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【基金观察】发掘“核心资产”
2019-10-23 16:50:00 来源：央广网 阅读量：3.68万
原标题：【基金观察】发掘“核心资产”
中央广播电视总台经济之声《基金观察》主持人易建涛专访金鹰基金权益投资部基金经理李海，本期主题：发掘“核心资产”。
记者：“核心资产”是近两年比较流行的一个词，比如白酒板块里面可能一些个股被列为核心资产。我们应该如何来理解核心资产这个概念呢？
李海：核心资产这个概念其实是有历史的，最早是在2016年，某家券商的策略团队提出的概念。当时的专题报告叫“核心资产”——股票中的京沪学区房，他们先提了京沪学区房概念来寻找股市中相对比较核心的股票，在他们看来，核心资产是在整个国民经济中占有最重要地位的一些行业和企业。
从企业的层面来说，是拥有持续性创造超额收益或竞争优势的企业，从整个二级市场层面来讲，核心资产就是全市场最具成长性或竞争优势的代表，这是他们给的定义。当时的类比就是，不是上涨最多的叫核心资产，也不仅仅是指消费股，就像京沪地区的学区房，下行的风险很小，但升值空间巨大。
经过这么多年，核心资产其实根据不同的情况，它赋予的内涵越来越多，包括这家卖方的策略团队也持续不断地在推荐核心资产，而且还把最近这两年外资流入的新的变量加入了核心资产的研究当中。
但是无论内涵怎样变，相对来讲，我比较认可的核心资产就是能有持续稳健高ROE。高ROE指相对来说在15%以上，而且在3-5年间能保持在这个水平以上，我就觉得它是具有核心竞争力的核心资产。
这是在各行业里面都可以看到的，并不是像大家所想的，所谓核心资产就是某些白酒企业或者是某些制造企业、某些空调企业，并不是这么简单的、相对比较狭隘的概念。
我觉得在中国的制造业里有核心资产，在中国的消费品里也有核心资产，在很多创业板的公司里、在很多成长科技类的公司里、在很多医药企业里，符合这个标准的公司有很多，我觉得都可以称之为各行业的核心资产。
记者：其实另外一个词也提得比较多，就是“龙头股”。是不是行业里面的那些龙头股就可以看作是市场当中一些核心资产呢？
李海：我觉得这个概念我不是很认可，还是要有一个大的标准吧。有一些行业大家也知道，它本身回报率很低，或者通俗地说，它并不会创造特别多的社会价值。虽然因为某种资源禀赋，如成本最低或管理最好，它是这个行业里面做得最好的，但是它所处的这个行业，本身就决定了它创造的价值比较低。像这样的行业的龙头企业不能叫做核心资产。
本期嘉宾&主持
李海
厦门大学国民经济学硕士。曾任太平洋证券股份有限公司研究员、建信基金管理有限责任公司研究员、民生加银基金管理有限公司高级研究员、基金经理、荣盛泰发投资基金管理有限公司副总经理、西藏尚易加资产管理有限公司股票投资总监等职务，2019年4月加入金鹰基金管理有限公司。目前任金鹰多元策略、金鹰元和两只产品的基金经理。
易建涛
中央广播电视总台经济之声《易说》专栏制作人、财经评论员、《书里淘金》主持人。
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