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海尔电器拟私有化 市值、净利弱势能否PK过格力与美的？
2019-12-27 08:16:28 来源：和讯网 阅读量：3779
海尔当前估值为三大白电最低，市值也落后格力美的较多，私有化后也有望“PK”美的和格力
出品：每日财报
作者：张京
12月17日，海尔电器实现营收983.41亿元，同比增长6.89%;实现归属于上市公司股东的净利润137.50亿元，同比增长7.37%。
所以不难发现，与海尔市值不给力相同的是，净利润差距太大也成了其另一个暗淡点。另外，虽然市值和净利润“不佳”，但是营收方面还不能说海尔是差的。
据《每日财报》了解，其实在 2010-2018过去几年间，海尔的营收增长也是还可以的，海尔智家和海尔电器除了在 2015 年经历了一次经营滑坡之外，其余年份基本都是稳步增长的态势，不过增速从去年开始出现了大幅放缓，这也似乎意味着海尔的整体经营开始承压。
2018 年，海尔智家的营收规模超 1800 亿元，海尔电器营收约 850 亿元，两者的净利润叠加却只有 110 亿元左右的水平。而同期，美的集团的营收规模为 2618 亿元，净利润 202 亿元，格力电器营收 2000 亿元，净利润高达 262 亿元。
而海尔智家这波私有化操作更像是在试图缩小与美的和格力的差距，虽然在营收体量上海尔并不落下风，但两地上市公司的净利润却并没有达到 1+1>2 的效果，甚至差了近一半。
02两大板块业务与联系
由于历史原因，海尔分成了海尔智家和海尔电器。
1、海尔智家
《每日财报》了解到，海尔智家的旗下业务主要覆盖冰箱/冷柜、洗衣机、空调、热水器、厨电、小家电、U-home 智能家居等产品的研发、生产和销售，同时在渠道综合服务方面提供相匹配的家电、家居及其他产品分销、物流、售后的一体化服务和增值服务。
从 2011 年开始，海尔智家进行了一系列海外收购操作，先后将日本三洋 AQUA 白电业务、美国GE 家电业务、新西兰 Fisher&Paykel 业务、意大利Candy 等公司业务纳入麾下，另外还持有墨西哥MABE 的 48.41% 股权。截至 2019 年上半年，海尔智家海外收入占比达 47% 。
然而值得注意的是，受各地区经济发展水平、家电保有量等因素影响，海外市场表现不一。
其中，美国市场持续下滑，上半年大家电销量下降 5.6%；欧洲市场受整体 GDP 增速放缓影响，表现疲软；日本市场白电销量同比持平；澳洲市场受经济放缓、消费者信心指数下降、消费者支出以及房价持续下跌等因素影响，家电市场整体负增长，新西兰零售市场销售额下降 2.3%。
2、海尔电器
而海尔电器业务范畴则相对较窄。其主要在国内市场经营海尔集团下属的品牌，包括海尔、卡萨帝和统帅的洗衣机和热水器产品的研发、制造、销售，同时发展以“日日顺”为品牌的大件物流业务服务， 涵盖家电、家居、健康器材等品类。
3、私有化带来的好处
《每日财报》发现，虽然长期以来，海尔集团将两块家电资产分布在两个市场，但是两者之间均存在不少的内部结算牵扯。
我们统计了解到，海尔智家目前持有海尔电器45.87%的股份，是其第一大股东，但海尔电器的最终控股股东是海尔集团。而海尔集团目前直接持有海尔电器约12%的股份。此外，海尔电器的少数股股东还包括挪威央行投资管理公司、黑石集团、贝莱德等。
此外，现金流方面，海尔智家2019年三季报显示，其账面上的货币资金为358.56亿元。而根据海尔电器2019年半年报，其账面上的现金及现金等价物为155.53亿元。所以若此次私有化事件完成，海尔智家将完全拥有海尔电器账面现金资产的支配权，现金流状况有望得到重大改善，同时又提升效率，亦可理顺股东之间的利益。
另一方面，目前海尔方面正在初步探讨私有化海尔电器的方案，也就说其已经开始致力于改善股权架构与公司治理问题。后续若成功实施，海尔还将大幅改善其过去存在的股权架构复杂、关联交易较多的问题。
同时，主要业务板块之间协同能力、盈利能力也存在持续提升的可能。而《每日财报》考虑到海尔当前估值为三大白电最低，市值也落后格力美的较多，私有化后也有望“PK”美的和格力。所以判断后续很可能存在较大的投资机会，我们也会积极关注事件进展。
（此文出于传递更多信息之目的，文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）
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