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江海证券首席经济学家屈庆：CPI未来通胀风险可能比通缩风险大
2019-07-14 11:05:19 来源：腾讯网 阅读量：1.3万
腾讯财经7月14日讯，由扑克财经、扑克百家研究院主办的“2019下半年扑克投资策略论坛将于7月13-14日在深圳福朋喜来登酒店召开。江海证券首席经济学家、联席副总裁屈庆出席并发表演讲，他表示，CPI的高点还没有到，大概是3%左右。这一轮CPI起来和经济本身没有关系。蔬菜、猪肉和水果的需求是相对稳定的，但是供给减少了。从这个角度我得出了一个问题，需求没有起来，通胀也有可能起来。
通胀本身是个经济问题，CPI反映的是终端，和消费是有关的。这几年其实发生了非常大的变化，2016年的时候PPI开始触底回升，CPI却不怎么动，它们为什么和过去同步变化的状态不一样了。这是因为我们经济结构发生了变化，过去我们是重工业国家，并且上游做了供给侧的改革，所以就出现了认识的偏差和背离。
我们说通胀和通缩的时候要分清楚，是讲PPI通缩，还是CPI通缩。字面意义上通缩就是同比涨幅为负，但是CPI是不可能为负的，即使在经济非常悲观的2014、2015年CPI都是正的。所以这是经济结构的变化，和2014、2015年的通缩是不一样的。从2008年之后CPI就没有负的，因为它是老百姓消费情况衡量，消费逐渐成为驱动的核心因素，相对是比较稳定的，并且逐渐在上升，居民的收入也还在增长。
而且我们的人口结构发生了很大的变化，过去因为我们有很多的劳动力，而且很便宜。但是这几年变了，虽然我们经济往下走，但是很重要的一个核心问题是我们的人口老龄化，没有那么多劳动力了，所以劳动力价格就在涨，北京和上海每年都有一定幅度的上涨。还有一个是房地产价格，因为房价不管怎么涨，房租成本一定会涨。在人口红利消失和房地产价格非常高导致房租上涨时，CPI不可能通缩，也有可能局部通缩。
所以下半年CPI涨幅还是会维持高位，整体大概是3%左右，不会明显超过3%，PPI涨幅在是0%上下波动。未来CPI不可能通缩，PPI可能通缩，PPI通缩了之后就像2014、2015年之后价格就上去了，油价方面包括欧佩克也在做改革，所以通缩的风险是比较小的。 所以CPI未来通胀的风险可能会比通缩的风险大。
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