解读携程Q2财报：内生与外扩的“进击”平衡术

2019年上半年，尽管国内外经济形势复杂多变、烟波诡谲，但OTA行业的传统“一哥”携程（NASDAQ：CTRP），依然交出了一份业绩“优秀”的答卷。

9日早间，携程公布了其截至2019年6月30日第二季度的财务业绩，财报显示，携程2019年第二季度净收入为87亿元人民币（13亿美元），同比增长19%，营业利润为13亿元人民币（1亿9400万美元），同比增长84%。这两项指标均超过华尔街此前的预期。

有二级市场分析师指出，从财报显示，携程这家公司的业绩表现体现了其应对经济周期给业务带来波动的能力，“出行需求并不是刚性需求，反而是相对低频的需求，在人均收入出现下滑和波动的同时，公司业绩仍旧呈现出稳健增长的态势”。

近几年，出海和下沉是互联网行业未来发展的方向，得益于对用户价值的持续提升、低线城市不断渗透以及国际化业务的坚决推进，即便面临经济的不确定性以及行业竞争，携程依然是成功的先行者和佼佼者，既做到内生增势，同时也实现了外部扩张，携程此次财报也成为观察其“进击”平衡术的重要窗口。

复合效应明显，各项业务稳健发展

从最新的财务数据上看，整体上携程除了净营收以及营业利润持续保持同比增长外，其四大主营业务，即住宿预订、交通票务、旅游度假、商旅管理，也在报告期内分别达成收入34亿、34亿、11亿、3.09亿，总收入占比分别为39%、39%、12.6%、3.55%。而在增速方面，四大主营业务更是实现了同比和环比的增长。

以下是分项收入的业务情况。

2019年第二季度，住宿预订营业收入为34亿元人民币，同比增长21%，环比增长13%，主要受益于品牌团队在扩展住宿覆盖的高度执行力和不断完善的客户体验。

交通票务营业收入为34亿元人民币，同比增长13%，环比上升2%，主要受益于国际机票预订的强劲需求和地面交通业务量的增长。

旅游度假业务营业收入为11亿元人民币，同比增长25%，环比增长10%，主要来源于线下门店和定制游业务量的增长。

商旅管理业务营业收入为3亿零900万元人民币，同比增长21%，环比上升30%，增长主要受益于商旅客户的增加和产品结构的优化。

从携程季度财报持续增长的数据来看，一方面再次证明在线旅游市场需求潜力巨大，具有抗经济周期性。

CNNIC最新报告也显示，截至2019年6月，我国在线旅游预订用户规模达4.18亿，较2018年底增长814万，占网民整体的48.9%，在线旅游仍有极大的提升空间。

另一方面得益于携程战略的发力，以及在产品创新、渠道潜力的挖掘。

携程一直以来通过资本运作和业务融合，不断补齐其业务体系，目前已经打造出较完善的产业链及配套服务，配合扩张战略发挥较强的协同作用，表现在能够满足用户在酒店、机票、高铁车票、交通工具、租车等一站式旅游服务需求。而且针对用户的细分需求，携程还形成不同的产品组合，如推出“无障碍旅游计划”这类适合儿童和老年人的家庭游产品，同时在渠道上，通过布局线下门店与在线渠道形成互补，并通过大数据技术整合线下需求进行智能营销，从而挖掘潜在用户市场。正是这样的复合效应，带动了携程全业务体系的营收增长。

深厚积淀，国际化业务持续发力

近几年，随着中国互联网企业实力的壮大，国际化进程在显著加快，其中微信、支付宝等来自中国的产品、技术和商业模式，已经在亚洲、欧美等国得到应用和推广。和支付相比，旅游更具有天然的跨地域性，典型表现就是国内出境游的人群和消费规模的逐年增大，而OTA更是放大了这种效应。

中国旅游研究院日前发布的《2019年上半年旅游经济运行研究成果暨出境旅游发展报告》显示，2018年，我国的出境旅游市场规模增长到1.49亿人次，同比增长14.7%。我国出境游客境外消费超过1300亿美元，增速超过13%。2019上半年，预计出境旅游人数约8129万人次，同比增长14%。

作为OTA行业的“一哥”，携程的国际化早在2016年开始，2016年1月，携程即通过可转债的方式向MakeMyTrip投资了1.8亿美元；2016年11月又收购了英国旅游搜索巨头天巡；2017年11月，携程收购了美国的旅游搜索平台Trip.com；2018年携程收购印度B2B旅游平台Travstarz Global Group。今年8月底，携程宣布完成了与Naspers Limited.的股权置换交易，成为印度最大的在线旅游公司MakeMyTrip的最大股东，并通过其深度参与印度市场。

