五问伯克希尔股东大会

奥马哈，这座人口仅46.6万的美国小城这几天涌入了四万多名外地人士，这些来自世界各地的投资人是为了参加举办于5月4日至5月6日的伯克希尔哈撒韦公司股东大会。

在今年的股东大会上，巴菲特与芒格，一个89岁一个95岁，花了6个多小时回答了投资者数十个问题，畅谈他们怎么看待伯克希尔的投资、对苹果等重要持仓股的看法、投资科技企业和5G技术、接班人问题，甚至还包括处世之谈。

关于苹果公司：

会继续投资

日前，苹果召开了2019年春季发布会。这次发布会上，苹果并未发布任何硬件并将焦点转向“服务”。苹果公司的转变让市场和投资者有些措手不及，但该公司一直是巴菲特最青睐的个股。截至去年末，伯克希尔哈撒韦持有价值超过400亿美元苹果股票，约占苹果股票总量的5.7%。

巴菲特表示，很满意苹果公司是伯克希尔的最大持仓科技股，问题是苹果的股价“太贵了”，希望更便宜一点，这样就能买到更多的股票。巴菲特支持苹果公司的股票回购计划，可以增加伯克希尔的持股价值，而且苹果自身还是拥有很好的业务。

巴菲特透露，伯克希尔哈撒韦已经在未来3年里授权了750亿美元的投资额度进行对苹果的持续投资，对于苹果服务层面的转型，公司已经在着手研究。芒格也表示出对苹果公司的支持：“我的家人都拥有苹果产品，持有苹果股票是好事。”此前，芒格曾提到，投资苹果是对错过谷歌这样的互联网巨头的一种弥补。

关于科技股投资：

投资亚马逊不代表价值投资逻辑改变

在去年的股东大会上，巴菲特反思为何错过投资亚马逊，说他一开始就关注亚马逊，并认为亚马逊首席执行官贝佐斯做到了一件接近奇迹的事情。只是，如果自己认为一件事是奇迹，就往往不会下注。现在，巴菲特表示伯克希尔买入了亚马逊股票，但不是他的操作。他再次肯定亚马逊：“我一直以来都是亚马逊的粉丝。”

对此，有股东提问，伯克希尔对亚马逊的投资不像是“别人贪婪时我恐惧”的做法，这是否意味着投资哲学转向，不再是价值投资？巴菲特解释说，建仓亚马逊的交易是由伯克希尔的投资经理Ted Weschler或Todd Combs操刀，但仍秉承了价值投资的理念。价值投资中的“价值”并不是绝对的低市盈率，而是综合考虑买入股票的各项指标。此外，巴菲特和芒格都认为，他们最大的遗憾之一就是没有购买谷歌母公司Alphabet的股票。

此外，5G投资作为近两年投资圈的热门行业已经多次被提及，对于5G投资，巴菲特和芒格也有自己的看法。巴菲特表示，伯克希尔哈撒韦的子公司将会开发包括5G在内的任何一个涉及科技发展方面的行业。

关于股票回购：

重申1000亿美元回购前景

即使去年7月公司董事会放宽了回购的限制，去年全年伯克希尔的回购额也只有13亿美元，不到去年底持现规模的1.2%。本次股东大会正式开始之前，伯克希尔公布了今年一季度财报，显示当季约有17亿美元用于回购。

此前，巴菲特强调伯克希尔将为回购斥资1000亿美元。在股东大会上，他重申这一金额，说回购规模不是持现规模决定，会在股价低于内在价值的保守估值时回购，这个估值由巴菲特或者芒格确定，它是一个区间，可能不是确切数值。

巴菲特还说，2019年第一季度和2018年第一季度得伯克希尔财报有点类似，希望大家要注意伯克希尔经营的收益，忘记资本的收益或者是损失，后面会有大量的资本收益，还有未实现的资本收益。

关于接班人：

巴菲特再度选择回避

谁来接班巴菲特？这个问题一直是每年伯克希尔股东大会的热门话题。对于这个问题，巴菲特今年再度选择回避。

今年的股东大会上，伯克希尔的副董事长Greg Abel和Ajit Jain坐在前排，那里准备了麦克风，可以回答任何问题。事实上，已经有股东提问，是否考虑邀请伯克希尔两位年轻的副董事长和两位投资经理上台主持股东大会。

巴菲特表示，”这是个不错的主意，我们可以讨论，因为我和芒格两个人主持的形式不可能一直持续下去。去年刚提拔的两位副董事长Ajit Jain和Greg Abel适合来参与股东大会，即四个人在台上回答问题，但两位投资经理Todd Combs和Ted Weschler不能回答有关投资的问题，因为伯克希尔不应给出投资建议，投资都是自营业务。”

巴菲特强调，不知道伯克希尔的表现是否可以超越标普500指数。“我们只知道会把股东的钱和自己的钱等同对待，会把自己个人的财富和伯克希尔的业务绑定，对于任何可能会大幅损害价值的事情都会高度警惕。”

关于投资和人生：

意想不到的提问者

在股东大会上，巴菲特和芒格两位老人密集地回答了多个问题，这当中既包括投资理念，也包括投资手法。在整个问答中，有来自意想不到年龄段的提问者。

其中一位提问者是一名9岁的小朋友，他说自己已经是第三次来到股东大会。对于他的年纪，巴菲特开玩笑说：“那你现在应该已经财富自由了吧？这位小朋友提问关于是否应多投资一些具备护城河的高科技企业。巴菲特和芒格告诉他，“我们不会参与自己看不懂的投资，会雇佣看的懂的人去做。”

还有一个11岁的中国小男孩在大会上问及巴菲特提过的“越老越懂人性”的说法，他问：懂人性是否有助于投资？巴菲特表示，随着年龄增长，经历和阅历可以帮助做更好的判断。懂人性、人生阅历丰富比读书更重要。

会场上不乏中国元素。有一名中国投资者提问：如何看待中国新的金融业扩大开放政策，以及未来是否会在中国投资新业务？巴菲特表示，中国是个大市场，伯克希尔已经在中国做了很多投资，未来15年内也许会做一些大的部署。

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