私募乐观看待后市 近九成私募偏好“持股”过节

经过上周的快速回调之后，目前私募业内看待后市仍相对积极。一方面，业内认为市场进一步调整的空间预计也将有限；另一方面，目前私募业内对于优质个股的长期投资机会仍然较为看好。

私募预期市场短期下行空间有限

唐弢表示，从短期来看，A股市场在经过上周的急跌之后，短期在沪综指3100点、3000点等整数关口附近都存在一定支撑。市场在相关关键支撑点位附近，仍然可能出现力度较强的反弹。从更长时间来看，A股市场仍然有望在沪综指3000点至3300点的区域内保持区间震荡的运行格局。而陈继豪则表示，当前一段时期内，货币政策稳健偏松的市场环境仍将会得以延续，从A股市场的长期运行趋势来看，在今年前三个多月可能只是慢牛行情的开始。

巨泽投资董事长马澄认为，目前高层将一季度经济定调为总体平稳、好于预期、开局良好，并重提结构性去杠杆，这表明短期稳增长政策将逐步让位于长期的改革开放。综合考虑到2019年货币政策重心可能进一步转向“宽信用”，未来实体经济有望进一步稳中向好。A股市场长期趋势依然值得继续看多。

上海联创永泉权益投资总监卢扬分析表示，上周密集公布的一季报数据正在成为A股市场去伪存真、去粗取精的试金石。不少基于前期流动性宽松和风险偏好提升、但又缺乏基本面支撑的题材股，上周出现大幅调整在情理之中；很多一季报业绩超预期的大消费、医疗设备以及新兴产业的龙头个股股价出现较大幅度调整，也同样给关注相关优质个股的场外资金，提供了较好的介入机会。本轮市场调整之后，市场的主线将更加聚焦在上市公司业绩方面，并据此选出真成长、真价值的公司。从长期角度而言，本轮市场在去除之前的投机因素之后，有望迎来更加健康扎实得走强。

高溪资产合伙人陈继豪表示，从A股市场过往的经过表现来看，货币政策往往直接影响股市。一般货币宽松时A股市场就有增量资金，收紧时市场就相对缺资金。在很多情况下，市场行情往往由资金推动。在今年前三个月的金融数据显著好于市场预期的背景下，货币政策有所调整也在情理之中。

上海宽桥金融首席投资官唐弢表示，从货币政策方面来看，近期市场比较担忧货币政策转向。而针对市场的关注，央行也回应称，目前主要采用稳健货币政策，总体上力度得当、松紧适度。从场内国债逆回购利率方面来看，近期回购利率确实在回升，但是幅度并不大。4月下旬为年报披露的尾声，是业绩“爆雷”集中期。市场对于货币政策的担忧和上市公司年报效应，可能是造成本轮市场快速回调的主要原因。(中国证券报)

近九成受访私募偏好“持股”过节

在经过4月高位先扬后抑的震荡行情后，来自私募业内的最新主流策略观点显示，上周以来的市场调整为投资者带来入场良机，五一长假期间私募多会持股过节。

私募排排网周一发布的一份问卷调查显示，在经过上周的急跌之后，目前大多数私募机构仍然普遍预期本轮A股回调后依然有望重启升势，有多达86.67%的受访私募机构表示将“持股过节”。

具体调查结果显示，86.67%的私募认为，A股的上升趋势并未发生实质性的改变，近期市场调整反而是入场的好时机，仍旧应该持股过节；与之相对应，仅有13.33%的私募则认为目前市场已经进入调整期，落袋为安、持币过节将更为安全。

展望后市，冬拓投资认为，上周A股市场的持续下跌，主要原因仅在于年初以来A股主要股指阶段性涨幅过大。经过一轮长时间大涨之后，市场出现10%甚至15%级别的回撤调整都很正常。考虑到目前国内金融市场无风险收益率仍处于下降通道，余额宝7日年化收益率也仅有2.5%，与沪深300指数的股息率大体相当。即便不考虑成长性，持有现金也不如持有股票划算，今年五一长假投资者依旧可以持股过节。

巨泽投资董事长马澄表示，在市场的上涨过程中，出现一定的高位震荡调整实属正常。牛市一般只有换手充分之后，才会走得更远。当下A股的牛市已经开启，建议投资者一定要克服过于在意短期波动的心理，继续拥抱优质股票。马澄建议，对于一些前期涨幅不大、基本面有支撑的个股建议以五成仓位持股过节。