如今，经过几年的积淀和持续投入，海外业务正在成为驱动携程业务发展的新引擎。本次最新的财报显示，2019年第二季度，携程的国际酒店和国际机票（不包括天巡在内）增速达到同期中国出境人次增长的两倍多。国际业务收入，包括大中华地区用户的出境游业务和海外用户的旅游业务，已经在集团总收入占比中超过了35%。

携程创始人、董事会执行主席梁建章也在财报公布当天宣布，携程发布了“变更公司英文名称为Trip.com Group Limited的股东大会提案”，Trip.com Group 涵盖了一系列包括携程、去哪儿、Trip.com、天巡等在内的许多旅游品牌。梁建章认为，新的名称能够直观反映了携程的产品和服务，并更容易被全球旅游受众所记住。

从公司英文名的变更，到国际化业务收入占比35%，以及国际业务的增速看，携程全球化属性也呈现出更加立体的增势，而与各个国家的合作、海外的投资布局和以及产品的扩张，也看到携程国际化发展的清晰思路，形成了自身独有的发展逻辑。

一方面是投资或收购在海外市场相关领域、区域占据龙头地位或坐拥领先优势OTA平台或产业链上下游的重要代表性公司，来实现规模上的继续扩张，同时通过内部业务体系的交叉渗透来实现协同及效率提升的增长。另一方面，通过结合自身先进技术与当地实际情况，携程在海外市场和区域实现了业务本土化或平台本土化的创新，比如携程的国际火车产品线已经覆盖了全球超过50多个国家和地区的火车票、高铁和机场专线服务，还有“境外打车”服务，已覆盖东南亚、欧美地区地区47个国家超785个城市。

在财报发布后与机构投资者的沟通会上，携程管理团队预计，随着国际化进程的加快，在未来的三到四年国际业务收入占比将达到 40%至50%。

不仅“走出去”还要“沉下去”

今年以来，“下沉”已经成为各大互联网公司的关键词，一面是一二线城市已经见顶的流量，一面是低线市场巨大的市场空间。对OTA行业来说，下沉区域市场的拓展，有助于丰富产品品类，扩大用户覆盖面,提升用户体验，更对提升市场竞争力有非常重要的作用。 从本次财报看，携程在国际化业务取得不俗成绩的同时，低线下沉市场中也在快速的攻城略地。2019年第二季度数据显示，携程品牌的低星酒店间夜达到超过50%的同比增速，线下门店交易额继续保持强劲增长，单日峰值突破1.2亿元人民币。从门店运营数据看，低星酒店间夜连续5个季度同比上升超50%，携程在下沉市场的“厚积薄发”效应开始显现。 梁建章曾说，整体旅游的需求仍然非常强劲，尤其是在低线城市。而到目前为止，携程只覆盖了大约25%—30%的一线城市人口，以及远低于10%的低线城市人口。 为了要“沉下去”，携程不仅快速“下乡”，刷墙刷到了老乡家门口，而且从去年开始，携程大学就专门针对低星酒推出了150多门课程，参加的酒店超过了10万家。另外，为了更快给行业赋能，携程还服务市场平台，通过这个平台连接了酒店经营者与各种第三方供应商，为酒店提供系统管理，运营管理，酒店图文拍摄，设计和采购等各种相关服务。

目前来看，携程在低线下沉市场的打法已经初见成效。通过机票+酒店全套旅游工具、高铁套餐这样的创新产品，极大激活了三四线城市人群出游的热情，同时通过开设“携程旅游”这样的线下品牌门店，以品牌和产品对下沉市场形成持续的渗透，而携程门店提供丰富的产品线、一站式服务以及售后保障，也进一步强化顾客体验和零售场景，专注服务本地人国内外旅游，同时赋能门店创业者。 “产品+门店”模式在全国的铺开，将进一步加强携程线下优势，未来形成规模效应后，也将构建极高的行业壁垒，不仅能够覆盖更广泛的人群，甚至还能更好的服务高端人群。

结 语

今年来，“走出去”与“沉下去”都是互联网各大公司的战略指向，但却很难看到一家在国内和国外市场都做得很好的公司，携程成为其中典型的“破局者”，不仅延续国内的发展增势和行业地位，并且国际化方面收获颇多。

相比美团、飞猪、Booking等这些聚焦酒店预订、出境游等单品性的国内外同行，携程的“大旅游”模式让酒店、机票、旅游度假等多个品类形成有机的发展生态，即便后来者扩大了品类覆盖，但受限于行业积淀和品类的复合效应，让其难以实现营收的增长，这也是为何来华的Booking、Priceline会选择入股携程的重要原因。

携程在横向上各大产品线的整合发力，以及在本土化和国际化两端的纵向发展，让其已经开始走出创新再发展的道路，相信未来也将更加稳健，想象空间更大。

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