艾德证券期货：腾讯Q2微信月活用户已达11.3亿，员工平均月薪超7万元

*本文中涉及金额的数据，如未特殊标注，均为人民币。

作为中国最大的社交、游戏巨头，港股市场的“股王”——腾讯（00700.HK）的业绩自然被市场的参与者紧盯着。而就在8月14日港股盘后，腾讯如期发布了2019年第二季度财报。

据财报显示，本季度腾讯实现收入888.21亿元，同比增长21%，低于市场预期的934.09亿元；权益持有人应占盈利241.36亿元，同比增长35%，同比增速创2018年二季度以来新高，高于市场预期的211亿元。

在营收构成方面，本季度腾讯增值服务收入录得480.80亿元，同比增长14%。网络广告收入为164.09亿元，同比增长16%。以商业支付、金融业务及云服务为主的金融科技及企业服务取得228.88亿元收入，同比增长37%。其他收入为1.44亿元，占比较小。

艾德证券期货研究部注意到，由于腾讯本季度营收低于市场预期，故截止8月15日，腾讯报收于330.4港元，跌幅为2.82%，成交额98.95亿港元，最新总市值为31570.2亿港元。但投资者需要注意的是，腾讯本次新鲜出炉的“成绩单”远远好于去年同期(权益持有人应占盈利同比下降2%)和今年一季度(权益持有人应占盈利同比增长17%)的情况。同时在体量如此巨大的情形下，却也依旧保持着20%以上的增长，着实不愧为港股“股王”。

另外值得一提的是，在备受市场关注的腾讯员工薪资方面，2019年第一季度平均月薪突破7万大关，而这次，腾讯又涨薪了。截至今年6月底，腾讯共有5.63万名员工，这一数字在2018年6月底尚为4.87万，在2019年3月底为5.46万。而上半年总酬金成本是242.59亿。以上述员工数和总酬金计算，2019年上半年，腾讯员工平均半年薪资是43.08万元，平均月薪7.18万元。

那在此番腾讯员工收入不菲的情况下，腾讯本季度的具体业绩表现究竟如何？财报涵盖了哪些亮点及重点？接下来，艾德证券期货研究部将从游戏营收、金融科技、广告业务等方面来一一剖析腾讯第二季度的财报情况，以期能通过数据发掘其未来发展前景及投资机会。

游戏发行量快速增加，手游同比增长26%

身为中国乃至全球游戏公司的龙头，腾讯游戏业务的变化备受瞩目，在一定程度上能够反映整个行业的兴衰。

众所周知，作为腾讯的核心业务，包含游戏、直播、视频等的增值服务收入依旧是腾讯目前最大的收入来源。具体数据方面，艾德证券期货研究部了解到，2019年第二季度腾讯增值服务（游戏&社交网络）整体收入为480.80亿元，同比增长14%。其中，社交网络收入为207.73亿元，同比增长23%；网络游戏收入总额达到273.07亿元，同比增长8%。

倘若仅从网络游戏部分来看，智能手机游戏收入（这其中包括了归属于社交网络业务的智能手机游戏收入）同比增长26%，达到222亿元的水平；PC端游戏收入同比下降了9%，达至117亿元。腾讯的游戏用户仍然延续2018年的趋势，将PC端的游戏时间持续迁移到移动端，这也导致了两者收入的持续变化。

从以上数据中，艾德证券期货研究部能够明显看到，本季度腾讯网络游戏收入板块处于大幅度增长状态，而这正是昭示了其游戏业务的回暖以及整个游戏行业转机的到来。2018年，由于游戏版号政策的调整，导致国内游戏行业出现大幅调整，被视为游戏行业的“寒冬”。但2019年游戏版号恢复审批后，腾讯游戏业务迎来了复苏。

第一季度腾讯仅发布1款游戏，而第二季度，腾讯共发布10款游戏，包括自研AR游戏《一起来捉妖》，以及自研角色扮演游戏《妖精的尾巴》及《拉结尔》等等。与此同时，本季度《王者荣耀》收入录得同比增长，三月发行的角色扮演代理游戏《完美世界手游》也对第二季收入带来重大贡献。自研战术竞技类游戏《和平精英》自五月推出以来日活跃账户数已超过5000万，开启了商业化并成功推出了季票，但由于递延影响，对第二季度的收入贡献有限，或许在下一季度财报中能有更明确的体现。

