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富途证券：2020财年来临，微软能否再创辉煌？
2019-10-25 09:02:38 来源：网络 阅读量：1.09万
微软已经站稳万亿市值数月，虽然近日市值被苹果反超，但华尔街对微软已非常有信心，连华尔街最后一个唱空微软的分析师也转向了唱多。
首先回顾一下微软季度历史表现。通过下面这张图可以明显看出2019财年是微软当之无愧的「黄金之年」。
2019财年对比2018财年，每个季度的营收、税前利润均超大幅增长，毛利率也是逐步提升。值得注意的是，在上一财季中，微软的税前利润罕见地超越了苹果!(126亿美元
vs 119亿美元)
Azure增速仍是最大看点
如果仔细研究微软财报，会发现Canalys的统计数据已经失去了参考意义，有关Azure业务的具体收入是可以计算出来的。根据我们测算，微软上一季度Azure云业务营收36.77亿美元，与亚马逊AWS营收83.81亿美元的相距甚远。
值得欣慰的是，AWS增速已回落至40%以下，而Azure仍保持着60%以上的增速，超过了基数较低的Google Cloud。
根据Bloomberg一致预期，华尔街对本财季Azure营收增速的预期值为64%，同比增速将停止放缓，更重要的是环比增速将接近历史新高(19.6%)。考虑到五角大楼的百亿美元大订单的结果仍未揭晓，Azure未来能够强势翻盘也说不定。
不过，Azure对于微软来说，只是锦上添花而已。
PC回暖，Windows+Office仍旧宝刀不老?
微软最核心的业务仍是Windows+Office，经过我们的拆分测算，Window与Office季度营收之和占微软整体的42%，而Office业务线的同比增速保持在两位数。
另外不管是IDC还是Gartner统计数据，都显示全球PC正连续两个季度同比实现增长，PC市场出现久违地回暖。有意思的是，这两家统计机构把PC回暖皆归因为Win7技术支持日的临近。
根据Statcounter统计，Win10目前在Windows的市场份额占比已高达60.65%，创下历史新高，而对应蚕食掉的份额正是来自即将到期的Win7。
来源：statcounter
目前种种迹象都利好微软的Windows+Office，「真相」要等明日财报揭晓。
Dynamics 365高增长能否持续?
后发制人的Microsoft Teams给「网红产品」Zoom与Slack之流好好上了一课。什么叫做生态?微软将「生态」一词演绎地淋漓尽致。我们认为在CRM与ERP领域亦是如此。
虽然Salesforce与SAP等传统CRM、ERP公司已成为行业寡头，但微软Dynamics具有该行业难以复制的整合能力，结合Power BI，协同Office 365强大生产力以及Azure云，当然还有公司To B极大的话语权、优秀的政商关系，意味着Dynamics未来空间巨大。
根据市场调查，Salesforce与Dynamics目前在CRM市场份额接近70% vs 30%，今年Dynamics CRM与Adobe完成了深入绑定，以后仍有较大想象空间。
小结
游戏业务线也是微软重要业务之一，但是近来几个季度表现疲软，上一财季营收同比下滑了10.2%，而Bloomberg一致预期显示本季度游戏营收下滑9%;摆在面前的一个事实是，Xbox One系列硬件面临换代，下一世代主机Scarlett将在明年圣诞发售。在这个时间窗口，只能靠XGP业务发光发热。
微软最令人意外的业务线非Surface莫属了。目前Surface业务的营收已超过游戏业务的65%，连微软前CEO鲍尔默都直呼，「笔记本真赚钱!」
前段时间Surface新品发布会中展出了几款惊艳作品：Surface Pro X，Surface Neo以及手机Surface Duo，令人愈发期待专为折叠屏设计的Win10X系统，或许这会是以后PC新的增长点。
接下来让我们把时间交给微软，静待财报带来惊喜。
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11:17【郑州银行2018年净利润下降29.10%股价早盘跌至4.92元\/股创历史新低】昨日郑州银行发布2018年度业绩预告修正公告将其2018年年度净利润预测数据由增长0%至10%调整至下降-32%至-27%，业绩快报中披露的净利润下降29.10%。今日该行股价一度下跌超4%，至上市以来最低值，仅4.92
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