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螺纹基本面最差的时候还没到来吗？
2019-10-24 18:10:00 来源：和讯网 阅读量：2.28万
原标题：螺纹基本面最差的时候还没到来吗？
这里主要是想对当下的螺纹去库谈一下自己的看法与理解，也是看看未来现货与宏观之间能不能找到一些共振的机会，这里面也是有一些个人的判断，希望有一定的参考价值。
9月份的时候，各大投资机构通过对去库速度的统计，反推9月的消费量，同时与去年做对比，再推到10月的表观需求增量相对于9月增加10%的推断，10月快过去了，目前去库的量跟预估的基本上差不多，表明10月的需求还是不错的。但是基于对房地产新开工持续下滑以及整体经济形势的担忧，未来预期还是比较悲观，这段时间的基本论调也是如此。
但是目前螺纹主力价格已经到了3300一线，下方还有多少空间，是交易者、钢厂、贸易商共同关心的。特别是不少钢厂的管理者在最近的研讨中，一直提到的一个问题就是：为什么社库去库的速度和节奏都不错，但是价格就是起不来，会不会有超跌反弹的行情？
首先，抛开库存谈需求，从过去五年的经验来看，金九银十基本释放了下半年大部分的需求，除了17年螺纹需求释放后移，导致十月需求下跌后十一月需求集中爆发外，10月需求基本是最高点，特别是10月需求如果相对9月的涨幅越大，11月需求的环比跌幅也越大，目前10月需求释放有些超预期，11月真实需求反而有被透支的嫌疑。
另外一点，从我自己的感觉上来讲，螺纹基本面供需最危险的时候还没到来，正因为本月需求释放超预期，导致钢厂判断需求不差，产量上并没有放松。潜在11月份的需求可能下滑幅度比较大。
同时我最担心的一个问题是，现在社库降库的速度有点太不正常了，10月需求是不错，但是社库这么下降真的是需求吗？对于贸易环节的库存理解，我列举了几种情形：
1. 产量中低位，贸易环节库存低，需求不错，这个时候需求已经有所释放，低库存导致价格稳步上行；
2. 产量低位，贸易环节库存加速累积，需求低迷，这个时候由于供应不足，下游需求释放的信号被贸易环节感知，提前备货开始累库，一旦需求快速释放，价格将暴涨，周金涛说的库存周期的开始阶段的特征；
3. 产量高位，贸易环节库存绝对高位，需求拐点，价格快速跌到短期成本附近；
这三种情景，从16-19年都有可以对照的行情印证，现阶段，个人认为最大可能是这种情形：
产量高位，然而短期需求迷惑了生产企业，产量高位继续增加，中间环节正常需求释放后，贸易商极度看衰后市，打折甩货，回流现金，清理库存。之前多次研讨会，贸易商部分完全放弃冬储，甚至如果价格真的开始下行，贸易环节拿货会更加谨慎。一旦11月需求跌幅加速，贸易环节更不敢拿货，可钢厂的产量居高不下，最后会出现厂库快速累积，钢厂利润迅速下滑的情形。
常常告诫自己，要分清当下和未来，可是现在最怕的是当下迷惑了眼睛，供应继续上，未来需求的下行又出乎意料，贸易环节失去蓄水池的作用，供需双杀才是最危险的时候。从成材到原料，整个黑色链面临的压力和风险是供给侧改革以来最考验人的阶段。
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