构投资者在交易、对冲风险等方面的需求。虽然提升杠杆与目前的监管环境相悖，但是在分类监管的框架下，龙头券商可以享受政策红利，有望实现差异化加杠杆。

爱建证券表示，在大力发展直接融资的背景下，龙头券商将更受益于行业变化所带来的红利，应关注政策红利对券商业绩的驱动。联讯证券非银分析师李兴也曾预测，受科创板项目带来增量收入影响，预计2019年全年券商投行业务收入有望增长50%以上。

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