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中泰证券：当前市场三大做多力量的指标
2018-11-20 08:11:05 来源：金融界 阅读量：0
警惕商誉减值新规影响。11月16日，证监会发布了《会计监管风险提示第8号——商誉减值》，明确合并形成商誉每年必须减值测试，要求公司应在年度报告、半年度报告、季度报告中披露与商誉减值相关的所有重要、关键信息。直观来看，这将对商誉占比较高的公司形成冲击。
18Q3显示，A股有超过2000家上市公司现有商誉价值共计1.4万亿元，占净资产比重为3.7%，其中，传媒、休闲服务、计算机、医药生物、家电等行业占比均超过10%，行业平均占比为6.9%。
个股层面，2000多家上市公司，商誉占净资产比例中位数为4.5%，其中有134家占比超过50%，主要集中在传媒（43家）、医药（17家）、计算机（14家）、机械（10家）等行业。
社融不及预期，市场顺势做多流动性。本周金融数据公布，广义社融增速由11.1%下降至10.7%，社融增速快速下行意味着未来1-2个月房地产投资、制造业投资同比增速或将大幅下跌，4季度经济有较大的下行压力，整体投资端的低迷也将意味着货币财政政策维持宽松积极的概率较高，市场反应也的确迅速，本周长期国债利率加速下行。
引起股市上升的因素在强化。10年国债利率已经降至3.35%，减去CPI增速，实际利率水平降至0.75%，已经接近16年初的水平，同时，中美1年期国债利率本周开始倒挂，所有这些变化都形成股市向上的利率驱动：一个是12年之后的弱周期环境下，利率水平对指数的估值影响明显加强；另一方面，极低的实际利率水平往往能够催生投资意愿，利于企业部门主动加杠杆，也意味着明年的信用局面存在主动改善的周期性力量。
展望短期市场，我们仍然不悲观。监管政策放松，市场风险偏好回升，赚钱效应好转，尽管存量市场，指数向上空间存在资金压制，但无碍个股行情继续活跃，从而改善市场的做多动能。当前观察市场做多力量的指标有三个：一是中小创形成良性的热点切换，从低价超跌到壳资源、创投，向当前高送转+次新股以及科技板块的切换；二是中美元首对话窗口，贸易摩擦缓和的预期变化；三是政策面放松+改革的再度加码，推升市场风险偏好。
配置思路上，维持此前观点，重点关注以券商为代表的金融股，以及市场对成长股接力衍生的新热点，如独角兽、5G、高送转、次新股等。需要注意的是，中小创短期涨幅过大，可能存在一定的调整压力，建议逢低布局，以及警惕市场可能受到商誉减值政策的冲击。
风险提示：经济增速不及预期风险。国内经济去杠杆，为的是防范化解重大风险，但是压缩了货币与财政政策空间，同时与美国贸易摩擦，都有可能引发国内经济需求不及预期的风险。
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11:17【郑州银行2018年净利润下降29.10%股价早盘跌至4.92元\/股创历史新低】昨日郑州银行发布2018年度业绩预告修正公告将其2018年年度净利润预测数据由增长0%至10%调整至下降-32%至-27%，业绩快报中披露的净利润下降29.10%。今日该行股价一度下跌超4%，至上市以来最低值，仅4.92
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