【趋势研报】市场杀跌动能萎缩，短期或将震荡触底

技术上看，沪指经过连续调整后，目前处于各中、短期均线下方，空头走势明显，近期成交量持续低迷，杀跌动能萎缩，预期股指将以探底走势为主。今日带来分享如下：

1、聚焦主业，老牌航空锻铸龙头中航重机开启新征程

2、金融科技国产化领军企业

3、海上油服龙头，业绩复苏趋势明显

4、匠心铸龙头，继电器全球版图再扩张

一、聚焦主业，老牌航空锻铸龙头中航重机开启新征程

中航重机(600765)

航空锻铸龙头，技术+设备+客户优势明显，军民贸业务有望再上新台阶。公司是航空工业集团下属的专业化锻铸造企业， 长期配套国内航空主机厂，技术工艺水平高，设备体系齐全。 近年来军航景气度高，民航和外贸市场巨大、增长潜力大， 锻铸业务有望实现较快增长。 （1）军：军机处于升级换代期，随着 20 系列批产上量+航发国产替代，锻铸件需求大。 公司在国内军用航空领域市占率高，远超竞争对手，在大型锻件设备助力下，市场份额有望进一步提升。 （2）民： 受 C919、 ARJ21 等国产飞机牵引，公司作为国内航空锻铸龙头增长潜力巨大； （3）贸： 受环保、成本等影响， 国外逐步将锻件业务转移至我国。公司与国外航空巨头保持长期合作关系，海外业务有望保持快速增长。

力源液压技术水平高，民品由于折旧摊销大而亏损，随着产品逐步在国产主机厂替代进口，有望持续减亏和盈利。力源液压作为老牌液压泵和马达供应商， 技术来源德国，在航空航天领域份额高。民品由于前期投入大，产能利用率不足近 2 年连续亏损。国内工程机械主机崛起+国产替代加速，公司配合徐工等主机厂，逐步上量； 液压业务民品公司计划开展混改，提高民品的市场竞争力， 民品未来 3 年有望减亏和盈利。

剥离亏损业务，聚焦主业，管理改善初见成效，未来随着营收上量、摊薄费用+引入混改等，公司利润弹性大。过去受新能源业务拖累， 公司业绩波动大。 2018 年底， 彻底剥离亏损的新能源业务，以航空锻铸+液压件为核心，整合内部资源增强协同， 加强市场开拓和降本增效， 初见成效： 3 家锻件公司净利率从 7%提升到 10%。 目前，公司净利率水平较低（5%~6%）， 未来随着公司营收较快增长对费用的摊薄+管理细化，盈利能力有望稳中有升，获得较大的利润弹性。

二、金融科技国产化领军企业

高伟达(300465)

公司是国内领先金融科技服务商。高伟达主营业务是向银行、保险、证券等金融机构提供IT解决方案、IT运维服务和系统集成服务，核心客户为以建设银行为代表的国内大型银行，主打产品包括银行核心业务系统、信贷管理系统、CRM等，是国内为数不多能提供银行完整解决方案的金融科技龙头企业，2018年金融科技行业需求回暖，伴随大型银行的订单落地，公司将开启新一轮成长。

金融科技2.0时代到来,龙头企业大有可为。银行承接小微借贷需求，政策支持普惠金融发展。中小微企业等传统金融机构服务无法覆盖的主体一直面临融资难、融资贵的困境，其对于低门槛、低成本的资金具有刚性需求，我们认为这是过去十年P2P市场得以快速拓展的核心动力。在P2P市场规范化后，民间借贷平台的资金服务能力大幅降低，服务中小微企业的责任再次落到银行等传统金融机构身上。在此轮金融正规军下沉普惠金融市场的过程中,绑定大行的金融科技龙头将充分受益。

公司综合实力突出，是金融国产化领军企业。公司是国内极少能做高端银行核心系统的IT厂商，拥有完整的银行解决方案，并且在管理效率，实施效果，交付周期等关键指标上处于行业前列，我们认为公司将充分受益金融科技国产化的大趋势，未来几年的整体的收入体量以及毛利率水平将再上台阶。

