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中金：五大理由全面看多AH两地地产股
2018-07-31 10:08:47 来源：金融界网站 阅读量：17
中金点睛
全面看多两地地产股，建议投资者把握两条主线：
1、财务稳健的行业龙头；
2、都市圈土储资源丰厚、销售高增长的高弹性标的。
理由之一
前期来自宏观层面的压制正在消退
政策信号由“去杠杆”转向“稳杠杆”，资金面将由前期过紧状态转为稳健充裕，房企信用风险更加可控，驱动市场情绪加速改善。此外，在宏观经济边际企稳向好的作用下，人民币持续快速贬值的预期料将有所缓和，且汇率变动本身对地产公司财务影响本就相对有限，不宜过度担忧。
理由之二
房地产政策“稳”字当头
本轮调控因城施策、因时调整，景气周期被拉长，波动收窄。在目前宏观经济弱势而住房销售强势的背景下，房地产政策既难言放松，不宜再加码。对于市场普遍担心的房产税，我们认为应当推，但时机还远不成熟，目前仍围绕立法等前期准备工作
理由之三
行业基本面韧性强
全国销售面积2018年正增长0-5%确定性高，上半年为3%，预计增速下半年将自7月起稳步提升，其中一二线（及其所辐射都市圈）市场表现将优于三四五线。在当前宏观和政策环境下，我们初步判断销售面积2019年将小幅下降5-10%（销售额仍有望持平）。但如果宏观政策环境继续出现超预期改善，则基本面2019年有可能再度大超预期。
理由之四
集中度加速提升
龙头开启销售、盈利双轮强增长
资金、土储向头部集中助推销售、盈利集中度加速提升。预计龙头公司今年销售增速30-40%（上半年增速近30%）、明年20-30%，盈利增速今年35%（上半年增速30%）、明年29%。此外，预计销售端毛利率将窄幅波动，最早于2019年下半年触底回升。
理由之五
估值至历史低点，底部信号显现
A/H地产股目前交易于7.2x/6.5xFY18e P/E和5.8x/5.1xFY19e P/E，较2018年NAV分别折让51%和49%，很多公司破净。估值已收缩至历史低点，资金仓位亦很低。
我们认为销售/业绩高增长及可能的估值修复将开启一波较大的地产股反弹行情，而近期险资入股龙头公司、诸多房企大举增持/回购，也从侧面折射出底部信号。
风险
宏观政策边际放松弱于预期，房地产政策再加码。
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11:17【郑州银行2018年净利润下降29.10%股价早盘跌至4.92元\/股创历史新低】昨日郑州银行发布2018年度业绩预告修正公告将其2018年年度净利润预测数据由增长0%至10%调整至下降-32%至-27%，业绩快报中披露的净利润下降29.10%。今日该行股价一度下跌超4%，至上市以来最低值，仅4.92
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