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收益率曲线预测之父：是时候为美国经济衰退做准备了
2019-10-09 10:01:25 来源：新浪财经 阅读量：1.54万
根据开创了经济预测模型的杜克大学教授坎贝尔·哈维（Campbell Harvey）的说法，投资者、企业主和消费者应该注意收益率曲线倒挂传递出的信息。
哈维指出，人们不应该等到他预期的经济衰退到来之后才采取预防措施。
“这是你需要反思自己的投资策略的时候。实际上，当经济繁荣增长时，管理资产是很容易的；如果想要在经济迎来转折点时（管理资产），就要困难得多了。”哈维在YouTube上接受了“The Comment”的采访时，他向财富管理公司Ritholtz Wealth Management首席执行官及联合创始人和CNBC旗下节目“Fast Money”的撰稿人乔希·布朗（Josh Brown）说道。“与其到经济衰退来袭时陷入不得不即兴发挥的境地，远不如事先制定一项计划。”
哈维领导了收益率曲线倒挂的研究工作，也就是短期国债收益率上升至高于长期国债收益率的水平。哈维在1986年首次公布了他的研究结果，他发现3个月美债与10年期美债之间的收益率曲线倒挂成功预测了自1950年以来的七次经济衰退，在当时已有四个成功的案例，而自那时以来又发生了三个案例。
在最近的一个周期中，美债收益率曲线的这一部分首先在今年3月份短暂发生倒挂，随后在5月份再次倒挂，此后一直保持在这种状态。
哈维表示，美债收益率曲线需要保持倒挂三个月时间才是可靠的信号，因此在当前的这种情况下，其持续时间意味着这项指标正在“闪烁红色警报”，预示着经济衰退即将到来。
“这很不正常。这是不景气的预兆。”他说道。
他说道，现在唯一的亮点是，那些关注这项指标的人可以、而且有时候也确实会提前制定计划。美债收益率曲线倒挂并不是一个巧合的指标，而是一个指向未来6到18个月时间里经济将会呈现出下行趋势的指标。因此，企业可以根据这项指标来做出反应，比如说推迟支出计划，直到“风暴”过去。
“这种推迟可能会导致增长放缓，但也可以将其视为一种风险管理。”哈维说道。“企业在一定程度上削减了开支，但可以避免非常剧烈的‘硬着陆’。这样一来就可以避免经济衰退，（而且）代价只是增长速度变慢一些而已。“
哈维关于美债收益率曲线的结论与纽约联储在1996年发表的一篇论文相吻合，后者也看到了3个月美债与10年期美债收益率倒挂与经济衰退之间的关系。在那以后，在2008年爆发的金融危机之前，美债收益率曲线也同样出现过倒挂。
不过，有些市场参与者关注的是2年期美债与10年期美债之间的利差，这一部分收益率曲线在8月下旬短暂发生倒挂，但随后结束了倒挂并持续到今天。不过，截至美国当地时间周二早上为止，两者的利差仅为9个基点左右。
与此同时，也不能说美债收益率曲线一定会挫伤股价。据经济学家尤金·法马（Eugene Fama）和肯尼斯·弗伦奇（Kenneth French）在今年早些时候进行的研究发现，美债收益率曲线倒挂与股市表现逊于政府债券市场之间没有相关性。
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