为此，艾德证券期货研究部认为，在游戏行业回暖的如今，做到了全品类、全玩家群体覆盖的腾讯游戏的收入已然有着较好的表现。同时，对于投资者来说，下一季度腾讯游戏的表现更值得关注。毕竟第三季度游戏圈的一件大事就是腾讯正式官宣与任天堂的合作，将在中国市场销售国行版Switch，并与任天堂旗下游戏公司宝可梦共同开发游戏软件，发力主机游戏。此外，《和平精英》的吸金能力或将在未来尤其是暑期所在的第三季度爆发。届时，艾德证券期货研究部也将与投资者们共同关注第三季度业绩报告。

金融科技收入飙升37%，再次超越手游收入

除了智能手机游戏业务的较好表现之外，腾讯近几年大力推动的新业务板块——金融科技及企业服务，本季度的表现也十分可圈可点。

艾德证券期货研究部通过财报数据显示得知，腾讯第二季度金融科技及企业服务收入为228.88亿元，同比增长37%，占总收入的比例为26%，已成为腾讯第二大收入来源，并且与网络游戏273.07亿的营收已经非常接近，甚至已经超过了智能手机游戏222亿收入对腾讯整体营收的贡献度。撇除备付金余额的利息收入，金融科技及企业服务收入同比更是增长了57%，成为腾讯各大业务中增长最快的一大块业务。

而具体来看这项业务，截至第二季末，腾讯财富管理平台“理财通”总客户资产超过8000亿元，这说明用户的使用习惯正在养成，它有助于降低腾讯支付系统的资金流转成本，减少提现收入及银行手续费。同时，在企业服务方面，随着腾讯扩大销售团队及产品类型，以获得更多主要科技及大型合同，云业务的收入同比稳健增长。腾讯亦通过与独立软件开发商机代理商建立亲密的合作伙伴关系，深化对中小型企业客户的渗透。

据腾讯副总裁、腾讯云总裁邱跃鹏介绍，目前腾讯全网服务器总量已经超过100万台，是中国首家服务器总量超过百万的公司，也是全球五家服务器数量过百万的公司之一。另据国际数据公司数据统计，2018年，腾讯云在中国公有云IaaS市场排名第二，并在全球市场位列前十。

为此，艾德证券期货研究部认为，得益于腾讯整合了云、位置服务、安全、大数据等基础能力，全面拥抱产业互联网，目前其金融科技及企业服务业绩已有出色的表现，并成为本季度财报黑马，其未来发展更不容小觑，或能成为其新的增长点。投资者可多加关注腾讯云解决方案及金融科技服务的增长前景。

微信及WeChat月活持续增长，社交广告激增28%

坐拥着微信、QQ这两大近乎垄断国内社交领域的产品，腾讯的广告业务潜力亦是一直备受市场期待。

据本季度腾讯财报显示，艾德证券期货研究部得知，在社交产品方面，截至二季度末，微信及WeChat的合并月活跃账户数达11.33亿，同比增长7%。QQ的智能终端月活跃账户数为7.07亿，相比去年同期大致保持稳定。在今年一季度末，微信及WeChat的合并月活跃账户数为11.12亿，QQ智能终端月活跃账户数为7.00亿。

此外，艾德证券期货研究部看到，微信小程序的生态系统越来越有生命力，吸引了更多的开发者及服务提供者参与。中长尾小程序数目同比增长超过一倍，小程序的品类亦趋多元化。十数个内容类小程序的日活跃账户数已超过100万，成绩斐然。

正是在这般庞大的用户基础上，社交广告成为了腾讯的广告业务增长的最重要引擎。第二季度，腾讯的广告收入为164.09亿元，同比增长16%。其中社交广告收入为120.09亿元，同比增长28%，主要因为广告库存及曝光量提升，例如微信朋友圈及QQ看点等产品；媒体广告收入44亿元，同比下降7%，原因是部分热门剧集意外延后播映，加上缺乏FIFA世界杯的带动，导致广告招商收入减少。

艾德证券期货研究部认为，在今年广告市场整体承压的大环境下，腾讯能够保持广告业务的这般增速实属不易。同时，为了应对整体市场的下行压力，腾讯广告做了不少新动作，例如推出朋友圈广告限时推广模式，朋友圈全景广告、朋友圈话题广告等，以期吸引更大范围的广告主和更多的广告预算。这对于腾讯来说，或能消减些许当前充满挑战的宏观环境产生的负面影响。

综上所述，在艾德证券期货研究部看来，本季度对于腾讯来说，用户稳健增长、游戏收入回暖、收入结构更趋向多元化都是好消息。同时，在当前商业环境下，拥有庞大业务生态的腾讯也表示将继续投入以提升平台、服务及技术，这代表着腾讯的增长故事远远还没有讲完。艾德证券期货研究部也与各位投资者一起持续关注其后续发展情况。如若您有资产配置需求的话，欢迎您通过「艾德证券期货」微信公众号（ID：EddidHK）或艾德证券期货官网联系我们！

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