三、海上油服龙头，业绩复苏趋势明显

中海油服(601808)

海上油田服务龙头，受益于油公司资本开支上行，业绩复苏趋势明显。公司拥有强大的海上石油服务装备群，服务贯穿海上油气勘探开发生产各个阶段。全球范围看，海油市场温和复苏，海油开采成本逐步下降；国内角度看，中海油“七年行动计划”要求增储上产，有望持续推动资本开支上行，公司作为关联方有望直接受益。公司层面看，轻资产转型成效初显，现金流充裕，中长期需求增长抬升日费率，有望量价齐升，业绩弹性较大。预计公司19-21年归母净利润为25.81/31.23/35.10亿元，同比增长3546%/20.98%/12.41%，对应PE为28/23/21倍，首次覆盖给予“增持”评级。

海油成本下降经济性初显，全球油气资本支出温和增长。据RystadEnergy，截止2019年年中，浅海开采成本仅为49美元/桶，深海为58美元/桶，在目前油价水平下（2019年前十个月布伦特原油均价为64美元/桶），海油开采经济性逐步凸显。全球海油景气度有望逐步回升，据RystadEnergy预测，在60-70美元的油价区间中，海油市场收入规模有望在2025年前每年实现7%的增长。

中海油“七年计划”探明储量有望翻番，公司有望直接受益提升工作量。据公司历年年报，公司营业收入的约60%-70%均来自于中海油及其关联方，公司有望全面受益中海油资本支出加码。据中海油“七年行动计划”，到2025年公司勘探工作量和探明储量要翻一番。我们通过测算得到2014-2018五年的公司油田技术服务收入增速与中海油国内资本开支增速的相关系数为0.94，公司有望直接受益中海油勘探开发力度的加大，工作量有望显著提升。

四、匠心铸龙头，继电器全球版图再扩张

宏发股份(600885)

全球继电器龙头，市场份额已升至第一。公司深耕继电器领域三十载，在“做大做强”、“以质取胜”的经营方针下，18年继电器销售近20亿只，全球市占率14%，超越欧姆龙成为行业第一。公司立足传统继电器产品，功率、电力、信号继电器占据市场第一，同时积极布局新门类新产品。其中，高压直流继电器实现近4年超过100%的收入复合增速，国内市占率40%，国外客户在19年实现重大突破；低压电器在中高端市场开始对施耐德实现替代，系列产品销售有望稳步增长。随着各项业务的并行前进，以及海外竞争对手的产品线收缩，公司有望持续增强全球领先地位。

三大举措构筑极高技术壁垒。公司在做大规模的同时不断提高自身产业壁垒，强化核心竞争力：1）生产模式垂直一体化。公司拥有从模具设计、零部件生产、产品组装销售的一体化生产模式，对原材料、流程、产品质量的把控更强，同时缩短开发周期；2）高度自动化生产。公司自主设计产线，逐年提升产线自动化标准，当前拥有自动化产线228条，生产效率与产线成本领先行业；3）高精尖人才与设备投入。公司注重人才引进与专业辅助设备的投入，拥有世界一流的检测中心，有助于以低成本实现产品质量的不断优化。同时，公司具备行业标准制定权，树立品牌标杆、引领行业趋势。

业绩短期调整，电力率先复苏，家电与汽车有望回暖：公司近两年业绩增速放缓，主要系营收占比较高的家电、汽车、电力继电器业务波动。19年以来，电力市场复苏被验证，国内外智能电表需求兴起带来公司前三季度出货额21%的同比增长；汽车业务降幅收窄，前三季度同比下滑20%。公司加大标杆客户合作明年有望恢复正增长；家电市场随着智能家居等新领域的拓展，亦有望带来新增长点。19年前三季度，公司营收和归母净利分别同比变动+1.87%和-5.54%，短期触底，明年有望迎来反转。

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