重药控股重组上市一周年 上半年营收162.1亿净利润4.6亿

“经营和投资的现金流增加，是公司经营规模扩大和投资力度加强的结果，其方向均按照公司战略发展部署。”8月27日，重药控股（000950.SH）回复时代周报记者称，公司经营性现金流净额为负主要是当前对医院销售的应收账款较大、医院回款周期较长，这是整个行业的普遍现象。

8月19日，重药控股发布2019年半年度报告，交出了重组上市一周年的成绩单。

财报显示，公司营收和净利润均有增长，与2018年相比业绩有所提升。美中不足的是，其现金流反映出一定压力，应收账款和负债规模都有提高。

另一方面，重药控股继续在大健康产业发力。8月20日，公司宣布拟设立5亿元规模的健康产业投资基金，聚焦医疗大健康领域。

“对于公司来说，发展大健康的细分市场具有协同效益，符合公司的相关多元化战略，我们将持续关注《健康中国》的相关政策和市场变化。”重药控股表示。

业绩回暖

财报显示，重药控股上半年实现营收162.1亿元，同比增加33.8%，归属净利润实现4.6亿元，同比增长49.7%。

公司在财报中解释，营收增长是因为近年来投资并购企业收入取得较大增长，同时区县、基层终端业务不断拓展。

结合公司2018年年报来看，重药控股的营业收入增长稳定，2018年全年实现258亿元，同比增长11.97%。

重药控股在西部地区地位显赫，作为重庆国资委重点企业，其医药商业业务在重庆等西部城市有着深厚根基。医药批发在重药控股的营收中占比超过93%，公司的营销网络在重庆市内已经实现三甲医院和二级医院的全覆盖，并铺至全国31个省份。

从产品供应来看，重药控股经营的药品品规达8万多个，国内外供应商超过7000家。另外，公司在零售业务上的“和平药房”在重庆地区是知名度较高的连锁品牌。

截至2018年底，重药控股的控股股东是重庆化医控股(集团)公司（以下简称“化医集团”），持有上市公司38.47%的股份，第二大股东重庆建峰工业集团有限公司（以下简称“建峰工业”）则持有16.33%股份。化医集团是重庆市国资委独资成立的国有企业，其同时也是建峰工业持股96.06%的控股股东，因此重药控股的实际控制人是重庆市国资委。

2019年5月，建峰工业将重药控股16.33%股份转让给重庆市城市建设投资（集团）有限公司，后者成为公司第二大股东。同年7月，化医集团将所持公司38.47%股份转让给其全资子公司重庆医药健康产业有限公司，变为间接控股股东。

这家国资控股、体量并不小的医药集团，其实上市才满一年。2018年8月28日，重药控股借壳*ST建峰登陆资本市场。*ST建峰的实际控制人是重庆市国资委，因2014-2016年净利润亏损，在2017年5月停牌。

资产重组后，重药控股承诺2016-2019年的归属净利润不低于4.49亿、5.53亿、6.23亿、6.99亿元，其中2017和2018年均完成，截至目前已完成2019年业绩承诺的65%。

布局医疗大健康

尽管业绩回暖，但重药控股的现金流却面临一定压力。

2019年上半年，重药控股经营活动产生的现金流量净额为-18.4亿元，且同样的状况已经持续三年。2016-2018年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-0.42亿元、-11.02亿元、-17.06亿元。

报告期内，重药控股的应收账款达到132.7亿元，与2018年末的99.13亿元相比增加了33.9%，数额达到史上最高。其中的计提坏账准备有2.19亿元。

“今年第一季度以医药流通为主的上市公司经营现金流绝大多数都为负，部分公司会通过应收账款资产证券化等方式改善经营现金流，我们今年也通过ABS、ABN 和超短融等融资计划来改善经营现金流。同时，公立医院的债权非常安全，我们有完善的应收账款管控机制，医院客户资质优良，公司有能力控制相关风险。”重药控股告诉时代周报记者。

在投资活动产生的现金流量净额方面，公司在2018年首现净流出2.09亿元，2019年上半年进一步扩大至7.5亿元。对于公司投资现金流出净额同比增加14486%的情况，重药控股解释称，原因是本年新增了固定资产、在建工程等长期投资，同时支付了宁夏、重庆等地公司的股权收购款。

与此同时，重药控股的债务也一路攀升。2019年上半年短期借款为46.8亿元，同比翻了一倍，长期借款则有13.95亿元，同比增加493%。二者合计增加34.9亿元，总负债规模达到151亿元。

目前，重药控股的资产负债率为63.24%，这一数字在去年同期为57.47%。

对于资金压力，重药控股向时代周报记者表示，公司有完善的预算管理制度，和较强的融资能力。“重组上市以来，公司还积极拓展创新融资渠道，开展了跨境融资、利率套期等项目，正积极推进应收账款无追索权保理、应收账款资产证券化、超短期融资券等项目，保障了经营活动的资金需求。”

重药控股选择继续把摊子铺大。财报发布后第二天，重药控股公告，拟投资设立重药惠生健康产业投资基金，自己作为有限合伙人，重庆惠生致诚健康产业有限公司则为普通合伙人。

公告称，该基金主要投资医疗大健康领域，目标规模为5亿元，重药控股占基金总出资额99.9%。“公司本次参与发起投资健康产业基金符合公司发展需要，聚焦医疗大健康领域，挖掘优质企业早期投资机会，公司拟借助专业投资机构的专业团队优势和项目资源优势，储备和培养健康产业项目资源，加快公司外延式发展步伐，符合公司的发展战略。”重药控股称。

此前，重药控股在医养大健康领域的布局并不多，其投资控股的大足区第二人民医院正在建设中。在医养大健康板块，重药控股看中的是医疗、养老、康复三大业态，计划中包括从三甲到基层医疗机构的布局，以及高端医养服务综合体。

8月26日，医疗战略咨询公司Latitude Health创始人赵衡告诉时代周报记者，很多上市公司为了跨界获得增长，近年陆续布局大健康产业，但是跨界医疗投资成功率并不高。即使是药企进行医疗投资，药品市场营销和医院运营的逻辑仍有较大区别，发展模式分别侧重产品和服务，因此还是会面临许多问题。

“医疗和养老都有长周期、重资产的特点，需要持有5-10年，不适合短期资金进入。设立基金的优点在于不用并表，在上市公司体外发展，减少对上市公司业绩的影响。”赵衡对时代周报记者分析称。

“通过设立产业基金，公司可借助专业投资机构的专业团队优势和项目资源优势，储备和培养健康产业项目资源，挖掘优质企业早期投资机会，加快公司外延式发展步伐。”重药控股对时代周报记者表示。

原标题：重药控股重组上市一周年 业绩提升现金流承压

时代周报记者：戚展宁

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