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洪灝：2019年沪指的交易区间在2000点到2900点之间
2018-11-20 08:18:15 来源：金融界 阅读量：7
中国经济进入短周期底部区域，但对强劲复苏应降低预期：未来数月，随着经济活动出现明显而广谱的减速，政策的支持力度也将加强，中国经济将逐步进入短周期底部，中国正处于这样一个关键时刻：在希望刺激的同时又不愿意显得背离几年前启动的结构性改革的初衷。其实，雾霾已悄然归来。与此同时，美国的短期经济周期已经见顶。2019年里，其盈利增长将继续放缓，并将继续扰动海外市场。
中国经济里的三张资产负债表在恶化，但杠杆高度尚未到临界点：经济复苏的力度受制于系统性高杠杆。幸运的是，我们自下而上的汇总数据显示：1）家庭房贷支付占可支配收入的比例很高，相当于2007年和2012年时的水平，但还不至于崩溃；2）地方政府偿债能力到2020年下半年前不会明显恶化，中央政府偿的资产负债表坚如磐石；3）民营企业的偿债能力虽然有所下降，但仍大致合理。因此，在公共和私人部门之间增加或转移杠杆的空间是存在的。尽管刺激措施边际效用在递减，但仍将奏效
上证指数的交易区间在稍低于2,000点到2,900点之间；至少六个月以上运行于2,350点上方；但触底是一个漫长的过程；香港股市将跑输：我们的模型预测交易中值区间与最近的最低点2,450点基本一致，2,450也是我们两年多前就预测了的市场底部。区间下沿略低于2,000点的水平对应的是贸易战恶化的风险。这是一个风险情景。触底是一个过程，而非一个点。从历史上看，中国股市“磨底”可以持续一年以上。
如贸易战恶化，供应侧改革和房地产调控的基调将被弱化：股市的暴跌使和大豆期货交易暗示贸易战的短期影响在很大程度上已经反映在价格里。进一步降准、降息和减税、窗口指导贷款、放松房地产限制以及减弱供应侧改革力度都有可能。对于中国巨大市场的外资准入也将进一步放开。
如贸易战恶化，政策应对也将对等加强。最近市场的复苏已抢跑了这些政策组合。当到其时政策推出后市场却反应平淡，那么必须铭记：我们管理的是经济，而非市场价格。风暴来或不来，大海仍在那里，不增不减。
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11:17【郑州银行2018年净利润下降29.10%股价早盘跌至4.92元\/股创历史新低】昨日郑州银行发布2018年度业绩预告修正公告将其2018年年度净利润预测数据由增长0%至10%调整至下降-32%至-27%，业绩快报中披露的净利润下降29.10%。今日该行股价一度下跌超4%，至上市以来最低值，仅4.92
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