而上海某不愿具名的私募机构投资总监则提醒称，上周以来主要股指的持续下挫已经扭转了市场短期运行趋势。虽然3000点整数关口有较强心理支撑，但对于现阶段的A股市场而言，过于突出的“抄底情绪”，仍然有“一致性预期过度”的风险。该私募人士称，个人投资者如果重仓或满仓持股过节，应当最好选取绩优大蓝筹，中小市值个股建议选取2019年全年业绩大概率表现平稳、基本面较好的个股。

对于小长假后A股的走势，目前私募业内的关注焦点，主要集中在绩优蓝筹等结构性机会。

上海联创永泉权益投资总监卢扬表示，本轮A股调整之后，市场的主线将更加聚焦在上市公司业绩上，并据此选出真成长、真价值的公司，将给场外资金投资优质个股提供良好的介入时点。整体来看，近期密集公布的一季报成为了全市场去伪存真的试金石，不少依靠前期流动性宽松和风险偏好提升、但又缺乏基本面支撑的题材股正出现较大幅度的集体回调。与此同时，近期很多一季报业绩超预期的可选消费、医疗设备以及新兴产业的龙头个股，仍然在近期屡创新高。整体来看，未来一段时间市场运行主线预计将更加聚焦在业绩方面，在充分回撤调整之后，仍然有望重新迎来更加扎实、稳健的上涨。

基岩资本副总裁范波表示，上证综指在今年1月4日盘中见底2440点以来，年内最大阶段性涨幅接近35%。即便以年度同期表现来计算，这一涨幅在历史上已经显著偏高，市场估值修复也已经较为充分。另外，未来一段时间内市场流动性可能处于松紧平衡状态。而在上市公司盈利层面，目前也很难看到整体的明确的拐点。综合各方面因素来看，高位震荡或将成为5月份市场运行的主旋律。整体而言，A股市场依然处于熊牛转换的牛市初期，指数也不具备进一步大幅下跌的基础。未来一段时间内，A股市场预计仍将以结构性行情为主。(中国证券报)

买基一定要知道的风险指标——最大回撤

在投资理财中，我们经常说收益和风险并存，也就是高收益必然要承受高风险。可笔者发现很多同学往往只看重基金收益，而忽略了风险。那该如何衡量一只基金的风控能力呢？这就要听听今天的内容——“最大回撤”。

首先，最大回撤是指一个时间周期内基金出现的最大亏损值。

举个例子

小强10元钱买入一只基金，一段时间后涨到12元，后来市场不好跌到8元，再后来又涨回到13元。

那么这段时间小强这只基金的最大回撤就为：

(8-13)/13=-38%。

那我们买基金时为什么要关注最大回撤呢？

还是继续上面的例子，小强的基金从13元跌到8元，最大回撤是38%；那要是想从8元再涨回13元呢？

也就是(13-8)/8=63%。所以比较一下上面的数据，我们就能发现，涨比跌难多了。

所以，在投资中关注最大回撤这个风险指标是非常必要的。因为一般来说，同样的市场情况下，回撤越小说明基金越抗跌；反之表示抗跌能力较差。

这里你可能想问，影响最大回撤的因素有哪些？首先肯定是跟市场相关；另外基金经理的管理能力、对市场的敏锐度和判断力，以及有效的仓位控制等，都会对最大回撤产生影响。尤其是在市场震荡或熊市中，同类基金比的就是基金经理控制回撤的能力。

那该如何分辨最大回撤的高低呢？笔者建议大家通过两种方式：

一是跟大盘比，假设某基金2018年的最大回撤是12%，而同期大盘的最大回撤是20%，那么可以说，该基金相对大盘还是比较稳健的。

第二种方法是跟同类基金比，假设你在收益率差不多的两只同类基金中纠结该买哪一个，那么最好选择最大回撤较小的那个。因为能涨抗跌才是好基。

最后我们再来总结一下：

最大回撤是指一个时间周期内基金出现的最大亏损值；影响它的因素主要跟基金经理的风控能力和市场判断力有关；同时分辨基金最大回撤的方式有两种，一是跟同期大盘比，二是跟同类基金的最大回撤比，相信通过这两种方式你一定能选出涨得多又跌得少的稳健好基。(光大保德信基金)

(云水长和)

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