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招商基金：当前债市仍处牛市环境中 关注低等级信用债
2019-07-02 09:10:28 来源：新民晚报 阅读量：1.74万
2019年上半年，债券市场多生波折，最终重回牛市。对于下半年债市投资，荣获最新一届“固收金牛基金公司”的招商基金固收团队认为，当前债券市场仍处于牛市环境中，关注被错杀的低等级信用债投资机会。
上半年的债券市场缺乏明显的主线牵引，投资者的预期在宏观数据与政策变动以及事件驱动下出现反复变化。招商基金金牛固收团队旗下明星债券基金表现依然持续领先。晨星提供的数据显示，截至6月29日，招商基金旗下的激进债券型基金、普通债券型基金整体平均排名前25%，其中招商安盈债券、招商安本增利两只基金上半年回报分别达6.51%、6.47%；短债基金中，刘万锋管理的招商鑫悦中短债债券A、C份额上半年收益分别为2.47%、2.44%，包揽全市场166只短债基金中的冠亚军。
对于下半年的债市，招商基金金牛固收团队认为，在一季度商业银行优质项目信贷集中投放之后，四月、五月中长期信贷投放减少更加明显，实体缺乏融资需求，主要原因在于第一房地产和基建严控没有明显放开，第二制造业由于利润的下滑，投资的内生动能不强。因此中期来看利率仍有下行空间。
招商基金指出，下半年债券市场的风险点主要有两个：第一，流动性分层现象仍会持续一段时间，部分市场主体仍然面临结构性融资困难，一些低等级券种可能仍有抛盘压力，不排除带动整体债券市场出现一定的调整。第二，经济刺激的力度是否会超预期也需要持续跟踪和观察，就目前来看出台的一些逆周期调节政策都相对克制，但未来如果经济有进一步下行的压力的话，仍需要密切关注政策动向。
具体到投资上，招商基金认为，当前债券市场仍处于牛市环境中，中期来看经济仍有下行压力，相对看好利率债与高等级信用债，低等级信用债由于市场主体风险偏好的收缩会出现信用利差的走扩，因此可以关注被错杀的低等级信用债投资机会。
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